L’économiste Henrik Zeberg prévient que les marchés financiers mondiaux s’approchent d’un dangereux stade avancé d’explosion, dans le cadre de ses perspectives baissières de longue date sur l’économie.
Selon Zeberg, la hausse des actions et autres actifs à risque atteint des extrêmes insoutenables alors même que les fondements économiques sous-jacents continuent de s’affaiblir, a-t-il déclaré dans un communiqué. Sous-pile publication le 29 décembre.
Il a fait valoir que l’euphorie actuelle des marchés remonte aux politiques d’après-crise de 2008, lorsque les banques centrales ont réduit les taux d’intérêt à zéro et lancé des programmes massifs d’assouplissement quantitatif.
« Les marchés atteignent des sommets vertigineux avec du temps emprunté. Les actions atteignent des niveaux records, les investisseurs célèbrent les gains sur papier et l’explosion tardive des actifs à risque semble imparable. Pourtant, cette euphorie repose sur une illusion – un mirage de prospérité alimenté par le crédit », a déclaré Zeberg.
Par conséquent, le flot de crédit bon marché a gonflé les prix des actions, des obligations, de l’immobilier et plus tard des crypto-monnaies, tandis que la productivité, les salaires et la croissance économique réelle étaient à la traîne, créant ce qu’il décrit comme une illusion de prospérité.
Le déséquilibre concerne particulièrement les marchés américains. Depuis le plus bas de 2009, l’indice S&P 500 a bondi de plus de 900 %, dépassant de loin la croissance économique.
Il a souligné que les prix de l’immobilier ont dépassé les sommets d’avant la crise, que les entreprises technologiques spéculatives affichent des valorisations élevées malgré de faibles bénéfices et qu’en 2025, la capitalisation boursière totale des États-Unis avait grimpé au-dessus de 225 % du PIB, dépassant les sommets observés en 1929 et 2000.
Zeberg a qualifié le rallye de dernière étape d’un marché haussier alimenté par le crédit, soulignant la hausse quasi verticale des actions après le ralentissement de 2022 comme une poussée classique de fin de cycle marquée par des achats frénétiques et un essoufflement de l’élan.
Détachement des fondamentaux
L’expert a souligné que cette évolution est de plus en plus détachée des fondamentaux, le ralentissement de la croissance économique s’accompagnant d’une hausse des cours boursiers, une tendance qui a historiquement précédé de brusques revirements.
Il a également souligné la croyance largement répandue selon laquelle les banques centrales continueront à protéger les marchés, ce qui constitue un risque majeur.
Des années d’intervention de la Réserve fédérale et d’autres banques centrales ont engendré la complaisance, encouragé un endettement excessif et la spéculation, et affaibli la discipline du risque, prolongeant le cycle tout en amplifiant ses inconvénients.
Enfin, Zeberg a averti qu’une grande partie de la richesse apparente du système repose sur le crédit et est vulnérable au renversement.
À cette fin, à mesure que le cycle économique se réaffirme, il s’attend à ce que les conséquences d’un excès monétaire prolongé se manifestent brusquement, révélant la fragilité du marché et ouvrant la voie à une sévère correction qui pourrait marquer la fin de l’ère monétaire post-2008.
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