Le quatrième trimestre 2025 a été turbulent et volatil pour Bitcoin. BTC a connu un mois de décembre turbulent, avec une baisse des prix de près de 9 % et une volatilité atteignant des niveaux jamais vus depuis avril 2025.

Dans son dernier rapport « ChainCheck » de mi-décembre, les analystes des actifs numériques de VanEck ont brossé un tableau nuancé : alors que l’activité en chaîne reste faible, les conditions de liquidité s’améliorent et l’effet de levier spéculatif semble se réinitialiser, offrant un optimisme prudent aux détenteurs à long terme.

L’entreprise a mis en évidence les comportements contrastés entre les différents groupes d’investisseurs. Les bons du Trésor d’actifs numériques (DAT) ont activement acheté la baisse, accumulant 42 000 BTC – leur plus gros ajout depuis juillet – portant les avoirs globaux à plus d’un million de BTC.

Cela contraste avec les investisseurs en produits négociés en bourse (ETP) Bitcoin, qui ont réduit leur exposition, soulignant une évolution vers l’accumulation d’entreprises plutôt que vers la spéculation menée par le commerce de détail.

Les analystes de VanEck ont noté que certains DAT explorent des méthodes de financement alternatives, notamment l’émission d’actions privilégiées plutôt que d’actions ordinaires, pour financer les achats et les opérations, reflétant une approche plus stratégique à long terme.

Les données Onchain ont également révélé une divergence entre les détenteurs à moyen et long terme. Les jetons détenus pendant un à cinq ans ont connu des mouvements importants, suggérant une prise de bénéfices ou une rotation du portefeuille, tandis que les jetons détenus pendant plus de cinq ans restent largement intacts.

VanEck interprète cela comme un signal selon lequel les participants cycliques ou à court terme se déchargent de leurs actifs, tandis que les cohortes les plus anciennes restent convaincues de l’avenir du Bitcoin.

Les mineurs de Bitcoin sont confrontés à une baisse du hashrate

Les mineurs, quant à eux, sont confrontés à un environnement particulièrement difficile. Les taux de hachage du réseau ont chuté de 4 % en décembre, selon VanEck – la baisse la plus forte depuis avril 2024 – alors que les opérations à haute capacité dans des régions telles que le Xinjiang ont réduit leur production en raison des pressions réglementaires. Les coûts d’équilibre de l’électricité pour les principales plates-formes minières ont également baissé, reflétant des marges bénéficiaires plus serrées.

Historiquement, cependant, VanEck note que la baisse des taux de hachage peut servir d’indicateur haussier à contre-courant : les périodes de baisse de la puissance du réseau ont souvent précédé des rendements à terme positifs de 90 à 180 jours.

L’équipe VanEck encadre son analyse dans le cadre GEO (Global Liquidity, Ecosystem Leverage, Onchain Activity), conçu pour évaluer la santé structurelle de Bitcoin au-delà des fluctuations quotidiennes des prix.

Dans cette optique, l’amélioration de la liquidité et l’accumulation des DAT fournissent un contrepoids aux mesures en chaîne plus souples, notamment la stagnation des nouvelles adresses et la baisse des frais de transaction.

Des tendances macroéconomiques plus larges ajoutent de la complexité aux perspectives de Bitcoin. Le dollar américain s’est affaibli jusqu’à atteindre son plus bas niveau depuis trois mois, ralliant les métaux précieux, mais le Bitcoin et d’autres actifs cryptographiques sont restés sous pression.

En parallèle, l’évolution de l’écosystème financier pourrait offrir de nouveaux soutiens. Les observateurs du marché soulignent l’essor des « échanges de tout », des plateformes visant à intégrer les marchés d’actions, de cryptographie et de prédiction, en tirant parti des systèmes de négociation et de règlement pilotés par l’IA.

La semaine dernière, Coinbase a effectué une démarche de type « échange de tout » et a lancé une extension de sa plate-forme, introduisant le trading d’actions, les marchés de prédiction, les contrats à terme et d’autres fonctionnalités. Les entreprises entrant dans cet espace – allant des maisons de courtage traditionnelles aux sociétés natives de cryptographie – se disputent des parts de marché, augmentant potentiellement la liquidité et l’utilité du Bitcoin au fil du temps, explique VanEck.

Volatilité du prix du Bitcoin

Malgré cela, la volatilité reste une caractéristique déterminante. Alors que la valeur du Bitcoin a doublé au cours des deux dernières années et a presque triplé en trois ans, l’absence de pics ou de baisses extrêmes a tempéré les attentes. Les futurs mouvements du Bitcoin pourraient être plus mesurés, les investisseurs à moyen terme étant susceptibles de voir des pics et des creux cycliques plus petits plutôt que les fluctuations spectaculaires des cycles précédents.

VanEck a déclaré que le marché dans son ensemble était en correction. L’activité spéculative à court et moyen termes recule, les détenteurs à long terme restent stables et l’accumulation institutionnelle augmente. Associé aux signes de capitulation des mineurs, à une volatilité modérée et à une dynamique macroéconomique, l’entreprise considère l’environnement actuel comme un environnement de recalibrage structurel.

Alors que 2025 touche à sa fin, Bitcoin pourrait être dans une période de consolidation qui reflète une maturation plus large du marché, a déclaré VanEck. Cela pourrait entraîner de fortes variations de prix positives au premier trimestre de l’année prochaine.