Il y a un graphique qui circule depuis un certain temps maintenant sur les réseaux sociaux qui montre le trafic de paiement sur Swift, un réseau de messagerie financier mondial clé. Vous trouverez ci-dessous une version de The Economist, mais j’ai également vu d’autres versions.
Lorsque les banques effectuent des paiements transfrontaliers entre eux, disent les euros à des dollars, ils doivent utiliser un réseau de communication pour coordonner le débit et le crédits des comptes, et Swift est le réseau dominant pour le faire. Considérez-le comme WhatsApp pour les banques.
Voici le problème. La principale conclusion que les experts retirent du graphique sont la mauvaise. La plupart d’entre eux semblent penser que le graphique illustre une érosion dans la popularité mondiale de l’euro (c’est-à-dire la désuroïsation) et une évolution simultanée vers le dollar pour le commerce mondial. L’économiste, qui donne droit à son graphique «Dollarisation», est également coupable.
Aujourd’hui, je vais vous montrer pourquoi c’est la mauvaise conclusion; Il n’y a pas de désuroïisation liée à Swift. La raison de passer par cet effort n’est pas seulement parce que c’est amusant de tremper sur les mauvaises personnes. Il peut également nous apprendre des choses intéressantes sur les bits massifs d’infrastructures de paiement méconnus qui sous-tendent notre économie mondiale, notamment non seulement Swift mais aussi l’Europe T2 et le Fedwire des États-Unis, deux des services financiers les plus occupés du monde.
Crerions. Le problème avec l’essai d’analyser les graphiques des messages rapides dans diverses juridictions de devise est que les données ne sont pas nécessairement comparables. Comme je l’ai dit au début, les banques commerciales du monde entier utilisent Swift pour coordonner les paiements transfrontaliers avec d’autres banques, et c’est ce que les gens espèrent mesurer avec le tableau rapide en haut. Mais embrouiller les eaux est le fait que dans l’UE, les banques utilisent également Swift pour paiements nationaux. Voici comment:
Les infrastructures les plus importantes de paiement aux États-Unis et à l’UE sont les systèmes de paiement (ou de règlement) de leur banque centrale respective. Lorsque les banques commerciales effectuent des paiements nationaux cruciaux les uns avec les autres, généralement au nom de leurs clients, ces paiements sont réglés en temps réel en utilisant le compte respectif de chaque banque commerciale à leur banque centrale, dans le cas des États-Unis, la Réserve fédérale et dans le cas d’Europe La Banque centrale européenne, ou BCE. Le mécanisme de la BCE pour régler les paiements est connu sous le nom de T2 (et auparavant, Target2.) La Fed utilise Fedwire.
Pour coordonner cette «danse des bases de données», la banque centrale et les banques commerciales participantes doivent communiquer clairement et rapidement les uns avec les autres, et c’est là que les réseaux de messagerie financière entrent en jeu. Fedwire n’utilise pas Swift pour cela. Il est équipé de son propre réseau de messagerie propriétaire pour les banques membres. Mais la BCE a choisi une configuration différente. Jusqu’en 2023, la BCE avait externalisé tous les messages à Swift, une coopérative appartenant à des banques basée en Belgique.
Maintenant, vous pourrez peut-être voir pourquoi la comparaison du montant des paiements en euros effectuée à l’aide de messages Swift aux paiements en dollars effectués à l’aide de Swift est une comparaison de pommes à Oranges. Les deux ensembles de données incluent les paiements transfrontaliers, mais l’ensemble de données de l’UE comprend également une grande quantité de paiements intérieurs. L’ensemble de données américain ne le fait pas.
Cela signifie que les variations du montant des messages de paiement en euros qui sont capturés dans le graphique en haut peuvent ne pas refléter des changements géopolitiques spectaculaires comme « désactivationmais peut être lié à des choses plus banales comme les changements dans les habitudes locales de paiement de l’UE. Et en effet, je vais montrer pourquoi les facteurs nationaux et non internationaux expliquent la baisse de 2023 dans la part de l’euro des messages rapides.
En 2023, la BCE a remplacé son système de règlement Target2 par un nouveau système appelé T2. Deux mises à niveau clés ont été introduites avec T2 qui ont finalement affecté les flux de messages Swift.
La première des mises à niveau était une nouvelle langue pour construire des messages, avec la norme de messagerie ISO 20022 remplaçant le format de messagerie MT hérité. (J’ai écrit sur ISO 20022 dans un article intitulé La norme sur le point de révolutionner les paiements.)
Ce changement de jargon de paiement a eu un grand effet sur la somme des données rapides affichées dans le graphique en haut. La BCE et Swift fournissent des explications à cela, mais voici mon résumé plus court. Avant le changement de 2023, un type de paiement en euros appelé transfert de liquidité a été régulièrement capturé dans le tableau rapide. Un transfert de liquidité se produit lorsqu’une banque commerciale européenne, qui a souvent plusieurs comptes à la BCE, doit rééquilibrer entre ses comptes lorsque l’un d’eux est bas. Ces à l’intérieur de la banque Les messages de transfert de liquidité ne sont pas terriblement intéressants et n’ont rien à voir avec les paiements mondiaux, mais ont été inclus dans l’ensemble de données Swift, mais jusqu’en 2023, fudant ainsi les résultats.
Avec l’arrivée de l’ISO 20022, les messages liés aux transferts de liquidité Euro sont désormais transmis à l’aide d’un nouveau type de message. Ainsi, la forte baisse de la part de l’euro des messages rapides en 2023 – Les transferts de liquidité ont effectivement abandonné le graphique. C’est une bonne chose, cependant, car l’omission de ces transferts à l’intérieur de la banque relativement peu importants signifie que nous obtenons un signal plus propre et plus précis.
La deuxième mise à niveau introduite en 2023 a été l’occasion pour les banques commerciales européennes de choisir parmi plusieurs réseaux de messagerie pour accéder à T2. Sous le prédécesseur de T2, Target2, les banques n’avaient qu’un seul choix d’accès: le réseau Swift. Avec T2, les banques européennes peuvent également utiliser Sianet, détenue par le groupe NEXI. (J’ai écrit sur cette mise à niveau ici, dans laquelle j’ai décrit le passage de T2 d’une ancienne topologie de copie Y à une topologie en forme de V agnostique de réseau.)
Dans ce poste plus ancien, j’ai suggéré que l’ajout de points d’accès supplémentaires était une étape saine pour l’Europe, car cela signifiait plus de résilience si un réseau subissait une panne. Et en fait, l’Europe récolte déjà les avantages. Lorsque Swift a échoué pendant plusieurs heures le 18 juillet 2024, la BCE a émis l’alerte suivante:
« T2 fonctionne normalement. Cependant, en raison d’un problème rapide en cours, certains messages entrants n’atteignent pas T2 immédiatement. De même, certains messages sortants T2 peuvent ne pas atteindre le récepteur immédiatement … il n’y a aucun impact sur le trafic envoyé ou reçu via NEXI . Les participants peuvent continuer à envoyer de nouvelles instructions et de requêtes à CLM / RTGS / CRDM.
Alors qu’une panne de Swift en 2021 ou 2022 aurait sérieusement ralenti l’activité financière de l’Europe, l’ajout de NEXI’s Sianet au mélange en 2023 a limité les dégâts causés par la panne rapide de 2024. En revanche, la banque centrale du Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre, reste entièrement dépend de Swift pour la messagerie, et donc la panne de 2024 a provoqué plus de perturbations pour les Britanniques que les Européens, selon le Financial Times.
Malheureusement, je ne trouve aucune donnée sur le nombre de banques européennes qui ont effectivement choisi de déplacer leurs besoins de messagerie T2 vers NEXI. Mais j’imagine que ce n’est pas négligeable, étant donné que le Sianet de Nexi est déjà utilisé par les banques pour accéder à d’autres bits clés de l’architecture des paiements européens, y compris Step2, un centre d’échange automatisé paneuropéen. Et donc une partie non négligeable de la baisse de la part de l’euro des messages Swift dans le graphique supérieur est due à un décalage de Swift.
Si le tableau rapide en haut ne signifie pas ce que les gens pensent que cela signifie, quel est le statut de l’euro en tant que monnaie de négociation mondiale? Un article de 2024 de la BCE en fait le clayage. En bref, le rôle international de l’euro ne s’est pas érodé au cours des dernières années. Les mèmes de désuroïsation sont tous faux.
L’ironie de tout cela est que plutôt que de refléter une baisse du statut d’Europe, le tableau rapide illustre le contraire. Un tas de progrès sains réduisent la part de l’euro des paiements rapides, y compris une classification plus précise des données de messagerie financière grâce à une meilleure langue de messagerie, combinée à un dé-swifcation bien nécessaire des flux de messagerie européens. Ce n’est pas aussi juteux que les critiques en euros le font.
Share this content: