Un calme omniprésent a saisi des cours d’actifs alors que les commerçants attendent avec impatience la Réserve fédérale (Fed) Le discours du président Jerome Powell au Symposium annuel de Jackson Hole, prévu du 21 au 23 août.
Bitcoin (BTC) La volatilité implicite de 30 jours, telle que mesurée par l’indice DVOL de Volmex et Deribit, a fortement diminué ces derniers mois, oscillant près des bas de deux ans d’environ 36% la semaine dernière, selon les données de TradingView.
De même, l’indice de volatilité de l’or CME (Gvz)qui estime la volatilité attendue des rendements de 30 jours pour le SPDR Gold Shares ETF (GLD)a plus que divisé par deux au cours des quatre derniers mois, tombant à 15,22% – à son niveau le plus bas depuis janvier.
L’indice de déplacement, qui suit la volatilité implicite de 30 jours des billets de trésorerie, a également diminué ces derniers mois, atteignant un plus bas de 76% de 3,5 ans.
Pendant ce temps, le VIX, largement considéré comme « Fear Gauge » de Wall Street, est tombé en dessous de 14% la semaine dernière, en baisse considérablement à partir de ses sommets début avril près de 45%. Une compression Vol similaire est observée dans les majors FX telles que l’EUR / USD.
Les tarifs sont «encore élevés»
La diapositive prononcée de la volatilité entre les principaux actifs intervient alors que les banques centrales, en particulier la Fed, devraient effectuer des baisses de taux du territoire restrictif, plutôt que dans une crise.
« La plupart des grandes économies ne se relâchent pas des niveaux ultra-bas ou d’urgence comme nous l’avons vu après la crise financière ou pendant la covide. Ils coupent à partir d’un territoire restrictif, ce qui signifie que les taux sont encore suffisamment élevés pour la croissance lente, et dans de nombreux cas, les tarifs réels, ajustés pour l’inflation, sont toujours positifs. C’est un grand changement des derniers cycles de souples Dans tous les actifs, y compris les crypto-monnaies et les marchés boursiers.
Selon l’outil Fedwatch du CME, la Fed devrait réduire les taux de 25 points de base en septembre, reprenant le cycle d’assouplissement après une pause de huit mois. Le géant de la banque d’investissement JPMorgan s’attend à ce que le coût d’emprunt de référence tombe à 3,25% à 3,5% d’ici la fin du premier trimestre de 2026, une diminution de 100 points de base par rapport aux 4,25% actuels.
Selon certains observateurs, Powell pourrait jeter les bases pour un nouveau soulagement lors de ce discours de trou de Jackson.
« La voie des réductions de taux peut être inégale, comme nous l’avons vu au cours des deux dernières années, où les marchés ont été impatients de réduire les taux et parfois déçus que la Fed ne les ait pas livrées. Mais nous pensons que la direction des voyages pour les tarifs est susceptible de rester plus bas », a déclaré vendredi Angelo Kourkafas, un stratège d’investissement mondial principal à Edward Jones, dans un article de blog.
« Avec l’inflation qui parcourait l’eau et les souches du marché du travail de plus en plus prononcées, l’équilibre des risques pourrait bientôt faire avancer l’action. Les remarques à venir du président Powell à Jackson Hole pourraient valider les attentes désormais élevées.
En d’autres termes, la baisse de la volatilité entre les classes d’actifs reflète probablement les attentes d’une politique monétaire facile et d’une stabilité économique.
Les marchés trop complaisants?
Cependant, les contraires peuvent considérer le signe que les marchés sont trop complaisants, car les tarifs commerciaux du président Donald Trump menacent de peser sur la croissance économique, et les dernières données indiquent une inflation collante.
Jetez un œil aux niveaux de prix de la plupart des actifs, y compris BTC et Gold: ils sont tous à des sommets records.
Scott Bauer de Prosper Trading Academy a fait valoir la semaine dernière lors d’une interview avec Schwab Network que la volatilité est trop faible à la suite de la récente série de données économiques, avec plus d’incertitude à l’horizon.
L’argument en matière de complaisance du marché gagne en crédibilité lorsqu’il est vu dans le contexte des marchés obligataires, où les étenaires des obligations d’entreprise ont atteint leur plus bas depuis 2007.
« Il y a suffisamment de sources de risques à la baisse pour justifier de garder certaines haies dans des portefeuilles », selon Bloomberg, des stratèges Goldman dirigés par Lotfi Karoui daté du 31 juillet.
«La croissance pourrait surprendre davantage à la baisse», les pressions disposées par discours pourraient s’estomper ou les préoccupations renouvelées concernant l’indépendance de la Fed pourraient alimenter une vente forte dans les rendements à longue durée.
Dans tous les cas, la volatilité est une réduction moyenne, ce qui signifie que les périodes de faible volatilité ont généralement préparé le terrain pour un retour à des conditions plus turbulentes.