Comment les bureaux OTC ont-ils stabilisé les marchés ?

Les bureaux de gré à gré (OTC) ont joué un rôle crucial dans la stabilisation des échanges lors du récent krach du marché de la cryptographie en agissant comme des amortisseurs qui ont contenu la volatilité et limité les risques systémiques plus larges, selon une note de Finery Markets, l’un des principaux fournisseurs de crypto ECN et de trading SaaS classé parmi les 30 premières sociétés d’actifs numériques au monde.

Vendredi, Bitcoin BTC$112 555,98la principale cryptomonnaie en termes de valeur marchande, a plongé d’environ 122 000 $ à 103 000 $, la plupart des pertes se produisant tard dans la nuit. Le marché dans son ensemble s’est flétri, marqué par des pertes massives dans les crypto-monnaies alternatives et par la volatilité des crypto-monnaies par ailleurs stables telles que le dollar synthétique USDe d’Ethena, le Wrapped Beacon Ether (wBETH) et le Binance Staked SOL (BNSOL).

L’USDe s’est brièvement effondré jusqu’à 65 cents sur Binance, en grande partie à cause des propres inefficacités de la bourse, alors qu’il est resté stable sur d’autres voies plus liquides comme Curve, Fluid et Bybit.

Selon Finery Markets, la crise localisée aurait pu se propager sans les bureaux OTC agissant comme amortisseurs.

« La crise a souligné la valeur des échanges secondaires effectués via des salles privées de gré à gré. Cette infrastructure agit comme un pare-feu contre la contagion systémique en raison de la différence fondamentale dans la structure du carnet d’ordres », a déclaré la société dans un rapport partagé avec CoinDesk.

La société a expliqué que, contrairement aux avenues centralisées comme Binance, qui s’appuient sur une liquidité centrale et visible, les bureaux OTC offrent un environnement privé unique avec une liquidité hors écran adaptée à chaque participant.

« [This] La liquidité sombre réduit considérablement la propagation du risque systémique », a déclaré la société, ajoutant que les salles privées peuvent aider à éviter une dynamique de type panique bancaire provoquée par une panique visible dans les carnets de commandes publics.

Les bureaux OTC et les bourses centralisées diffèrent dans la manière dont ils fournissent des liquidités et exécutent les transactions. Sur les bureaux OTC, les transactions se déroulent en privé entre acheteurs et vendeurs ou via des pools de liquidité privés. Les institutions et les grands traders effectuent généralement leurs transactions via des bureaux OTC pour éviter d’avoir un impact sur le taux de marché en vigueur de l’actif.

Les bourses centralisées fonctionnent avec des carnets d’ordres transparents où tous les participants peuvent voir les ordres d’achat et de vente disponibles, créant ainsi une liquidité visible mais exposant également le marché à une volatilité rapide provoquée par la panique.

Augmentation du volume des parures

La fuite institutionnelle vers la stabilité lors de l’événement de liquidation majeur du 10 au 12 octobre est évidente dans l’augmentation du volume des transactions au sein des salles de marchés privées de Finery Markets.

D’une semaine à l’autre, le volume des paires BTC/USDT et ETH/USDT sur ces salles privées a augmenté de 107 %, dépassant largement la croissance de 48 % observée sur les plateformes centralisées. Simultanément, les spreads bid-ask, un indicateur clé de la liquidité, se sont fortement rétrécis sur les plateformes OTC de Finery, reflétant l’amélioration de la profondeur et de la stabilité du marché.

Le graphique montre que les écarts acheteur-vendeur pour 0,01 BTC sur Finery étaient nettement plus étroits que ceux sur les principales bourses centralisées comme Coinbase, Bitstamp, Kraken et Binance.

En d’autres termes, l’exécution de transactions importantes était plus facile sur Finery que sur d’autres voies.