Quand l’ère de l’investissement Bitcoin a-t-elle commencé ? Une étude utilisant NVT.

Pour ceux qui connaissent le ratio NVT, les données des premières années sont très asymétriques, parfois considérées comme des données de détritus bruyantes.

Pour répondre au mystère des premiers lunes du NVT, accompagnez-moi dans un voyage dans le passé et visitez les données transactionnelles des premières années de Bitcoin.

Comment fonctionnent les transactions Bitcoin

Tout d’abord dans notre voyage, nous devons comprendre comment fonctionnent les transactions Bitcoin…

Toutes les transactions sur le réseau sont constituées de fragments de valeur BTC (appelés UXTO) se déplaçant entre les portefeuilles. Voici à quoi pourrait ressembler une transaction typique…

Dans cet exemple, un fragment de 0,75 BTC a été envoyé à un destinataire et, plus important encore, un nouveau fragment de 0,25 BTC a été renvoyé à l’expéditeur en tant que modification de la transaction. Dans cet exemple courant, la transaction comportait deux fragments de sortie.

Lors de l’envoi à d’autres, nous voyons généralement 2 sorties ou plus en raison du retour de la sortie de changement. (Parfois, il y a une multitude de résultats, surtout si les paiements sont effectués à plusieurs destinataires dans la même transaction, les échanges Bitcoin aiment faire cela pour plus d’efficacité.)

Une autre chose courante que nous faisons est de nettoyer un portefeuille, en envoyant toutes les pièces vers un nouveau portefeuille. Il s’agit d’un exemple courant de transaction à sortie unique.

Voici maintenant un cas particulier…

Cette transaction n’a aucune entrée et une sortie. Cela se produit lorsqu’une nouvelle pièce est extraite, nous appelons cela un transaction de base de données.

Génial, après cette introduction, nous pourrons revisiter Bitcoin, les premières années…

Le marché des premiers investissements

Au début, le réseau était dominé par l’exploitation minière. Les pièces étaient soit extraites directement dans des portefeuilles et conservées, soit déplacées d’un portefeuille à un autre. Nous pouvons le constater car les rendements moyens oscillaient autour de 1.

Le 5 octobre 2009, un site Web appelé New Liberty Standard a commencé à fixer le prix des bitcoins en utilisant le prix de l’électricité nécessaire à leur extraction. C’était la première fois que Bitcoin avait un prix quotidien.

Le 16 janvier 2010, New Liberty Standard a commencé à fixer ses prix en fonction de la demande d’achat et de vente, et le prix a bondi de 19 fois, passant de 0,07 centime à 1,3 centime.

Le 25 mai 2010, un deuxième marché a ouvert ses portes, appelé Bitcoin Market. Il s’échangeait également en fonction de la demande d’achat et de vente. (Son premier jour de négociation avait un prix de clôture de 0,3 cents avec un volume de 1 000 BTC, soit 3 $ de volume d’échanges.)

La troisième bourse à ouvrir était la tristement célèbre MtGox, lancée un mois plus tard, en juillet 2010. C’est ici que nous constatons une nouvelle hausse des prix et que le rendement moyen par transaction commence à grimper vers 2, c’est là que le premier marché d’investissement commence à se développer. La production moyenne grimpant à 2 était le signe révélateur que les transactions entre investisseurs dépassaient celles du secteur minier.

Décomposer les premiers marchés sous le prisme de NVT

Nous pouvons maintenant passer au domaine NVT et examiner les actions entreprises par le marché au début de son histoire. Voici le graphique du ratio NVT utilisant les dernières estimations de volume de Coin Metrics Pro.

Décomposer cela :

1. La grande inflation. C’est la période où le volume considérable de nouvelles pièces arrivant via les transactions Coinbase signifiait que la valeur circulant sur la blockchain était élevée par rapport à la masse monétaire. (Le ratio NVT, par définition, est le rapport entre la masse monétaire et les pièces circulant sur la chaîne). À mesure que la masse monétaire augmentait, l’impact des transactions Coinbase s’est dilué et vous pouvez voir le ratio NVT augmenter fortement à mesure que le ratio de la masse monétaire dépasse les nouvelles pièces qui apparaissent.
2. Le premier marché commence. En juin 2009, avant même que les premiers prix du BTC ne soient publiés par New Liberty Standard, nous constatons une activité entre différents HODLers, probablement des transactions OTC. Suffisamment de pièces se déplacent sur la chaîne pour faire baisser le ratio NVT au fil du temps, nous pouvons également le confirmer comme un éclair sur le graphique des sorties par transaction plus haut. (On pourrait suggérer que cela a également été testé par les premiers partisans du réseau, mais les volumes et la période d’activité soutenue semblent trop cohérents et élevés pour que cela soit une raison viable à mon avis).
3. Tarification basée sur la demande. Lorsque New Liberty Standard introduit sa tarification basée sur la demande, nous constatons une augmentation immédiate du NVT, les flux de pièces entre HODLers se tarissent alors que le prix grimpe de 19x. Nous voyons également le marché s’adapter aux nouveaux prix et les flux en chaîne entre investisseurs recommencent à augmenter, nous voyons le NVT baisser.
4. Lancement de MtGox. Avec l’avènement de MtGox, qui est immédiatement devenu populaire, nous constatons de nouvelles augmentations du volume en chaîne (en pourcentage de l’offre) vers la zone normale que nous observons généralement à l’ère de l’investissement Bitcoin.
5. L’investissement domine le secteur minier. Dès avril 2011, les flux d’investissement atteignent le même type de ratios que ceux que nous observons aujourd’hui. NVT entre dans la bande normale que nous avons vue au cours des 8 dernières années.