La stratégie reste sous pression alors que Bitcoin oscille autour de 60 000 $, mais les récents mouvements de capitaux ont fait gagner du temps à l’entreprise, selon Jim Ferraioli, directeur de la recherche et de la stratégie cryptographiques au Schwab Center for Financial Research.
S’exprimant sur Morning Trade Live à la Bourse de New York, Ferraioli a déclaré que la société dirigée par Michael Saylor faisait l’objet d’un examen minutieux alors que le prix du Bitcoin se situe 50 % en dessous de son sommet. Strategy, la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin, a financé une grande partie de ses achats via des actions privilégiées, y compris ses actions privilégiées Stretch à taux variable, connues sous le nom de STRC.
Ce produit a chuté de près de 70 dollars par rapport à sa valeur nominale de 100 dollars avant un rebond. Pour défendre l’ancrage, Strategy a augmenté le dividende STRC à 12 % et a autorisé 2 milliards de dollars de rachats tout en débloquant de nouvelles ventes de Bitcoin. Le titre a depuis commencé à remonter vers le pair.
« Le marché soutient ces actions », a déclaré Ferraioli, décrivant la réponse comme un moyen de dissiper les craintes de liquidations en cascade.
Ce changement marque un changement de ton pour une entreprise connue pour sa position de « ne jamais vendre ».
« Nous sommes passés de ne jamais vendre de Bitcoin à une vente stratégique de Bitcoin », a déclaré Ferraioli, reconnaissant les critiques justes. Il a averti qu’un multiple inférieur pourrait limiter la capacité de Strategy à émettre des actions et à acheter davantage de Bitcoin au cours du second semestre.
Le point de vue de Schwab sur la crise du Bitcoin
Ferraioli a pesé sur une hausse du marché qui a suivi les commentaires du président Trump, qui a signalé son ouverture à la détention de Bitcoin dans le nouveau programme d’épargne des comptes Trump.
Ferraioli a interprété cette décision comme le signe de l’existence d’une classe d’acheteurs potentiels supplémentaire, aux côtés des investisseurs traditionnels qui sont entrés via les ETF au comptant.
« Le marché de la cryptographie adore les récits », a-t-il déclaré, qualifiant l’actif de dynamique.
Concernant les corrélations, Ferraioli a décrit Bitcoin comme un actif à faible corrélation, une caractéristique qu’il a attribuée à la réduction de moitié sur quatre ans qui réduit la nouvelle offre. Les liens passés avec les valeurs technologiques se sont rompus et une relation inverse historique avec le dollar s’est effondrée ; Bitcoin s’est redressé pendant les périodes de force du dollar cette année.
« Les points de départ comptent », a-t-il déclaré, soulignant que le Bitcoin a augmenté pendant le conflit iranien à mesure que le dollar gagnait.
Il a abordé le taux dollar-yen, qui se négocie près de son plus bas niveau depuis 40 ans. Un yen plus fort pourrait mettre fin au carry trade, dans lequel les investisseurs vendent le yen pour acheter des actifs de croissance. Ferraioli a présenté le rebond du yen comme un possible vent contraire pour les actifs à risque, mais pas comme un risque principal à court terme pour Bitcoin.
Concernant le commerce de dévalorisation, Ferraioli a repoussé l’idée selon laquelle le rallye de l’or de l’année dernière, dans le contexte d’une réduction de moitié de la capitalisation boursière du Bitcoin, réfutait l’argument de la réserve de valeur.
Il a attribué l’évolution de l’or aux contraintes et à la dynamique de l’offre plutôt qu’à la peur budgétaire. Le déficit budgétaire fédéral s’est réduit de 8 à 9 % du PIB à 5 %, soit un niveau proche de la médiane sur l’ensemble de la durée de vie du Bitcoin.
« Cela ne constitue pas une approbation de la santé budgétaire », a-t-il déclaré, « mais cela aide à mettre ce discours sous contrôle. »