Sequans Communications, basée à Paris, a vendu 1 025 bitcoins au cours du premier trimestre 2026, réduisant de près de moitié ses réserves d’actifs numériques alors que le fabricant de semi-conducteurs IoT était aux prises avec une baisse de ses revenus et des pertes croissantes liées à une stratégie de trésorerie qui est passée d’ambitieuse à lourde.
La vente a réduit la position de Sequans en bitcoins de 2 139 BTC fin 2025 à 1 114 BTC au 30 avril, marquant la deuxième cession majeure en six mois pour une société qui, il y a moins d’un an, avait annoncé son intention d’accumuler 3 000 bitcoins comme « réserve de valeur à long terme ».
La pression financière est évidente dans les chiffres. Sequans a déclaré un chiffre d’affaires de 6,1 millions de dollars pour le trimestre clos le 31 mars, en baisse de 24,8 % par rapport aux 8,1 millions de dollars un an plus tôt. La comparaison d’une année sur l’autre révèle la vulnérabilité de l’entreprise : la période de l’année précédente comprenait des revenus importants de licences et de services de Qualcomm qui ne se sont pas reproduits, révélant la faiblesse sous-jacente des ventes de produits.
Bien que les ventes de produits aient augmenté de 45 % par rapport au trimestre correspondant de l’année précédente, la marge brute s’est comprimée à 37,7 % contre 64,5 %, le matériel à plus faible marge ayant remplacé les revenus lucratifs des licences. Pour une entreprise qui brûle des liquidités, le changement dans la composition des revenus complique le défi.
La stratégie Bitcoin de Sequans est devenue un fardeau
Les avoirs en bitcoins que le PDG Georges Karam considérait autrefois comme un actif du bilan sont devenus une source de pertes substantielles. Les pertes d’exploitation ont atteint 50,5 millions de dollars au cours du trimestre, en raison de 29,3 millions de dollars de charges de dépréciation latentes sur les avoirs en bitcoins et de 11,7 millions de dollars de pertes réalisées lors de la vente des actifs numériques.
La société a utilisé le produit de la vente de bitcoins pour racheter des dettes convertibles et financer un programme de rachat d’American Depositary Shares, une démarche pragmatique visant à réduire le passif, mais qui souligne à quel point la stratégie de trésorerie est passée de l’accumulation à la liquidation.
Les avoirs restants en bitcoins sont largement grevés. Sur les 1 114 BTC détenus au 30 avril, 817 bitcoins – représentant 73 % des avoirs actuels évalués à 62,3 millions de dollars – restaient promis en garantie de 35,9 millions de dollars de billets convertibles en circulation. Le bitcoin promis dépasse la valeur de la dette, reflétant la surgarantie requise par les prêteurs se méfiant de la volatilité des cryptomonnaies.
Le remboursement de la dette restante est prévu d’ici le 1er juin 2026, après quoi tous les bitcoins seront sans restriction et disponibles à la vente. La question de savoir si Sequans conservera ces actifs ou continuera à liquider pour financer ses opérations reste une question ouverte.
La perte nette a totalisé 54,3 millions de dollars, ou 3,73 dollars par ADS dilué, contre 7,3 millions de dollars, ou 0,29 dollars par ADS, au trimestre de l’année précédente. Même sur une base non-IFRS, qui exclut les dépréciations, les rémunérations à base d’actions et les ajustements comptables liés à la dette convertible, la perte nette était substantielle à 20,7 millions de dollars, soit 1,42 $ par ADS.
Le PDG Georges Karam a qualifié les ventes de Bitcoin de « mesures décisives pour simplifier et renforcer notre bilan », tout en soulignant la dynamique de l’activité principale de semi-conducteurs IoT de l’entreprise.
Il a cité un retard croissant, des victoires en matière de conception et l’intérêt des clients pour les solutions de connectivité Cat-M, Cat-1bis et 5G eRedCap, ainsi que pour les nouveaux émetteurs-récepteurs RF pour les drones et les applications de défense.
Les actions de Sequans ont chuté de 51,5 % au cours des six derniers mois à 3,01 $, reflétant le scepticisme des investisseurs quant à la fois à la stratégie Bitcoin et à la trajectoire de son activité principale.
La société se classe au 40e rang parmi les sociétés cotées en bourse détenant des bitcoins, loin derrière les 818 334 BTC de Strategy et les 43 514 BTC de Twenty One Capital.