La nouvelle posture agressive du président Donald Trump à l’égard de l’Iran a fait baisser le bitcoin d’environ 2 % au cours des dernières 24 heures, à 67 000 dollars. Bien que cette évolution des prix soit cohérente avec une volatilité habituelle, sous la surface, la structure du marché semble fragile.
Cela est principalement dû aux flux sur le marché des options cotées sur Deribit, en particulier à une accumulation de positionnement défensif juste en dessous des prix actuels qui pourrait entraîner une baisse jusqu’à 50 000 $.
Une configuration fragile en dessous de 68 000 $
Ces dernières semaines, les traders ont fait le plein d’options de vente offrant une protection contre les baisses. Ces flux défensifs se sont concentrés sur les options de vente à des niveaux d’exercice de 68 000 $ et moins, jusqu’à 55 000 $ environ. Cela est compréhensible, étant donné les risques macroéconomiques liés à la guerre en Iran, les menaces quantiques et le marché baissier brutal qui a débuté à la fin de l’année dernière.
Cependant, lorsque ce type de positionnement se développe, cela crée ce que les traders avisés appellent une zone de « gamma négatif » – une configuration dans laquelle les teneurs de marché ou les traders qui ajoutent de la liquidité au carnet d’ordres d’une bourse sont obligés de réagir aux mouvements de prix d’une manière qui finit par accélérer la tendance dominante, qui est baissière dans ce cas.
Ces types de dynamiques ont amplifié les tendances haussières et baissières dans le passé.
Le graphique Glassnode montre que l’exposition gamma du concessionnaire est généralement négative, de 68 000 $ à 50 000 $. C’est le résultat du fait d’être à l’opposé des positions longues des traders.
En d’autres termes, les traders détiennent des positions de vente courtes. Ainsi, à mesure que le marché descend en dessous de 68 000 $, ils subissent des pertes et sont susceptibles de vendre à découvert du BTC pour couvrir leur exposition.
Cette couverture peut pousser les prix encore plus bas, créant ainsi une boucle de rétroaction qui peut s’accélérer rapidement.
C’est pourquoi la dernière baisse en dessous du niveau de 68 000 $ devient critique. Le franchissement de ce seuil ne signale pas seulement une faiblesse technique : il ouvre la porte à une zone où les ventes forcées pourraient s’intensifier.
« Le gamma négatif se situe désormais juste en dessous des niveaux de prix actuels, de 68 000 $ jusqu’aux années 50 », a déclaré Glassnode dans son rapport hebdomadaire.
« Un passage dans cette zone pourrait déclencher une accélération des ventes à mesure que les flux de couverture renforcent la dynamique baissière, transformant ce qui serait autrement un mouvement progressif en une réévaluation plus forte, avec un retour potentiel au niveau de 60 000 $, le plus bas de la vente du 5 février », a ajouté la société.
Avec des liquidités encore relativement faibles après l’expiration des options le 27 mars, et qui le resteront probablement pendant les vacances de Pâques, il se peut qu’il n’y ait pas suffisamment d’acheteurs pour absorber cette pression.
Ainsi, si la boucle de rétroaction s’enclenche pleinement, la baisse pourrait s’étendre bien en dessous de 60 000 $.
Cette configuration montre que même si Bitcoin réagit actuellement aux gros titres de la guerre, le fonctionnement interne du marché peut également façonner sa trajectoire.
Si les prix se maintiennent au-dessus de 68 000 dollars, la configuration actuelle pourrait s’effondrer sans trop de dégâts. Mais une cassure durable en dessous de ce niveau pourrait faire basculer le marché vers un régime dans lequel la vente se nourrit de lui-même, transformant une baisse de routine en un mouvement beaucoup plus profond.