Morgan Stanley a lancé son produit négocié en bourse Bitcoin, le Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT), sur un marché qui, selon elle, en est encore à ses balbutiements.
Mercredi, lors d’un panel animé par Tyler Evans, Amy Oldenburg, responsable des actifs numériques de la banque, a passé la majeure partie d’une heure à défendre le bitcoin que peu de clients ont entendu dans son intégralité, et a déclaré que l’écart était le problème le plus urgent du secteur.
« Nous devons commencer par Bitcoin », a déclaré Oldenburg au public, citant la capitalisation boursière d’environ 1,5 billion de dollars de l’actif et son éloignement du reste du paysage cryptographique.
Elle a pris soin de tracer une ligne de démarcation entre le bitcoin et la crypto en tant que catégorie large, une distinction, selon elle, que la plupart des clients particuliers et institutionnels ne font toujours pas en toute confiance. L’entreprise souhaite que cette distinction soit ancrée dans la recherche fondamentale, et pas seulement dans le récit.
Oldenburg : Bitcoin a un problème d’éducation
Le problème de l’éducation, dit-elle, est profond. De nombreux investisseurs associent encore le bitcoin à ses débuts d’utilisation par de mauvais acteurs et ont du mal à voir au-delà de ce cadre lorsqu’ils évaluent une allocation.
Oldenburg a déclaré que lorsque les clients posent des questions sur le rendement ou l’exposition structurée, son équipe essaie d’être directe : « vous pouvez le présenter comme un rendement, mais l’actif sous-jacent est le bitcoin ». Cette clarté, a-t-elle déclaré, fait encore défaut dans la plupart des conversations sur le marché, et il y a « tellement plus de travail à faire ».
MSBT a récolté plus de 100 millions de dollars au cours de sa première semaine de négociation, un signal précoce fort pour un produit que la banque décrit comme conçu pour l’ensemble de sa clientèle plutôt que pour un segment restreint.
Mais Oldenburg n’a pas tardé à replacer ce chiffre dans son contexte. Tous les flux initiaux provenaient de comptes autogérés, car le fonds n’était pas encore disponible sur la plateforme de conseil.
Elle a noté que la banque a annoncé une recommandation d’allocation cryptographique de 2 à 4 % et que même avec ces directives en place, l’adoption par les conseillers a été lente. Le produit, a-t-elle rappelé au public, est sur le marché depuis moins d’un an.
Pour combler cet écart, Morgan Stanley travaille de l’intérieur vers l’extérieur. Oldenburg a déclaré que la société déployait une formation interne afin que les conseillers financiers puissent parler aux clients sur Bitcoin en toute confiance, et que son équipe passait « heure après heure » au téléphone pour expliquer aux clients les modèles et les cadres d’allocation.
Elle a déclaré que la banque conçoit des produits pour des clients ayant des besoins différents et souhaite que sa plate-forme couvre chacun de ces besoins, y compris les clients qui souhaitent un wrapper ETP direct, et que le trading de crypto au comptant est destiné aux personnes du côté de la gestion de patrimoine.
Concernant les gardiens, Oldenburg a reconnu la complexité de la décision. Le marché ne manque pas de prestataires, et choisir parmi eux n’a pas été simple, ce qui a conduit l’entreprise à travailler avec plusieurs. Morgan Stanley a finalement fait appel à Coinbase et BNY Mellon comme dépositaires de MSBT.
Lorsque la conversation s’est tournée vers les jeux de bitcoins à bêta élevé, Oldenburg a qualifié Strategy, la société dirigée par Michael Saylor, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy, de « bon ami de Morgan Stanley », et a déclaré que la banque avait travaillé à ses côtés tout au long de son évolution.
Elle a déclaré que jusqu’à présent, la majeure partie de l’exposition de ce véhicule provenait du commerce de détail et que le « crédit numérique » en tant que catégorie prendrait du temps à se développer.
Morgan Stanley achète du Bitcoin n’est « pas hors de question »
Sur la question des banques détenant des bitcoins dans leurs bilans, Oldenburg a déclaré qu’il n’était « pas hors de question » si les progrès réglementaires se poursuivaient, mais qu’ils étaient mesurés en les encadrant.
Les États-Unis ont besoin d’un plus grand alignement entre leurs régulateurs financiers, a-t-elle déclaré, et pour une entreprise mondiale comme Morgan Stanley, la situation est encore plus complexe : chaque juridiction a son propre cadre.
Elle a conclu là où elle avait commencé : sur la nécessité d’une recherche de portée. Le marché compte des commentateurs et des personnalités en qui les investisseurs ont confiance et qu’ils suivent, a-t-elle déclaré, et le travail à accomplir consiste à généraliser ce type d’analyse accessible et fondée.
« Nous sommes encore si tôt dans ce voyage », a-t-elle déclaré. « Si peu d’allocation. Il est encore très tôt. »