Henrik Zeberg, stratège macroéconomique, a prévenu que le marché boursier entrait dans sa « phase finale », arguant que l’affaiblissement des fondamentaux économiques était masqué par une forte reprise des actifs à risque en fin de cycle.
Dans une analyse faisant suite au rapport sur l’emploi américain de juin, Zeberg a souligné une déconnexion croissante entre l’économie et les marchés financiers, comme il l’a déclaré dans un article X du 5 juillet.
Alors que les données générales sur l’emploi ont montré une croissance modeste de l’emploi, les chiffres des enquêtes auprès des ménages ont indiqué que plus de 500 000 emplois à temps plein ont été perdus au cours du mois, ce qui suggère que les conditions sous-jacentes du marché du travail se détériorent.
Selon Zeberg, les investisseurs continuent de pousser les actions à la hausse malgré les signes de ralentissement de l’économie, créant des conditions généralement associées à la phase finale d’un marché haussier.
Malgré ses perspectives baissières à long terme, Zeberg ne s’attend pas à ce que le rallye se termine immédiatement.
Au lieu de cela, il pense que les marchés pourraient continuer à grimper alors que l’abondance des liquidités et l’optimisme des investisseurs entraînent une dernière hausse des prix des actifs.
Top soufflant à venir
Il a décrit l’environnement actuel comme un « sommet d’explosion » classique de fin de cycle, où les valorisations continuent de grimper même si les conditions économiques s’affaiblissent.
Son cadre de marché plus large prévoit que le S&P 500 pourrait grimper entre 6 800 et 8 200 avant un renversement significatif.
Alors que l’indice s’échange actuellement autour de 7 500, Zeberg affirme qu’il pourrait encore y avoir de la place pour des gains supplémentaires avant le pic du cycle.
Zeberg a déclaré que plusieurs indicateurs économiques pointent vers une fragilité croissante en raison de la reprise du marché.
Parmi les risques qu’il a soulignés figurent le ralentissement des embauches dans le secteur privé, l’augmentation des impayés des consommateurs, l’affaiblissement de la participation au marché du travail et la forte baisse de l’emploi à temps plein signalée dans l’enquête auprès des ménages.
Il estime que ces indicateurs suggèrent que l’économie américaine est déjà en train de se redresser, même si les cours des actions restent proches de leurs plus hauts records.
Selon Zeberg, le soutien de la banque centrale pourrait prolonger la reprise, mais il est peu probable qu’il empêche un éventuel ralentissement si les conditions économiques continuent de se détériorer.
Au-delà des actions, Zeberg a également averti que les crypto-monnaies et autres actifs à risque pourraient connaître des baisses substantielles une fois que le sentiment du marché aura changé.
Ses perspectives à plus long terme prévoient une augmentation des risques de récession jusqu’à la fin de 2026, à mesure que les indicateurs économiques avancés et retardés s’alignent.
Il a déjà suggéré que l’éventuel ralentissement économique pourrait égaler ou dépasser la gravité de la crise financière de 2008 si le resserrement des conditions financières déclenchait une contraction plus large du crédit.