Les actions de Strategy Inc. (NASDAQ : MSTR) sont passées en dessous de 100 $ mercredi pour la première fois depuis mars 2024, prolongeant un effondrement qui a effacé plus de 80 % de la valeur de l’action par rapport à son sommet historique d’environ 474 $ atteint en novembre 2024.
Le dépassement du seuil de 100 $ a un poids au-delà du chiffre lui-même. Strategy, la société de trésorerie Bitcoin dirigée par le président exécutif Michael Saylor, a construit sa thèse d’investissement autour du principe selon lequel son exposition à effet de levier au Bitcoin générerait des rendements supérieurs aux actifs traditionnels.
Cette thèse est désormais sous pression alors que Bitcoin s’échange à près de 61 000 $, soit bien en dessous du coût d’acquisition moyen de la société, qui est d’environ 75 656 $ par pièce.
Strategy détient 847 363 BTC dans sa trésorerie, une position évaluée à environ 53 milliards de dollars aux prix actuels. Sur une base de coût moyen impliquant un investissement total plus proche de 64 milliards de dollars, la société est assise sur une perte théorique latente de plus de 11 milliards de dollars. Cet écart entre le coût et la valeur marchande est devenu un poids sur le titre.
Le déclin s’est accéléré à la suite d’une série d’événements au cours des six dernières semaines. En mai, Strategy a utilisé ses réserves de liquidités pour racheter pour 1,5 milliard de dollars d’obligations convertibles à prix réduit, réduisant ainsi son coussin de couverture des dividendes d’un objectif de 24 mois à environ six mois au point le plus bas.
Le 1er juin, la société a vendu 32 BTC – sa première vente de Bitcoin depuis 2022 – pour démontrer qu’elle pouvait couvrir ses obligations en matière de dividendes par la liquidation d’actifs si nécessaire. Les actions MSTR ont chuté de près de 6 % à cette nouvelle.
Le STRC de la stratégie est sous pression
L’action privilégiée de la société, STRC, a également été mise sous pression. L’instrument est tombé à un niveau record de 83 $ à la mi-juin, bien en dessous de sa valeur nominale de 100 $. Depuis, la stratégie a augmenté la fréquence des dividendes STRC à deux fois par mois et reconstitué les réserves de trésorerie à environ 1,1 milliard de dollars, mais le marché n’a pas encore ramené les actions privilégiées au pair.
S’exprimant lors de la conférence Bitcoin, Saylor a déclaré que les actions privilégiées STRC de Strategy sont devenues l’un des produits de crédit à la croissance la plus rapide au monde, attirant des milliards de capitaux de détail en offrant un dividende de 11,5 % tout en tirant parti du Bitcoin comme base de capital sous-jacente.
Il a fait valoir, à l’époque, que la mise à l’échelle des produits de crédit numérique soutenus par Bitcoin comme STRC pourrait considérablement étendre l’adoption de Bitcoin et entraîner une appréciation future des prix.
La stratégie n’a pas arrêté d’acheter du Bitcoin. La société a ajouté 1 587 BTC pour 100 millions de dollars plus tôt en juin et 520 BTC pour 35 millions de dollars le 22 juin. Mais l’accumulation continue à des prix supérieurs à la valeur marchande actuelle n’a pas contribué à restaurer la confiance des actionnaires ordinaires.
Les actions de Strategy sont actuellement à 98,83 $.
