Les entrées de FNB et les achats institutionnels continuent de grimper, mais de nombreux investisseurs sont perplexes par l’action de prix Bitcoin en sourdine. Avec des milliards qui affluent dans la BTC, pourquoi ne voyons-nous pas le prix exploser vers de nouveaux sommets? La réalité est plus nuancée qu’il n’y paraît.
Bitcoin ETF entraves
En regardant le graphique des entrées cumulatives ETF (à l’exclusion des sorties de GBTC), il est clair que la demande des acteurs institutionnels a été robuste. Depuis le dernier recul fin mars, les entrées de FNB net sont passées d’environ 527 000 BTC à plus de 630 000 BTC, soit une augmentation d’environ 100 000 BTC en moins de 3 mois. Ce sont des chiffres importants, mais le prix du bitcoin a largement dérivé latéralement depuis le début de 2025.
Il est important de se rappeler que tous les flux ETF ne représentent pas des achats «institutionnels» dans le sens le plus pur. De nombreux achats de FNB proviennent des allocations des clients, par exemple, des bureaux familiaux ou des individus à haute teneur en naissance utilisant des plates-formes comme BlackRock. Pourtant, ces flux sont importants et l’accumulation régulière est un moteur positif pour l’offre à long terme et la dynamique de la demande.
Bitcoin Treasury Achat
Complétant les entrées ETF, les achats de trésorerie d’entreprise ont également été forts, avec une (micro) stratégie menant la charge. Le MSTR à lui seul a vu que leurs participations sont passées d’environ 528 000 BTC à plus de 592 000 BTC cette année seulement. Dans toutes les sociétés de trésorerie suivie, les avoirs totaux dépassent désormais 823 000 BTC, ce qui représente une valeur étonnante de 86 milliards de dollars.
Malgré cela, de nombreux acteurs du marché se sentent détruits par l’action des prix par rapport aux cycles antérieurs. Mais nous devons contextualiser les attentes: la capitalisation boursière de la BTC se trouve maintenant dans la gamme de plusieurs milliards de dollars. L’échelle de capital requise pour conduire des mouvements exponentiels aujourd’hui éclipse les cycles précédents. La comparaison de ce cycle aux rendements 10X des époques antérieures n’est pas réaliste. En vérité, BTC a plus que doublé, passant de 40 000 $ au moment du lancement du FNB à des niveaux récents supérieurs à 110 000 $, une réalisation encore monumentale pour une classe d’actifs en maturation.
Bitcoin Supply Overplang
Pour comprendre pourquoi les prix du bitcoin n’ont pas encore augmenté, nous devons examiner le comportement de vente. En analysant les données HODL Waves pour les bandes de 1 à 5 ans, nous pouvons quantifier la prise de bénéfices à long terme des détenteurs. Au cours des trois derniers mois, plus de 240 000 BTC de ces bandes plus anciennes ont été distribuées sur le marché, près d’un quart de million de BTC en sorties nettes.
Cette vente a largement contrebalancé une accumulation institutionnelle. Étant donné que l’émission quotidienne de mineurs ajoute encore environ 450 BTC au marché, nous voyons pourquoi le prix a eu du mal à se casser: le marché est dans un état d’équilibre de l’offre.
Pendant ce temps, un intérêt ouvert sur les marchés dérivés de la BTC a explosé. De moins de 5 milliards de dollars il y a moins de 3 ans à plus de 25 milliards de dollars aujourd’hui. De nombreux nouveaux participants préfèrent opter pour échanger le «papier BTC» sur les dérivés plutôt que l’achat de Spot BTC, ce qui réduit l’influence positive sur le prix de l’augmentation des acteurs du marché.
Bitcoin Quarts haussiers
Il y a cependant maintenant une raison d’optimisme. La vente de titulaires à long terme est désormais décélérée, les sorties nettes récentes tombant en dessous de 1 000 BTC par jour, une réduction substantielle par rapport aux moyennes mensuelles précédentes il y a à peine des semaines. Si les entrées institutionnelles restent stables et que la demande de détail commence à se réveiller, même aux niveaux observés plus tôt ce cycle plutôt que des pics antérieurs extrêmes, nous pourrions facilement voir une autre jambe puissante plus élevée. Les cas passés montrent que lorsque le commerce de détail s’étend sur ces niveaux, la BTC peut doubler le prix en quelques mois.
Conclusion
Les entrées de FNB et les achats de trésorerie versent des milliards de dollars dans le bitcoin, mais la réaction du prix du bitcoin en sourdine est parfaitement logique lorsqu’elle est vue à travers l’objectif de l’offre et de la demande. Des bénéfices importants par les détenteurs à long terme et les spéculations croissantes des dérivés ont équilibré les entrées.
Au fur et à mesure que la vente à long terme s’adapte et que les achats institutionnels se poursuivent, la scène est prête pour la prochaine impulsion haussière. Il reste à voir si la manie de la vente au détail euphorique des cycles antérieures est à voir, mais même des entrées de détail modestes combinées à la demande institutionnelle actuelle pourraient faire grimper fortement les prix le plus tôt possible.
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Avertissement: Cet article est à des fins d’information uniquement et ne doit pas être considéré comme des conseils financiers. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions d’investissement.