Tout le monde se précipite dans les stablecoins, mais les chiffres se ressemblent … la même chose.
Au deuxième trimestre, vous aviez l’impression de ne pas pouvoir passer une journée sans une annonce majeure de stablecoin. JPMorgan a lancé son jeton de dépôt USD sur la base. Coinbase a fait ses débuts sur sa pile de paiement de stable à la suite du partenariat Shopify. Anchorage Digital a acquis le protocole USDM Issuer Mountain. UBYX a levé 10 millions de dollars pour l’infrastructure de compensation de stablecoin. Le plasma à base de bitcoin a rempli son plafond de dépôt de 1 milliard de dollars en 30 minutes. Tous à quelques semaines les uns des autres.
Mais malgré toute cette activité, les stablecoins restent un marché brutalement concentré, «gagnant prend le plus de marché». Sur l’environ 250 milliards de dollars d’offre de stablecoin en circulation, Tether réclame 158 milliards de dollars (62 milliards de dollars de 2,5x)tandis que l’USDC éclipse le troisième plus grand actif pointu en dollars, l’USDE (5,3 milliards de dollars)par 11x.
Alors que les stablecoins et les produits de trésorerie tokenisés comme USDE, SUSDS, Buidl et M0 créent de nouveaux vecteurs de compétition, la distribution gagne toujours. Le gagnant ultime ne sera pas déterminé par le rendement le plus élevé d’un nouveau mécanisme, mais par la distribution et l’utilité. La stablecoin la plus précieuse sera celle qui est parfaitement intégrée, fiable et acceptée partout.
Je ne doute pas que beaucoup d’argent continuera de passer dans les stablecoins car «des dollars sur une blockchain» se sont imposés comme l’un des plus grands marchés à gagner en crypto. Bien que la question la plus intéressante pour moi soit de savoir comment aider les utilisateurs à utiliser leurs stablescoins une fois qu’ils les tiennent?
Mini applications: Mobile-First Crypto arrive enfin
Pendant des années, la complexité de Defi a été sa plus grande obstacle à l’adoption. Le Q2 a marqué un tournant alors que l’industrie se ralliait autour d’une nouvelle couche d’accès: les mini applications.
- Portefeuille Coinbase (s’appuyant sur le cadre des cadres Farcaster) Investi dans la refonte du portefeuille Coinbase dans une mini-plateforme d’application.
- L’écosystème mondial de la mini-application a explosé et a attiré l’attention du constructeur.
- Opera a lancé son application minipay autonome pour iOS et Android.
La stratégie est claire: intégrer le pouvoir de Defi dans les interfaces familières et conviviales.
Les mini-applications traînent enfin Defi dans l’ère mobile. Contrairement aux cycles précédents, UX n’est pas une réflexion après coup – le produit est le produit. Les plates-formes avec distribution aspirent désormais à devenir des structures de type apparente où les développeurs se battent pour exploiter les bases d’utilisateurs en captivité, un peu comme WeChat en Chine.
En abstraction des frais de gaz, des phrases de semences et des adresses hexadécimales, ces applications rendent les finances en chaîne accessibles sans forcer les utilisateurs à comprendre la complexité sous-jacente.
Structures de capital sophistiquées Retour (Sans les bagages)
L’un des développements les plus intéressants du Q2 a été le retour silencieux des produits structurés à Defi.
Des protocoles comme Resolv, Aave’s Umbrella Initiative et Infinifi.xyz construisent des produits qui semblent familiers à tout professionnel Tradfi. En offrant des fonctionnalités reflétant le tranche et la promotion de l’optimisation du rendement, ils fournissent des profils de risque différenciés qui peuvent s’adapter aux mandats spécifiques des investisseurs institutionnels, des fonds de pension à l’entreprise (et defi) Trésor.
C’est un passage au-delà de l’agriculture simple et à haut risque et vers un système financier qui peut évaluer et allouer les risques de manière sophistiquée. C’est l’infrastructure nécessaire pour gérer le capital à grande échelle.
Un flou des mondes financiers
La distinction entre « crypto » et « Tradfi » est encore dissoute.
La plate-forme de cloche d’ouverture de Superstate a facilité la première émission directe des actions publiques enregistrées par la SEC en chaîne, et Kraken a déployé des échanges d’actions sans commission aux côtés de ses offres de crypto.
Lorsque les actifs traditionnels peuvent se déplacer sur de nouveaux rails et que les utilisateurs peuvent accéder aux deux systèmes à partir d’une seule interface, il n’est plus logique de considérer ces produits «crypto» ou «fintech».
Bien sûr, les deux exemples ci-dessus mettent en évidence les «stocks» à venir en crypto, mais l’inverse est également vrai où presque toutes les principales applications fintech ont ou ajoutent une crypto dans une certaine mesure. Le marché est passé de l’expérience à l’essentiel.
Dans l’attente: un autre type de marché haussier
Le Q2 2025 restera probablement dans les mémoires comme le trimestre lorsque Defi a cessé d’essayer de réinventer les finances et a commencé à l’améliorer. L’infrastructure de stablecoin est construite par les institutions traditionnelles, les expériences mobiles axées sur les mobiles émergeant à travers les mini-applications, et les produits sophistiqués développés par des protocoles matures indiquent tous la même conclusion: Defi a trouvé sa place.
L’activité d’acquisition raconte l’histoire: des accords stratégiques comme la sortie de Privy à Stripe et acquisition par Anchorage du protocole de montagne poursuivent la tendance des sociétés d’infrastructure cryptographique évaluées et acquises par des acteurs plus importants.
Ce n’est pas la manie spéculative des cycles précédents. Il est plus accessible, efficace et mondial des services financiers mondiaux.
La mentalité de ruée vers l’or qui a caractérisé les premières années de Crypto cède la place à la construction du chemin de fer. Et historiquement, les entreprises qui construisent les chemins de fer ont tendance à survivre à celles qui creusent simplement l’or.