Au cours des 30 derniers jours, un net de 180 millions de dollars a coulé des FNB Bitcoin (BTC) de nous, parmi les taux de retrait les plus élevés depuis qu’ils ont commencé à négocier au début de 2024.
Les ETF ont déçu en 2025, avec des entrées lent largement entraînées par les faibles performances des prix de Bitcoin, qui est en baisse d’environ 10%. Bien qu’il y ait eu une brève augmentation au cours des cinq derniers jours – rapprochant quelque 700 millions de dollars d’entrées nettes – les entrées nettes totales depuis que le démarrage s’élève désormais à 36,1 milliards de dollars, selon les données Farside.
Il y a deux principaux moteurs pour la sortie du mois dernier: une volatilité accrue du prix du bitcoin et le détente de ce qui est connu comme le commerce de base.
Le prix du Bitcoin a été particulièrement volatile cette année, parlant à un record de 109 000 $ en janvier au début de l’administration du président Donald Trump en prévision d’un environnement réglementaire convivial crypto, puis en bassant jusqu’à 76 000 $ au début de mars sur les préoccupations liées à la politique commerciale tarifaire de Trump.
Les investisseurs de détail ont tendance à vendre pendant les périodes de volatilité accrue, réagissant émotionnellement comme ils le feraient avec tout actif de risque.
Quant aux institutions, ils se déroulent le commerce de base – ou de trésorerie et de transport -, qui est une stratégie qui consiste à prendre une position longue dans l’ETF tout en interrompant simultanément les futures CME Bitcoin. Un court-circuit est un pari que le prix baissera, et la position est le commerce neutre de Delta qui capitalise sur les tarifs à terme négociés à une prime au spot.
Un échange neutre delta compense les mouvements des prix dans l’actif sous-jacent en équilibrant les positions, en minimisant le risque directionnel et en maintenant la neutralité du marché.
Actuellement, cet arbitrage ne rapporte qu’environ 2%, parmi le moins depuis que les FNB ont été approuvés pour la première fois. Avec les bons du Trésor américain, parmi les investissements les plus sûrs disponibles, offrant des rendements plus élevés, de nombreux investisseurs optent pour l’alternative à moindre risque.
Les entrées et les sorties des ETF signalent souvent des tournants du marché. Lorsque les sorties deviennent particulièrement agressives, elles ont tendance à coïncider avec les fonds locaux du prix de Bitcoin, en particulier lorsqu’ils sont vus sur une moyenne mobile de 30 jours. Ce modèle a été observé récemment lorsque Bitcoin a atteint son creux en mars, ainsi que lors de retraits similaires en août 2024 et avril 2024.
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