65% des bons du Trésor Bitcoin sont assis sur des pertes non réalisées

Les trésoreries d’entreprise Bitcoin ont subi des pertes à la valeur de marché en novembre, selon un rapport exclusif sur l’adoption d’entreprise de Bitcoin Treasuries.

Le rapport, couvrant plus de 100 sociétés, propose un aperçu systématique de la manière dont la baisse des prix du mois dernier a affecté les participations des sociétés publiques.

Bitcoin est brièvement tombé en dessous de 90 000 $ fin novembre. Cette baisse a poussé de nombreux acheteurs de 2025 dans le rouge. Selon le rapport, sur les 100 entreprises pour lesquelles la base de coûts est mesurable, environ les deux tiers subissent désormais des pertes non réalisées aux prix actuels.

Malgré la volatilité, les gros bilans ont continué à dominer les achats nets de Bitcoin. Strategy, Strive et une petite cohorte d’acheteurs aux convictions élevées représentaient la plupart des ajouts nets.

La stratégie à elle seule représentait environ 75 % des nouveaux achats nets après-vente.

Les actions du Trésor public Bitcoin restent faibles par rapport au BTC et aux indices larges. Néanmoins, une minorité d’entreprises ont réalisé des gains d’au moins 10 % au cours des 6 à 12 derniers mois.

Les premiers signes de vente de Bitcoin par les entreprises sont également apparus. Au moins cinq sociétés ont réduit leur exposition au BTC en novembre. Sequans a dominé le groupe, vendant environ un tiers de ses participations. Bien que globalement modestes, ces mouvements suggèrent que certaines équipes de direction sont disposées à cristalliser les pertes ou à réduire les risques lorsque la volatilité augmente.

L’accumulation trimestrielle de Bitcoin ralentit, mais ne s’effondre pas. Le quatrième trimestre 2025 est sur la bonne voie pour environ 40 000 BTC d’ajouts nets aux bilans des entreprises publiques. Ce chiffre est inférieur aux quatre derniers trimestres, mais globalement conforme à celui du troisième trimestre 2024, alors que les entreprises se normalisent à un rythme d’accumulation plus lent et plus sélectif.

En novembre, les trésors publics et privés ont acheté, ajouté ou divulgué plus de 12 644 BTC et le total de BTC détenus dans toutes les entités suivies a dépassé 4 millions à la fin du mois.

Achats de Bitcoins

Les grands trésors connus pour leurs achats de bitcoins continuent de dominer les achats. La stratégie a ajouté 9 062 BTC sur trois transactions en novembre, selon le rapport.

Son achat le plus important, 8 178 BTC, a eu lieu le 17 novembre. La stratégie a terminé le mois avec 649 870 BTC, d’une valeur d’environ 59 milliards de dollars. Actuellement, l’entreprise en possède 660 624 après quelques achats en décembre.

Strive a ajouté 1 567 BTC à un prix moyen de 103 315 $ par BTC en novembre. L’achat a porté ses avoirs de fin de mois à 7 525 BTC, soit 684 millions de dollars. La société finance sa stratégie Bitcoin principalement par le biais d’actions privilégiées perpétuelles.

Les sociétés minières restent des acteurs importants. Cango et Riot ont ajouté respectivement 508 BTC et 37 BTC provenant des opérations minières. Le Bitcoin américain a ajouté 139 BTC grâce à des stratégies combinées d’achat et d’exploitation minière.

Selon le rapport, les sociétés minières représentent désormais 12 % des avoirs des sociétés publiques BTC.

Vente et rééquilibrage de Bitcoin

Les ventes étaient limitées mais notables. Comme mentionné précédemment, Sequans a vendu près d’un tiers de ses participations afin de réduire la dette convertible. Hut 8 a réduit ses avoirs de 389 BTC. KindlyMD et Genius Group ont également réduit leur exposition.

Certaines entreprises ont ajouté de petites sommes, même en pleine récession. DDC Enterprise Limited a récupéré 100 BTC lors du retrait.

Metaplanet a poursuivi ses dépôts d’« achats supplémentaires » à la bourse de Tokyo. Les flux ETF sont revenus à la collecte nette après un mois de rachats.

Les données suggèrent une tendance en haltère : petits vendeurs en difficulté contre acheteurs programmatiques et trésoreries disciplinées. Les investisseurs considèrent que le BTC est de plus en plus utilisé comme garantie ou comme flux de trésorerie, plutôt que comme un simple actif spéculatif.

Tendances mondiales et perspectives d’avenir

Les avoirs des entreprises en Bitcoin sont de plus en plus mondiaux. Les entreprises américaines dominent le top 20, mais le Japon, la Chine, l’Europe et d’autres régions sont en croissance.

Les avoirs de sociétés publiques non américaines ont augmenté de 3 180 BTC par rapport aux deux mois précédents, représentant désormais environ 9 % de toutes les sociétés publiques BTC. Les analystes affirment que cette diversification géographique réduit le risque réglementaire.

Malgré la volatilité du mois de novembre, l’adoption du Bitcoin par les entreprises se poursuit. Les grands titres du Trésor achètent toujours de manière agressive. Le rythme trimestriel de l’accumulation est plus lent qu’au début de 2025, note le rapport, mais une croissance régulière persiste.

Les personnes intéressées à lire le rapport complet peuvent le faire ci-dessous :