Le 17 septembre, la Réserve fédérale américaine (Fed) devrait largement réduire les taux d’intérêt de 25 points de base, ce qui réduit la plage de référence à 4,00% à 4,25%. Cette décision sera probablement suivie d’une plus grande facturation dans les prochains mois, ce qui a réussi à réduire à environ 3% au cours des 12 prochains mois. Le marché à terme des fonds fédéraux réduit une baisse du taux des fonds fédéraux à moins de 3% d’ici la fin de 2026.
Bitcoin Les taureaux sont optimistes selon lesquels l’assouplissement prévu poussera les rendements du Trésor fortement plus bas, encourageant ainsi une augmentation des risques sur l’économie et les marchés financiers. Cependant, la dynamique est plus complexe et pourrait conduire à des résultats qui diffèrent considérablement de ce qui est prévu.
Bien que les baisses de taux de la Fed pouvaient peser sur le rendement du Trésor de deux ans, les personnes à l’extrémité longue de la courbe peuvent rester élevées en raison de préoccupations budgétaires et d’inflation collante.
Endettement
Le gouvernement américain devrait augmenter la délivrance des projets de loi du Trésor (Instruments à court terme) Et finalement, le trésor de plus longue durée note pour financer le paquet récemment approuvé par l’administration Trump de réductions d’impôt prolongées et une augmentation des dépenses de défense. Selon le Congressional Budget Office, ces politiques sont susceptibles d’ajouter plus de 2,4 billions de dollars aux déficits primaires sur dix ans, tout en augmentant la dette de près de 3 billions de dollars, soit environ 5 billions de dollars s’ils sont rendus permanents.
L’offre accrue de dette pèsera probablement les prix des obligations et les rendements de levage. (Les prix des obligations et les rendements se déplacent dans la direction opposée).
« La décision éventuelle du Trésor américain pour émettre plus de billets et d’obligations fera pression sur les rendements à plus long terme », a déclaré les analystes de T. Rowe Price, une société mondiale de gestion des investissements, dans un récent rapport.
Les préoccupations budgétaires ont déjà imprégné les billets de trésorerie de plus longue durée, où les investisseurs exigent des rendements plus élevés pour prêter de l’argent au gouvernement pendant 10 ans ou plus, connu sous le nom de terme à terme.
La réduction en cours de la courbe de rendement – qui se reflète dans l’élargissement de l’écart entre les rendements de 10 et 2 ans, ainsi que les rendements de 30 et 5 ans et entraînés principalement par la résilience relative des taux à long terme – signale également des préoccupations croissantes concernant la politique budgétaire.
Kathy Jones, directrice générale et stratège en chef des revenus du Schwab Center for Financial Research, a exprimé une opinion similaire ce mois-ci, notant que « les investisseurs exigent un rendement plus élevé pour les bons du Trésor à long terme afin de compenser le risque d’inflation et / ou d’amortissement du dollar comme conséquence de niveaux de dette élevés ».
Ces préoccupations pourraient empêcher la baisse des rendements obligataires à long terme, a ajouté Jones.
Inflation obstinée
Depuis que la Fed a commencé à réduire les taux en septembre dernier, le marché du travail américain a montré des signes d’affaiblissement significatif, renforçant les attentes pour un rythme plus rapide de baisses de taux de la Fed et une baisse des rendements du Trésor. Cependant, l’inflation a récemment augmenté plus, compliquant ces perspectives.
Lorsque la Fed a réduit les taux en septembre de l’année dernière, le taux d’inflation en glissement annuel était de 2,4%. Le mois dernier, il s’élevait à 2,9%, le plus élevé depuis la lecture de 3% de janvier. En d’autres termes, l’inflation a repris l’élan, affaiblissant les arguments pour des réductions de taux d’alimentation plus rapides et une baisse des rendements du Trésor.
Se soulager au prix?
Les rendements ont déjà subi une pression, reflétant probablement l’anticipation par le marché des baisses de taux de réserve fédérale.
Le rendement à 10 ans a glissé à 4% la semaine dernière, atteignant le plus bas depuis le 8 avril, selon Data Source TradingView. Le rendement de référence a baissé sur 60 points de base par rapport à son sommet de mai de 4,62%.
Selon Padhraic Garvey, CFA, REGARGEAL DE RECHERCHE, Amériques à ING, la baisse à 4% est probablement un dépassement de l’inconvénient.
« Nous pouvons voir que le ciblage des rendements du Trésor de 10 ans est encore plus bas car une attaque contre 4% est réussie. Mais cela est probablement un dépassement de la baisse. Des impressions d’inflation plus élevées au cours des prochains mois entraîneront probablement des rendements à long terme, nécessitant un ajustement important », a déclaré Garvey dans une note aux clients la semaine dernière.
Peut-être que des baisses de taux ont été évaluées et les rendements pourraient rebondir dur après le mouvement du 17 septembre, dans une répétition du modèle 2024. L’indice Dollar suggère la même chose, comme indiqué au début de la semaine.
Leçon de 2024
Le rendement en 10 ans a chuté de plus de 100 points de base à 3,60% en environ cinq mois avant la baisse des taux de septembre 2024.
La banque centrale a effectué des baisses de taux supplémentaires en novembre et décembre. Pourtant, le rendement à 10 ans a débordé avec le déménagement de septembre et est passé à 4,57% d’ici la fin de l’année, atteignant finalement un sommet de 4,80% en janvier de cette année.
Selon ING, la reprise des rendements après l’assouplissement a été motivée par la résilience économique, l’inflation collante et les préoccupations budgétaires.
À ce jour, bien que l’économie ait affaibli, l’inflation et les préoccupations budgétaires se sont aggravées comme discuté précédemment, ce qui signifie que le modèle de 2024 pourrait se répéter.
Qu’est-ce que cela signifie pour BTC?
Alors que la BTC s’est ralliée de 70 000 $ à plus de 100 000 $ entre octobre et décembre 2024 malgré la hausse des rendements à long terme, cette augmentation a été principalement alimentée par l’optimisme concernant les politiques réglementaires pro-Crypto sous le président Trump et l’adoption croissante des entreprises de la BTC et d’autres jetons.
Cependant, ces récits de soutien se sont considérablement affaiblis en regardant en arrière un an plus tard. Par conséquent, la possibilité d’un durcissement potentiel des rendements dans les prochains mois pesant sur le bitcoin ne peut être rejeté.
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