TD Cowen a lancé cette semaine une recherche sur les actions de trois sociétés publiques de trésorerie Bitcoin (PBTC) et d’une trésorerie d’actifs numériques Ethereum, en publiant des modèles d’évaluation exclusifs et des KPI spécifiques au secteur.
Cette décision marque l’une des mesures les plus concrètes prises par une grande banque pour construire une infrastructure de recherche formelle autour des actions axées sur Bitcoin.
Les analystes de la société, dirigés par Lance Vitanza, considèrent le Bitcoin comme une réserve de valeur à long terme – s’inscrivant dans la tradition de l’or numérique – et prévoient un prix d’environ 140 000 $ d’ici la fin de 2026.
La thèse de TD Cowen soutient que les PBTC, des sociétés qui accumulent du Bitcoin dans leurs bilans et augmentent leurs avoirs par action, constituent désormais une « catégorie d’actions investissables » distincte des ETF Bitcoin au comptant et des actions technologiques traditionnelles.
Nakamoto reçoit une note d’achat
Parmi les sociétés couvertes, Nakamoto Holdings (NASDAQ : NAKA) a reçu une note d’achat et un objectif de cours de 1,00 $, par rapport à son cours de clôture du 8 avril de 0,21 $. Le modèle de TD Cowen prévoit 394 millions de dollars de gains en Bitcoin pour l’exercice 2027, en appliquant un multiple de 2 à cette estimation.
Nakamoto se différencie des autres PBTC par des participations minoritaires dans des sociétés internationales de trésorerie Bitcoin – Metaplanet au Japon et Treasury BV aux Pays-Bas – et par des filiales opérationnelles dans les médias, la promotion du Bitcoin et la gestion des actifs numériques.
« Nous lançons la couverture de Nakamoto Holdings avec une note d’achat et un objectif de prix de 1,00 $. Notre PT est basé sur un gain BTC estimé à 394 millions de dollars pour l’exercice 27E, un multiple de 2 et un prix Bitcoin d’environ 140 000 $ au 26 décembre », a écrit la société.
SharpLink Gaming (SBET) et Strive (ASST) ont également reçu des notes d’achat, avec des objectifs de prix de 16 $ et 26 $, respectivement.
Le 9 avril, TD Cowen a également abaissé son objectif de cours sur la stratégie de 440 $ à 350 $, citant des perspectives de prix du Bitcoin plus faibles et un multiple de valorisation réduit sur les gains projetés, tout en maintenant une note d’achat. La société a abaissé ses prévisions de gains en bitcoins de Strategy pour 2026 à 7,87 milliards de dollars, contre 10,17 milliards de dollars en 2025.
La décision d’initier une couverture pèse au-delà des notes individuelles. Lorsqu’une banque formalise la couverture de ses recherches sur un nouveau secteur, elle crée la base analytique qui permet à d’autres secteurs d’activité – gestion de patrimoine, banque d’investissement et services aux entreprises – de s’engager dans cette catégorie.
Le stress de TD Cowen sur ce cycle politique
TD Cowen s’est fait entendre ces derniers mois sur le rôle des actifs numériques dans le cycle actuel du marché, et les initiations du 9 avril représentent la première instance de publication de modèles et de notations spécifiques à une entreprise dans l’espace PBTC.
En janvier dernier, les États-Unis sont entrés dans ce que TD Cowen a décrit comme une rare fenêtre politique pro-crypto, motivée par des régulateurs alignés, une dynamique politique et une poussée de déréglementation sous le deuxième mandat du président Trump.
L’entreprise s’attend à ce que les réformes de 2026 passent par l’action des agences – telles que les exemptions de la SEC, les initiatives de tokenisation et l’élargissement de l’accès bancaire – plutôt que par une législation radicale. Il a toutefois averti que ces acquis doivent être finalisés rapidement, sinon ils risquent d’être affaiblis ou annulés après les élections de 2028.
Bitcoin Magazine est publié par BTC Inc, une filiale de Nakamoto Inc. (NASDAQ : NAKA)