Les sociétés cotées se transforment rapidement en véhicules de trésorerie Bitcoin, en levant des capitaux pour acheter BTC et le maintenir sur leurs bilans. Avec le bitcoin de plus en plus considéré comme un actif de réserve mondial potentiel, gagnant une traction institutionnelle et de fortes attentes de prix, cette tendance peut sembler solide. Mais il y a un problème: la plupart de ces sociétés ont des plans d’acquisition sans plan d’affaires.
Pourquoi acheter à une prime alors que vous pouvez acheter directement Bitcoin?
Presque tous les investisseurs peuvent acheter directement le bitcoin, soit au comptant ou via des ETF. Alors pourquoi investir par l’intermédiaire d’une entreprise cotée à une prime importante à la valeur de l’actif net (Nav) de son bitcoin?
La réponse courte est: vous ne devriez pas, à moins que l’entreprise ait une stratégie claire pour mettre son bbitcoin pour fonctionner d’une manière que les investisseurs ne peuvent pas facilement reproduire. La tenue de BTC doit servir un objectif opérationnel. Sinon, la société doit retourner le capital et laisser les actionnaires acheter Bitcoin à leurs propres conditions.
Bitcoin Rende ≠ Modèle commercial
Pour justifier les primes, certains analystes utilisent désormais le concept de Bitcoin Rendele pourcentage d’augmentation de la BTC par action au fil du temps. Bien qu’il s’agisse d’un KPI intéressant à suivre, il ne justifie pas une prime de Nav.
Oui, si une entreprise émet des capitaux propres à une prime au-dessus du NAV et achète plus de BTC, il peut augmenter le BTC par action. Mais si l’objectif d’un investisseur est d’obtenir l’exposition maximale au bitcoin par dollar investi, les investisseurs devraient simplement acheter BTC directement.
Longé long avec un avantage limité
Pour accélérer leurs acquisitions, de nombreuses sociétés de trésorerie augmentent les capitaux grâce à divers types de dettes convertibles. Le résultat est une position longue à effet de levier en Bitcoin, avec une exposition complète à la baisse et une hausse limitée. Cette structure est exactement la raison pour laquelle les créanciers ont hâte de souscrire de tels instruments.
Si Bitcoin tombe, les créanciers sont remboursés en USD, tandis que la société peut être obligée de vendre ses avoirs de BTC pour couvrir la dette. Si Bitcoin augmente, les créanciers convertissent leur dette en actions à prix réduit et les vendent pour capturer la hausse au-dessus du prix de conversion. C’est à l’envers qui appartiendrait autrement aux actionnaires.
En tant qu’investisseur qui choisit entre l’achat dans une société de capital-actions à effet de levier ou simplement prendre un effet de levier contre votre propre BTC, vous devez vous demander: la hausse réduite vaut-elle la peine d’éviter le travail de le faire vous-même?
Si la société se négocie également à une prime substantielle de son bitcoin sous-jacent et n’a aucun plan opérationnel au-delà de l’achat et de la détention de BTC, la réponse est probablement non.
Il en va de même pour d’autres stratégies simples de prise de risque, telles que la prêt de BTC en échange d’intérêts; Ils introduisent le risque, mais font peu pour justifier la prime.
Un plan d’affaires, pas seulement un plan BTC
Cela ne signifie pas que toutes les sociétés de trésorerie Bitcoin devraient négocier ou en dessous du NAV. Mais une prime nécessite plus qu’une stratégie de financement et d’acquisition, elle nécessite une stratégie commerciale.
Un bilan Bitcoin solide peut servir de base puissante pour une entreprise opérationnelle. En finance, les bilans sont à la base des prêts, des trading, de la structuration et plus encore, et certaines des sociétés actuelles du Trésor de Nbitcoin émergeront probablement comme des géants financiers de l’avenir.
Le courtage, la fourniture de liquidité, les prêts garantis et les produits structurés sont tous des exemples de modèles opérationnels qui peuvent évoluer, générer des revenus et justifier des évaluations premium.
En revanche, le simple fait de lever des fonds pour chasser « Bitcoin Rende » n’est pas un plan d’affaires. Si une société de trésorerie Pure Play ne développe pas de plan opérationnel, sa prime s’effondrera et peut éventuellement être acquise par une entreprise qui fait Sachez comment faire fonctionner le bitcoin.
Bitcoin est le nouveau taux d’obstacles. Pour battre la BTC, les entreprises doivent faire plus que simplement l’acheter et la tenir. Ils doivent comprendre comment créer une entreprise basée sur le Bitcoin.