La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a ouvert la voie aux traders américains pour accéder à l’un des marchés dérivés les plus importants de la cryptographie, en approuvant le premier véritable contrat à terme perpétuel Bitcoin sur une bourse américaine et en émettant un allègement parallèle qui permet à Coinbase d’orienter les clients américains vers la liquidité mondiale des perp et des options.
Vendredi, l’agence a approuvé le contrat BTCPERP de KalshiEX, LLC, un produit à terme perpétuel qui fait référence au prix au comptant du bitcoin et se négocie sur le marché des contrats désigné réglementé par la CFTC de Kalshi.
Dans le même temps, le personnel a accordé une dispense de non-action à Coinbase Financial Markets, lui permettant de proposer des produits dérivés numériques sur matières premières – y compris l’accès à des sites offshore – aux clients américains par le biais d’une structure de marchands de commissions à terme enregistrées par la CFTC.
Les contrats à terme perpétuels, ou « perps », sont un type de contrat à terme sans date d’expiration qui permet aux traders de parier sur l’évolution des prix des actifs sans les posséder directement.
Ils sont devenus le produit dominant dans le trading de dérivés cryptographiques, la majeure partie de l’activité étant historiquement concentrée sur les plateformes offshore.
Le président de la CFTC, Michael Selig, a qualifié cette décision de moment décisif pour la structure du marché américain.
« Ce matin, la CFTC a pris une mesure historique pour permettre la cotation d’un véritable contrat perpétuel Bitcoin par une bourse enregistrée par la CFTC, ouvrant ainsi la voie à l’existence de l’un des segments les plus liquides des marchés d’actifs cryptographiques dans le cadre réglementaire américain », a déclaré Selig dans un article sur X.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a rapidement saisi la nouvelle, soulignant à quel point l’accès au marché avait été effectivement débloqué par l’agence. « Grand jour pour nos traders basés aux États-Unis et pour Coinbase », a-t-il écrit sur X, notant que les utilisateurs américains avaient auparavant été exclus de « ~ 80 % des marchés mondiaux de cryptographie (à terme perpétuels et options). Mais plus maintenant ! »
Grâce à Coinbase Financial Markets, les clients institutionnels pourront accéder à des pers et à des options mondiales – y compris Deribit, qui revendique des dizaines de milliards de dollars d’intérêts ouverts sur les options Bitcoin – via un seul FCM réglementé aux États-Unis.
Avis CFTC 24h/24 et 7j/7
Les annonces de vendredi ne sont pas venues de manière isolée. Parallèlement aux actions sur les produits, la Division de la compensation et des risques, la Division de la surveillance du marché et la Division des participants au marché de la CFTC ont publié un avis du personnel sur la négociation, la compensation et le règlement 24h/24 et 7j/7 des produits dérivés.
L’avis n’est pas une réglementation formelle, mais il offre une fenêtre sur la manière dont l’agence envisage les marchés 24 heures sur 24, de plus en plus activés par la blockchain et les infrastructures décentralisées.
Le personnel de la Commission a déclaré avoir observé un intérêt croissant pour une négociation efficace 24h/24 et 7j/7, en partie motivé par les marchés des actifs numériques.
« Par conséquent, le personnel de la Commission estime qu’un avis décrivant les risques potentiels associés à la négociation, à la compensation et au règlement 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, ainsi que la manière dont ces risques sont traités par les réglementations actuelles de la Commission, peut contribuer à promouvoir la robustesse continue du marché, ainsi que l’innovation responsable et une concurrence équitable entre les acteurs du marché », a écrit le personnel.
En pratique, la combinaison de l’approbation de Kalshi, de la position de non-action de Coinbase et de l’avis 24h/24 et 7j/7 constitue un modèle sur la manière dont les entités réglementées aux États-Unis peuvent se connecter et aider à domestiquer le marché mondial des perpétuelles.
Kalshi peut inscrire une entreprise Bitcoin entièrement réglementée sur sa propre bourse, tandis que Coinbase, via son FCM, peut connecter les clients américains à des pools de liquidités offshore profonds sans les forcer à adhérer à des structures d’entreprise offshore sur mesure.
Sous la présidence de Selig et du président Donald Trump, la CFTC est progressivement passée d’une position de dissuasion axée sur l’application de la loi à une position de relocalisation structurée des segments clés du marché de la cryptographie.
Plus tôt cette année, la CFTC et la SEC ont défini conjointement une nouvelle taxonomie pour les actifs cryptographiques, et la SEC prépare un vaste ensemble de règles de tokenisation, tandis que Paxos vient d’obtenir l’approbation pour compenser les actions américaines sur les rails de la blockchain.