Dans le cadre du « yen carry trade », un yen faible (hausse de l’USD/JPY) est censé s’accompagner d’une hausse du BTC, tout comme il tend à soutenir les actions. En prolongeant cette logique, un renforcement du yen devrait déclencher une aversion au risque à la fois sur les actions et sur les crypto-monnaies.
C’est précisément ce qui s’est produit fin juillet/début août 2024, lorsque la Banque du Japon a augmenté ses taux d’intérêt, faisant fortement grimper le yen. Les actifs à risque se sont effondrés, le BTC passant d’environ 65 000 $ à 50 000 $ au cours des semaines suivantes.
Les craintes de dénouement de portage ont refait surface récemment alors que le yen continue de baisser, atteignant cette semaine son plus bas niveau depuis quatre décennies. Cela fait naître l’espoir d’une action plus agressive de la part de la BoJ pour endiguer la chute du yen.
Cependant, si l’on en croit la dernière corrélation, une action potentielle de la BOJ et une hausse du yen qui en résulterait pourraient en fait fixer un plancher au BTC, à l’opposé de ce que prédirait la logique du carry-trade.
Un mirage ?
La corrélation ne signifie pas nécessairement la causalité.
Ni le BTC ni le yen ne peuvent influencer directement l’autre. Au lieu de cela, la force ou la faiblesse générale du dollar américain peut faire évoluer les deux actifs de manière indépendante, créant l’apparence d’une relation étroite BTC-yen.
Cette lecture est logique dans son contexte : les marchés ont récemment intégré au moins une hausse des taux d’intérêt de 25 points de base de la part de la Fed cette année. Cette réévaluation belliciste, un revirement brutal par rapport aux espoirs antérieurs de baisse des taux, a globalement fait grimper le dollar. L’euro, le dollar australien, le dollar néo-zélandais, l’or et l’argent ont tous baissé par rapport au billet vert au cours de la même période.