Tether achète la révolution du Bitcoin, à quel point les conséquences seront-elles dévastatrices ?

En un coup d’œil

• La loi GENIUS aux États-Unis a donné aux émetteurs privés de pièces stables un cadre juridique tout en bloquant une CBDC émise par le gouvernement.
• Tether, émetteur de l’USDT, a réalisé des bénéfices records et est devenu l’un des plus grands détenteurs privés de bons du Trésor américain.
• La coopération de l’entreprise avec les régulateurs et les forces de l’ordre montre comment les pièces stables fonctionnent comme des rails de conformité, et non comme des alternatives.
• De nombreux défenseurs du Bitcoin s’alignent désormais sur l’écosystème de Tether, contribuant involontairement à étendre le système fiduciaire auquel ils prétendent résister.

Le compromis discret de Bitcoin

Lorsque la loi GENIUS est entrée en vigueur le 18 juillet 2025, l’industrie de la cryptographie l’a célébrée comme la fin de l’incertitude réglementaire. La loi exige que les émetteurs agréés de pièces stables détiennent des réserves liquides telles que des liquidités et des bons du Trésor américain, publient des informations mensuelles et se soumettent à la surveillance fédérale ou étatique. Dans le même temps, le Congrès a abandonné la monnaie numérique de la banque centrale fédérale.

Les partisans du projet y voient une victoire de l’innovation, mais les critiques parlent d’une fédéralisation discrète de l’argent privé. Les États-Unis n’ont plus besoin d’émettre leur propre dollar numérique. Il a simplement délégué cette fonction à des émetteurs privés opérant sous surveillance. Pour les Bitcoiners, dont le mouvement s’est construit autour d’une monnaie solide et décentralisée, ce changement aurait dû déclencher la sonnette d’alarme.

L’empire privé de Tether

Le plus grand bénéficiaire de ce nouveau cadre est Tether Limited, dont le jeton USDT domine l’offre mondiale de pièces stables. Dans son attestation du deuxième trimestre 2025, Tether Limited a déclaré un bénéfice net d’environ 4,9 milliards de dollars et une exposition totale aux bons du Trésor américain dépassant 127 milliards de dollars. Bons du Trésor et avoirs en pension. Son bilan montrait près de 120 milliards de dollars de bons du Trésor, faisant de Tether l’un des plus grands détenteurs privés de dette publique américaine au monde.

La garde de ces actifs incombe à Cantor Fitzgerald, la société de Wall Street dirigée par Howard Lutnick. Lutnick a publiquement défendu la solidité des réserves de Tether, confirmant le rôle de dépositaire de Cantor tout en soulignant qu’il ne détenait aucune participation dans la société.

Le lien est désormais plus délicat : Lutnick a ensuite été nommé à un poste économique de haut niveau à la Maison Blanche, supervisant des éléments de réglementation commerciale et financière. Cette nomination place un décideur fédéral à proximité de l’un des plus grands détenteurs privés de dette publique américaine et du principal dépositaire d’une entreprise dont le jeton adossé au dollar dépend des bons du Trésor américain pour ses bénéfices. L’optique est inconfortable. Ce qui a commencé comme une relation commerciale se transforme désormais en un conflit d’intérêts potentiel, intégrant Tether dans la plomberie de Wall Street et dans l’appareil politique qui la gouverne.

En effet, Tether est devenue une banque centrale privée : émettant des obligations en dollars, obtenant du seigneuriage et distribuant des liquidités via la crypto-économie, tout en s’appuyant sur la dette souveraine américaine. Son bénéfice par employé rivalise avec celui des institutions financières les plus rentables.

Surveillance par procuration

Les Stablecoins promettent des paiements rapides et sans frontières ; cependant, leur architecture dépend de la conformité. Depuis décembre 2023, Tether maintient une politique proactive de gel des portefeuilles pour les adresses sanctionnées par l’Office américain de contrôle des actifs étrangers. La société affirme avoir gelé des milliards de jetons liés à des activités illicites et travaille désormais directement avec les services secrets américains et le FBI.

Ce n’est pas sinistre en soi, c’est ce que les régulateurs exigent, mais cela signifie que l’application des règles s’opère désormais au sein même de l’argent. Le levier de contrôle n’appartient plus uniquement aux banques, il réside dans le contrat intelligent de l’émetteur du token.

À mesure que Tether étend l’USDT aux réseaux adjacents à Bitcoin tels que Liquid et le protocole RGB, la même logique de conformité l’accompagnera. Plus l’infrastructure Bitcoin héberge ces jetons, plus les mécanismes d’identité, de KYC et de liste blanche apparaîtront autour des portefeuilles Bitcoin et des canaux de paiement. Le réseau qui se targuait autrefois de sa neutralité risque de devenir un canal pour les rails de surveillance.

L’économie politique du dollar numérique

L’adoption de la GENIUS Act a également réaligné la politique de la monnaie numérique. Ses sponsors l’ont présenté comme une mesure anti-CBDC, arguant que les pièces stables privées préservent le choix et limitent le pouvoir du gouvernement. Cependant, le résultat est presque identique à ce qu’obtiendrait une monnaie numérique de banque centrale : des dollars programmables et traçables, administrés uniquement par les entreprises et non par la Fed. Certains analystes ont qualifié cela de naissance d’une « CBDC par procuration ».

Cette politique s’intègre également parfaitement aux priorités budgétaires. Chaque USDT émis représente une demande de bons du Trésor à court terme, finançant ainsi le même gouvernement que les partisans du stablecoin prétendent contourner. Les bénéfices de Tether proviennent du taux d’intérêt payé sur ces titres, une subvention invisible de la dette publique aux émetteurs privés.

En situant les pièces stables au sein du marché obligataire traditionnel, les États-Unis ont créé une boucle de rétroaction basée sur le dollar : la demande de Bitcoin soutient les émissions du Trésor, et les rendements du Trésor soutiennent la rentabilité du Bitcoin. Dans cette boucle, la décentralisation est accessoire.

Coopter le récit Bitcoin

Au sein de la communauté Bitcoin, l’opposition aux altcoins reste forte, mais les parrainages, les partenariats événementiels et les intégrations montrent à quelle vitesse le principe se tourne vers le financement. Les conférences Bitcoin mettent de plus en plus en scène des dirigeants et des partisans de Tether, souvent présentés comme des « ponts » vers l’adoption.

Un refrain familier est apparu parmi les bitcoiners qui prennent de l’argent sur Tether : « si les pièces stables sont inévitables, il vaut mieux qu’elles soient gérées par des Bitcoiners ». Une autre défense populaire est que Tether constitue une bouée de sauvetage pour les habitants des pays exclus du système du dollar ou souffrant d’hyperinflation et d’effondrement économique. Il s’agit d’un récit émotionnellement convaincant. Ces mantras pratiques transforment le compromis en vertu, permettant aux Bitcoiners d’obtenir des parrainages et des financements du même système auquel ils juraient autrefois de s’opposer.

Cette logique peut rassurer certains, mais elle nuit à la clarté. L’USDT sur Bitcoin ne rend pas Bitcoin plus souverain ; cela rend le dollar plus omniprésent. Lorsque les développeurs ou les défenseurs de Bitcoin s’alignent sur Tether pour le parrainage ou l’exposition, ils confèrent une légitimité morale à un système qui prospère grâce à la domination du fiat. L’ironie est que les plus fervents défenseurs du Bitcoin contribuent désormais à consolider la structure même pour laquelle il a été construit.

Suivez l’argent

La taille de Tether lui donne du pouvoir sur les marchés et dans la messagerie. Avec des milliards de bénéfices annuels et des liens profonds avec les dépositaires de Wall Street, elle peut sponsoriser des conférences, financer des recherches et influencer les discours dans le monde des actifs numériques. Ses dirigeants apparaissent fréquemment lors de forums politiques pour présenter les pièces stables comme des alliés de l’innovation et de la liberté. Chaque apparition contribue à normaliser l’idée selon laquelle les jetons réglementés libellés en dollars représentent un progrès pour Bitcoin.

Mais l’argent raconte une autre histoire. Chaque transaction stable en USDT étend la portée du système du dollar et perpétue la militarisation de la monnaie. Chaque niveau de conformité intègre la surveillance plus profondément dans l’économie blockchain. Et chaque Bitcoiner qui accepte ce compromis contribue à construire un réseau où la décentralisation perdure principalement sous forme de marque.

Bitcoin n’a pas besoin d’un complot contre lui ; il a seulement besoin que ses adeptes oublient ce qui le rend différent. La loi GENIUS, l’essor de Tether et la préférence réglementaire pour les chemins de fer privés laissent entrevoir un avenir où l’argent numérique existera, mais jamais sans autorisation. Le cheval de Troie n’est pas Tether, c’est la conviction que travailler avec lui préserve la liberté.

En fin de compte, trop de Bitcoiners restent exactement là où Tether les veut, toujours attachés au système auquel ils tentent d’échapper.

Ceci est un article invité de Plain Memo. Les opinions exprimées sont entièrement les leurs et ne reflètent pas nécessairement celles de BTC Inc ou de Bitcoin Magazine.