La Securities and Exchange Commission des États-Unis met la touche finale à un cadre qui permettrait aux versions numériques, basées sur la blockchain, d’actions cotées en bourse d’être négociées sur des plateformes de cryptographie – une décision qui montre jusqu’où Washington a voyagé dans ses relations avec une industrie qu’il traitait autrefois avec suspicion.
Selon un rapport de Bloomberg publié lundi, la SEC prévoit de publier une « exemption d’innovation » pour les titres tokenisés dès la semaine prochaine. La proposition, en cours d’élaboration par une agence désormais dirigée par le président Paul Atkins, créerait une voie réglementaire plus légère pour les plateformes proposant des représentations numériques d’actions sans exiger une conformité totale à l’enregistrement. La SEC n’a pas répondu aux demandes de commentaires.
Ce qui rend le cadre remarquable, c’est ce que seraient et ne seraient pas les jetons. Dans le cadre de la structure signalée, des tiers pourraient émettre des jetons qui suivent le prix des actions d’une société publique sans le soutien ou le consentement de cette société.
Les jetons seraient échangés 24 heures sur 24 sur des plateformes de cryptographie décentralisées. Ils ne bénéficieraient pas des droits traditionnels des actionnaires : pas de vote aux assemblées annuelles, pas de chèques de dividendes, pas de siège à la table lorsqu’une entreprise prend des décisions qui affectent ses actionnaires.
Les actions tokenisées s’installent plus rapidement, opèrent au-delà des frontières sans les frictions des infrastructures existantes et pourraient ouvrir les marchés d’actions aux investisseurs historiquement exclus pour des raisons géographiques ou de coût. La vision est ambitieuse : ses partisans veulent mettre la plomberie du marché boursier mondial de 126 000 milliards de dollars sur les rails de la blockchain.
L’absence de consentement des sociétés sous-jacentes et la suppression des protections des actionnaires soulèvent des questions inconfortables sur ce que les investisseurs achètent réellement – et qui est responsable en cas de problème.
Wall Street et la SEC adoptent les produits tokenisés
Le changement signalé par la SEC arrive à un moment où Wall Street est passée de l’observation de la tokenisation à bout de bras à la course vers elle. La Depository Trust & Clearing Corporation, qui est au centre du règlement des titres aux États-Unis, a annoncé son intention de lancer des transactions de production limitée d’actifs symboliques en juillet, avec un lancement plus large prévu pour octobre. L’implication de la DTCC est importante : elle traite et protège la grande majorité des transactions sur le marché américain, et son entrée dans la tokenisation confère une crédibilité institutionnelle à ce qui était jusqu’à récemment une frontière expérimentale.
Le Nasdaq et la Bourse de New York ne sont pas non plus restés à l’écart. La SEC a approuvé le changement de règle du Nasdaq en mars pour soutenir la négociation d’actions symboliques – une modification qui préserve les droits de propriété traditionnels.
Le NYSE, dont la société mère Intercontinental Exchange a également conclu un partenariat avec l’échange crypto OKX, a reçu sa propre approbation de la SEC en avril et construit une plate-forme pour le règlement en chaîne 24h/24 et 7j/7.
Le marché des actions tokenisées croît déjà à un rythme qui dépasse la plupart des prévisions. Les données de RWA.xyz montrent que le secteur détient désormais 1,4 milliard de dollars de valeur distribuée sur plus de 2 200 actifs – un chiffre qui a grimpé d’environ 30 % au cours des 30 derniers jours seulement. Le volume mensuel des transferts a atteint 3,24 milliards de dollars. Le nombre de titulaires a augmenté de 25 % en un mois pour atteindre environ 265 000 personnes.
Atkins a défini l’orientation de la SEC dans un souci de clarté réglementaire. Selon lui, les règles existantes en matière de valeurs mobilières ont été conçues pour un monde d’intermédiaires humains et d’heures de négociation fixes – et non pour des protocoles de blockchain qui regroupent les fonctions d’échange, de compensation et de règlement en une seule couche. L’agence, a-t-il déclaré, devrait rédiger des règles plutôt que de poursuivre des mesures coercitives pour façonner le développement de ces marchés.
Cet argument a du poids dans le climat politique actuel. Le comité sénatorial des banques dirigé par les républicains a avancé une législation sur la cryptographie plus tôt ce mois-ci, dans le cadre d’un effort plus large mené par l’administration Trump actuelle visant à créer un cadre réglementaire plus défini pour les produits cryptographiques et les actifs numériques.