Un expert a prévenu qu’un événement majeur du type Cygne noir pourrait se former sous la surface des marchés financiers mondiaux.
Selon Matthew Piepenburg, associé chez Von Greyerz AG, le krach potentiel émane de ce qu’il a décrit comme un effet de levier excessif et une exposition aux produits dérivés, qui, selon lui, se transforment en une bombe à retardement potentielle, a-t-il déclaré lors d’un entretien avec David Lin.
L’expert a noté que le risque est largement ignoré, les investisseurs restant concentrés sur les mesures de relance à court terme et la hausse des prix des actifs.
Piepenburg a déclaré que les marchés étaient soutenus par des attentes de plus en plus conciliantes concernant la politique monétaire américaine.
Il a fait valoir que les investisseurs anticipent de multiples réductions des taux d’intérêt alors que les États-Unis sont confrontés à un lourd cycle de refinancement de la dette.
Alors que la baisse des taux et l’abondance des liquidités continuent de soutenir les actions, les principaux indices se négocient déjà à des valorisations historiquement élevées.
« Les produits dérivés valent actuellement quatre fois la valeur de tous les actifs mondiaux. Ils sont massivement surendettés, et nous avons un effet de levier 10 fois supérieur. C’est juste une bombe à retardement. J’attends juste une sorte d’échec de livraison. Nous devrions même en parler sur les marchés de la bande dessinée car nous pourrions assister à un échec de livraison sur l’argent, par exemple. Cela pourrait être un cygne noir potentiel », a déclaré Piepenburg.
Impact de la liquidité
Piepenburg a ajouté que des liquidités supplémentaires provenant des remboursements d’impôts, du rapatriement des capitaux étrangers et des dépenses des entreprises pourraient temporairement stimuler les marchés américains, poussant potentiellement les actifs surévalués encore plus haut malgré l’affaiblissement des fondamentaux.
Il a toutefois averti que les risques structurels s’accumulent. Selon lui, la hausse des rendements obligataires à long terme menace les actions coûteuses, le capital se détourne de la technologie américaine pour se tourner vers les actifs de valeur et les actifs durables mondiaux, et les matières premières semblent entrer dans les premières étapes d’un supercycle à long terme.
Dans le même temps, Piepenburg a averti que le plus grand risque réside dans l’ampleur de l’exposition aux produits dérivés, qui dépasse désormais de loin les actifs mondiaux sous-jacents et est plus endettée qu’elle ne l’était avant la crise financière de 2008.
Il a ajouté qu’un simple échec, tel qu’une rupture de livraison sur les marchés de matières premières comme l’argent, pourrait déclencher une contagion plus large.
Dans l’ensemble, Piepenburg a décrit les marchés comme étant profondément contradictoires. Le soutien politique continue d’alimenter la prise de risque, mais les déséquilibres et l’endettement croissants signifient que tout choc inattendu pourrait mettre en évidence la fragilité du système financier.
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