L’effort d’intensification pour isoler les banques de la Russie

La semaine dernière, le gouvernement américain a élargi la couverture de son programme de sanctions secondaires russes pour englober la plupart des banques russes. C’est une très grande étape, qui a été attendue depuis longtemps par les observateurs des sanctions, et aura probablement des répercussions importantes pour la Russie et ses partenaires commerciaux. Voici un explicateur rapide.

En prenant du recul, nous pouvons penser à la guerre des sanctions des États-Unis contre le régime de Poutine comme un effort en procédant en deux actes. Le premier impliquait une série « occasionnelle » de sanctions primaires commençant jusqu’à 2014 lorsque les Russes ont envahi la Crimée. Ensuite, le rond lourd a commencé en décembre 2023, près de neuf ans plus tard, avec l’arrivée des sanctions secondaires.

Pound pour livre, les sanctions secondaires américaines ont beaucoup plus d’impact que les sanctions primaires. Les sanctions primaires ont retiré les entités américaines de la gestion des cibles russes désignées, mais permettent aux acteurs non américains de pénétrer dans la violation et de prendre leur place. Cela déplace ou déplace simplement les routes commerciales, créant une nuisance plutôt que de réduire le commerce.

Les sanctions secondaires comme celles introduites en décembre dernier visent à limiter cet effet de déplacement en étendant les interdictions sur le traitement de la Russie aux acteurs non américains, en particulier les banques étrangères. L’essentiel des sanctions secondaires est: « Si nous ne pouvons pas les traiter, alors vous ne pouvez pas non plus! »

Pourquoi les acteurs non américains dans des pays tiers comme la Chine et la Turquie se soucient-ils de se conformer aux sanctions secondaires américaines contre la Russie? Les États-Unis exercent une influence incroyable en menaçant de réduire les tiers de l’économie américaine si leurs liens avec la Russie étaient maintenus. L’importance d’accéder aux États-Unis, en particulier son système financier, l’emporte de loin sur les affaires russes perdues, ce qui a provoqué une conformité rapide.

Alors, que s’est-il passé exactement la semaine dernière? Replore d’abord ce qui s’est produit en décembre 2023.

Si vous vous souvenez de mon article précédent, les sanctions secondaires de décembre ont ciblé les banques étrangères. Leur objectif était d’empêcher les banquiers dans des endroits comme l’Inde, la Turquie, la Chine et partout ailleurs d’interagir avec la Russie, mais uniquement en ce qui concerne un éventail étroit de types de transactions – Ceux liés au complexe militaire-industriel de la Russie.

Plus précisément, une banque chinoise ou turque pourrait continuer à traiter avec les clients russes tant que la transaction en question impliquait des marchandises comme des voitures ou des lave-vaisselle. La nouveauté est qu’ils étaient désormais interdits de mener des transactions avec la Russie qui impliquaient des armes, des équipements militaires et des marchandises à double usage, sur la douleur de perdre l’accès au système financier américain crucial.

En plus d’une interdiction fidèle sur les marchandises militaires industrielles, le Trésor américain a également compilé une liste noire d’environ 1 200 personnes russes et entités russes qui soutiennent le complexe militaire industriel de la Russie en travaillant dans des secteurs alliés tels que la technologie, la construction, l’aérospatiale ou le secteurs de fabrication. L’ordonnance de décembre stipulait que si elle était prise en traitant de ces 1 200 noms environ, une banque étrangère pourrait être coupée du système bancaire américain. Les individus russes et les entreprises qui étaient pas Cependant, sur ladite liste de complexes militaires industriels, pourrait toujours être desservi par des banques étrangères, même si elles avaient été sanctionnées autrement. (N’oubliez pas que les sanctions primaires ne s’appliquent qu’aux acteurs américains.)

Comme je l’ai ramené en février, les données anecdotiques des deux premiers mois de sanctions secondaires suggèrent qu’ils ont un effet. Ci-dessous, j’ai mis à jour le graphique d’un tweet antérieur montrant les exportations turques vers la Russie, qui continue de tendance à la baisse (notez la moyenne mobile à 12 mois.)

Dans un article récent, la Bell a évalué les statistiques sur les douanes et a constaté que depuis le début de 2024, les importations de certains pays sont en baisse du troisième dans certains pays par rapport à 2023, notamment la Turquie (-33,8%) et le Kazakhstan (-24,5%).

Ce qui nous amène enfin à l’annonce de la semaine dernière.

La portée des sanctions secondaires a été considérablement élargie en ajoutant environ 3 000 noms supplémentaires aux 1 200 individus et entités d’origine impliqués dans le complexe militaire industriel de la Russie, pour une liste totale qui fait maintenant 4 500 longs, selon FT. Le raisonnement de cette prolongation est que maintenant que le russe est une économie de guerre, à peu près tout le monde contribue à l’effort de guerre.

Les plus importants des ajouts à la liste sont les banques de la Russie. Le communiqué de presse du Trésor a rentré chez lui ce point en attirant spécifiquement l’attention sur les succursales de la Banque russe à New Delhi, Pékin et Shanghai qui sont maintenant interdites.

À l’avenir, toute banque en Chine ou en Inde qui interagit avec une banque russe, disent Sberbank, risque désormais de perdre son lien crucial avec les États-Unis, c’est énorme! La majorité du commerce mondial est menée par des banques dans un pays interagissant avec les banques dans une autre au nom de leurs clients respectifs. Si les banques russes sont coupées de ce réseau mondial, cela équivaut à rompre toute l’économie russe de l’économie internationale. Avec leurs banquiers désormais isolés, les entreprises russes ne pourront pas acheter ou vendre des trucs à l’étranger, ni rapatrier des fonds pour payer leurs employés locaux.

J’essaie toujours de me faire l’esprit autour de l’énormité de cela. La Russie est devenue la principale destination des exportations automobiles chinoisespar exemple, et ces achats nécessitent d’obtenir une banque russe et une banque chinoise pour interagir les uns avec les autres. Comment diable la Russie importera-t-elle des voitures chinoises sans l’intermédiation des banques russes? Ou des appareils ou des smartphones?

Il existe deux exemptions importantes à la couverture des sanctions secondaires: les produits agricoles et le pétrole brut. Cela signifie que si une banque en Inde ne peut plus traiter avec une banque russe comme Sberbank, cette interdiction se termine si elle veut effectuer des transactions avec Sberbank qui impliquent des céréales ou du pétrole. Étant donné que l’économie de la Russie dépend tellement de ses exportations de pétrole, cette exemption est un trou béant dans le mur des sanctions que les alliés ukrainiens tentent de construire.

Comment la Russie et ses partenaires commerciaux réagiront-ils?

Quelques banques sacrificielles

Pour maintenir le commerce entre la Russie et les partenaires commerciaux comme la Chine, il peut être nécessaire que la Chine serve une ou deux banques sacrificielles au régime des sanctions américaines. Qui sacrifier? Une petite banque avec peu ou pas d’entreprise américaine est un candidat principal. Une telle banque peut être en mesure de se permettre d’être retirée du système financier américain afin de s’assurer que sa clientèle principalement liée au Russie peut continuer à effectuer des paiements de banque à banque.

Un exemple de à avoir de sanctionné L’institution financière est la Banque de Kunlun, une petite banque chinoise qui a continué à faciliter les transactions iraniennes même après que des sanctions secondaires ont été imposées à l’Iran fin 2011. Le gouvernement américain a réagi l’année suivante car il avait menacé qu’il le ferait: elle a réduit la banque de la banque de la banque de la banque de la banque de la banque de la banque de Kunlun hors du système financier américain, une situation qui se poursuit à ce jour. Kunlun reste la seule banque au monde sur la liste CAPTA (compte correspondant ou compte à payer); Un registre des institutions financières qui ne peut pas obtenir une connexion bancaire américaine.

Une apparition sur la liste CAPTA n’a cependant pas empêché la Banque de Kunlun de faire des affaires. Selon le Conseil de l’Atlantique, Kunlun est devenu l’un des principaux liens des soi-disant « théières » chinoises « chinoises » – petites raffineries indépendantes – pour acheter du pétrole à l’Iran. Apparemment, l’un de ses produits phares est «Yi Lu Tong», ce qui signifie «Iran Connect». Bien sûr, la Banque de Kunlun ne peut pas faire un shred of américain, ce qui limite gravement sa clientèle.

Dans tous les cas, la Banque de Kunlun, ou quelque chose comme ça, pourrait finir par être l’évitement des sanctions russes.

Stablecoins en dodging AML

Une autre option alternative pour le commerce russe sera de se tourner vers les stablescoins du dollar américain comme USDC et Tether. Les stablecoins sont des plateformes de paiement basées sur la blockchain qui offrent des soldes fixés aux devises nationales, généralement le dollar américain. Contrairement aux banques, qui font la diligence raisonnable sur leurs clients, les émetteurs de stablecoin permettront à quiconque d’utiliser ses plateformes, aucune question posée. Cette fonctionnalité offre aux entreprises russes une option de paiement non bancaire fiable pour régler les achats de produits chinois ou turcs.

Les stablecoins ne sont pas une nouvelle voie pour les Russes désireux d’échapper au bras long des sanctions américaines. J’ai écrit l’année dernière sur la façon dont les intermédiaires liés à un oligarque russe sanctionné ont acheté du pétrole de la compagnie pétrolière sanctionnée par le Venezuela en utilisant des stablecoins de Tether, ou USDT. « Pas de soucis, pas de stress », explique le Russe à son contact vénézuélien. « L’USDT fonctionne rapidement comme des SMS. »

« … rapide comme des sms »

Plus récemment, un russe sanctions Evader décrit comment il utilise Attache «rompre la connexion» entre des acheteurs comme Kalashnikov et les vendeurs à Hong Kong, ce qui rend plus difficile pour les autorités américaines de retracer les transactions. « L’USDT est une étape clé de la chaîne. »

En vous tournant vers les États-Unis, quelles pourraient être ses prochaines étapes dans la guerre des sanctions?

Prolonger les sanctions secondaires au pétrole

Les sanctions sont un jeu de chat et de souris. Comme la Russie trouve inévitablement des moyens de s’adapter aux actions de la semaine dernière, les États-Unis devront trouver des alternatives pour maintenir la pression sur le régime de Poutine. Un candidat principal pour le prochain cliquet de sanctions secondaires sera d’étendre leur portée à l’industrie pétrolière de la Russie.

Les États-Unis, l’UE et d’autres pays de la coalition tentent actuellement de plafonner les prix du pétrole russe à 60 $ afin de réduire la base de revenus de la Russie, avec un succès mixte. Une option serait d’amener le reste du monde dans l’effort de plafond de prix afin de le rendre plus efficace. Une simple mise à niveau vers le régime des sanctions secondaires permettrait cela. Les banques étrangères pourraient toujours effectuer des transactions avec des banques russes qui impliquent du pétrole, mais seulement si ces banques ont vérifié que ces achats ont été effectués à un prix de 60 $ ou moins. Toute banque internationale surpris en train de briser le plafond de prix risquerait de perdre son lien financier avec les États-Unis

Enfermé dans un séquestre

Une autre façon de resserrer le nœud coulant sur la Russie serait de modifier le programme de sanctions secondaires pour entraver la capacité des exportateurs de pétrole russes à rapatrier ou à utiliser facilement les fonds qu’ils reçoivent pour le pétrole vendu à l’étranger.

Comment cela fonctionnerait-il? Comme précédemment, les banques étrangères dans, par exemple, l’Inde seraient toujours autorisées à effectuer des transactions pétrolières avec les banques russes à des prix ne dépassant pas 60 $, sous réserve d’une nouvelle fonctionnalité de sanctions stipulant que tous les produits du pétrole doivent être confinés aux comptes d’entiercement dans la nation achat, dans cette affaire en Inde. Si Poutine souhaite utiliser les fonds dans les comptes d’entiercement indiens pour effectuer des achats, ils ne peuvent être utilisés que pour acheter des produits indiens. Si une banque indienne ne parvient pas à garder le produit du pétrole « enfermé » en Inde et les permet de s’échapper en les câbleant en Russie ou à un tiers comme Dubaï, il pourrait faire face à la menace de perdre son accès bancaire aux États-Unis.

Si elle est mise en œuvre, cette restriction de verrouillage réduirait considérablement la capacité de Poutine à réutiliser les revenus de pétrole. Coupées dans des banques étrangères avec seulement un menu limité de marchandises locales à acheter (et à gagner probablement des taux d’intérêt sous le marché), les ressources russes languissaient, illiquides et non compensées.

Ce type de restriction n’est pas une nouvelle idée. Il a été essayé avec succès sur l’Iran à partir de 2013 sous la forme de l’article 504 notoire de la Loi sur la réduction des menaces et la Syrie (Tra), une fois décrit comme un peu de sanctions de la guerre qui était « si bien construite et créative que, à certains égards, elle peut être considérée… magnifique ». J’ai écrit à ce sujet il y a onze ans. Il est temps de le dépoussiérer.