La configuration de fin d’année de Crypto est toujours positive, selon le rapport du quatrième trimestre 2025 de Coinbase Institutional « Charting Crypto : Navigating Uncertainty » produit en collaboration avec Glassnode.
L’équipe qualifie sa position de prudente mais de biaisée à la hausse après les bouleversements du 10 octobre. Coinbase associe la baisse à un effet de levier important répondant à des carnets de commandes minces, puis à une aggravation lorsque le désendettement automatique de certaines bourses a plafonné les shorts des teneurs de marché et drainé les liquidités. La société affirme que les prix se sont stabilisés au cours du week-end, mais la bande est restée timide alors que les inquiétudes macroéconomiques ont refait surface.
La liquidité et la macro sont au centre des perspectives de Coinbase.
L’indice mondial de masse monétaire M2 de la société – qui, selon Coinbase, suit historiquement le bitcoin et tend à être en avance d’environ 110 jours – a commencé le trimestre dans une position favorable, bien que le rapport prévienne que les conditions pourraient se resserrer plus tard au quatrième trimestre. Coinbase prévoit également deux réductions supplémentaires des taux de la Réserve fédérale avant la fin de l’année, un changement qui, selon lui, pourrait extraire une partie des liquidités des fonds du marché monétaire et les réorienter vers le risque.
La politique et la plomberie du marché complètent ce que Coinbase appelle une configuration constructive.
Le rapport met en évidence une offre stable de pièces de monnaie et des volumes mensuels à des niveaux records ou proches – preuve, selon Coinbase, que davantage de paiements et de transferts se déplacent sur la chaîne. Il note également que l’infrastructure américaine des ETF au comptant pour le bitcoin et l’éther continue de s’approfondir, améliorant ainsi l’accès des répartiteurs traditionnels et renforçant la profondeur du marché. Selon Coinbase, ces développements concernent moins les gros titres que les rails qui maintiennent l’utilisation et la liquidité en circulation malgré la volatilité.
Concernant le positionnement, Coinbase privilégie le bitcoin, citant son rôle « d’or numérique » au milieu de doutes persistants sur la discipline budgétaire et monétaire. Le rapport indique que l’éther semble également constructif : les progrès à grande échelle ont poussé davantage d’activité vers les réseaux de couche 2 tandis que les frais ont baissé, et le sentiment s’est amélioré depuis le début de l’année. Une enquête auprès des investisseurs incluse dans le rapport montre qu’une majorité d’institutions sont optimistes à l’égard du BTC au cours des trois à six prochains mois, même si beaucoup ont signalé le contexte macroéconomique comme le principal risque.
Coinbase consacre un espace aux sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DAT), les décrivant comme des acheteurs significatifs et relativement stables de BTC et d’ETH. L’entreprise affirme que la cohorte détient désormais une part notable de l’offre en circulation et reste une source importante de demande. Dans le même temps, Coinbase reconnaît des questions ouvertes concernant les modèles économiques à long terme, en particulier après la récente faiblesse des marchés boursiers du groupe.
Le rapport n’écarte pas les dangers à court terme. Coinbase signale l’absence de données américaines liées à la fermeture du gouvernement, le risque de disparition des liquidités en novembre et l’incertitude autour des DAT comme raisons de maintenir une taille et des horizons temporels disciplinés.
Malgré tout, les résultats de Coinbase Institutional sont stables : les conditions de liquidité, les progrès politiques et l’expansion de l’utilisation de la chaîne – menés par les pièces stables et la plomberie des ETF qui arrivent à maturité – restent favorables jusqu’à la fin de l’année, Bitcoin étant le mieux placé pour prendre la tête si ces supports tiennent.
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