Il existe une frénésie d’achat sur le marché de l’or qui a propulsé le prix du métal précieux de plus de 80 % au cours des 12 derniers mois, ce qui en fait l’un des actifs les plus performants.
Cependant, les investisseurs ne prêtent pas attention à une menace cachée qui se forme sous la surface, selon Björn Schmidtke, PDG de la société de trésorerie aurifère Tether Aurelion (AURE).
Le moyen le plus simple pour quelqu’un d’acheter de l’or est d’acheter ce que Schmidtke appelle « l’or papier » ou les actions d’un fonds négocié en bourse sur l’or. Lorsqu’ils achètent de telles actions, les investisseurs pensent qu’ils ont acheté le lingot d’or physique, alors qu’en réalité, ils ont acheté « un petit morceau de papier qui dit : « Je vous dois de l’or ». Et les gens conviennent collectivement que ce morceau de papier a de la valeur », a-t-il déclaré dans une interview avec CoinDesk.
Même si cela évite les tracas liés à la possession et au stockage d’un lingot d’or physique, c’est là que commence le véritable problème, selon Schmidtke.
« Événement sismique »
Pensez-y de cette façon : un investisseur achète « l’or papier » en pensant qu’il possède désormais un lingot d’or. Bien qu’il soit rachetable, l’investisseur ne sait pas quel lingot d’or il possède. Il n’y a tout simplement aucune preuve de possession d’un lingot d’or, autre que le fait qu’un investisseur a acheté une action de l’ETF.
Schmidtke estime que 98 % de l’exposition à l’or n’est effectivement pas allouée dans les reconnaissances de dette, dans lesquelles les investisseurs détiennent des milliards de dollars de morceaux de papier censés être adossés à l’or qu’ils représentent, mais ils ne savent pas quels lingots d’or ils possèdent.
C’est très bien pour le moment, car le système actuel fonctionne depuis des décennies, car peu d’investisseurs exigent une livraison.
Mais disons qu’un événement catastrophique se produit au cours duquel la monnaie fiduciaire est dévaluée de façon exponentielle et que les gens se précipitent pour récupérer l’or physique qu’ils pensaient avoir acheté lorsqu’ils ont acheté leur « or papier ».
Lorsqu’un tel « événement sismique » se produit et que l’investisseur veut son lingot d’or, où est la preuve que le lingot d’or appartient à cet investisseur, et comment ces lingots d’or sont-ils livrés aux investisseurs ?
« Vous ne pouvez tout simplement pas déplacer quelques milliards de dollars d’or physique en une seule journée », a-t-il déclaré. Et si ces lingots d’or n’ont pas de preuve de propriété, cela crée un goulot d’étranglement logistique encore plus important, qui pourrait conduire à une rupture du marché si la panique pousse les investisseurs vers des actifs rachetables. Dans une telle crise, le prix de l’or réel pourrait monter en flèche tandis que les prix de l’or papier resteraient à la traîne, laissant les détenteurs de produits dérivés dans l’incapacité de régler leurs différends.
« Le risque est réel. Nous l’avons déjà vu sur le marché de l’argent », a-t-il déclaré, soulignant les événements passés au cours desquels les primes physiques ont augmenté tandis que les prix au comptant sont restés stables. « Nous pensons que cela se produira également sur le marché de l’or », si un tel événement se produit.
C’est là que l’or en chaîne entre en jeu, selon Schmidtke.
Preuve de propriété
Pensez à un scénario théorique de propriété immobilière.
Disons qu’un promoteur immobilier propose aux investisseurs un moyen unique d’acheter des logements. S’ils achètent 10 actions dans le projet, ils reçoivent instantanément une reconnaissance de dette promettant la livraison de 10 logements. Ce développeur a également promis la même chose à d’autres investisseurs. L’ensemble du processus est complété par le simple achat de parts dans le projet, sans signer d’acte de propriété.
Cela semble facile, non ?
Désormais, lorsqu’il s’agit de prendre possession des logements, étant donné que les investisseurs n’ont pas signé de propriété mais ont acheté des actions, il n’existe aucune preuve consultable des logements qu’ils ont achetés, et les promoteurs pourraient essayer de les livrer au hasard, créant un goulot d’étranglement cauchemardesque, où les logements seront probablement livrés aux investisseurs, mais cela prendra beaucoup de temps et sans garantie de savoir qui obtiendra quelles unités et quand.
Schmidtke affirme que la possession d’or en chaîne résout ce problème en éliminant le goulot d’étranglement dans la livraison de l’or physique.
Pour racheter l’or physique, les investisseurs devraient le déplacer physiquement, tandis que l’or symbolique, comme XAUT, dissocie la propriété du mouvement physique du métal.
Étant donné que chaque jeton XAUT est inextricablement lié à un lingot d’or spécifique et alloué, stocké dans un coffre-fort suisse, le « titre de propriété » de cet or peut être transféré globalement en quelques secondes sur la blockchain.
C’est similaire au problème théorique de l’immobilier. Si, au lieu d’acheter uniquement des actions, un investisseur signait dès le départ un titre de propriété, il saurait exactement quelles unités il obtient, et il serait plus facile pour les promoteurs de trier rapidement ces actes et de livrer ces unités à leurs propriétaires légitimes à temps.
Avec le jeton d’or en chaîne, ces allocations seront consultables et échangeables. Même si la livraison physique réelle peut encore prendre du temps, les investisseurs peuvent au moins être sûrs que leur or, ainsi que leur acte de propriété, restent sûrs et traçables.
Une propriété « durable »
Cette vision façonne la stratégie d’Aurelion.
La société a remanié sa trésorerie pour détenir un jeton basé sur une blockchain adossé à de l’or physique stocké dans des coffres-forts suisses.
Schmidtke a fait valoir que XAUT offre la vitesse des transactions numériques sans sacrifier le règlement physique. Contrairement à l’or papier, les jetons représentent des barres allouées et sont entièrement échangeables. « La manière dont vous possédez de l’or est tout aussi importante que le fait de posséder ou non de l’or », a-t-il déclaré.
Schmidtke considère XAUT dès le début de son cycle d’adoption, avec une marge d’évolution.
Lorsqu’on lui a demandé si Aurelion envisagerait de vendre son or, Schmidtke a répondu que si les conditions du marché présentaient une « décote significative et soutenue » par rapport aux avoirs sous-jacents de la société. Pour l’instant, la société se concentre sur la capitalisation à long terme.
« Il ne s’agit pas d’une stratégie d’arbitrage à court terme », a-t-il déclaré. « Il s’agit de créer un capital Tether Gold durable auquel les investisseurs peuvent participer au fil du temps. »
Aurelion prévoit également de lever davantage de capitaux au cours de l’année prochaine pour accroître sa trésorerie en or.
La société, selon les données de CoinGecko, détient actuellement 33 318 jetons XAUT d’une valeur d’environ 153 millions de dollars.