Je m’attends à une série d’acquisitions relativement importantes dans le secteur de la cryptographie et de la blockchain au cours des 12 à 18 prochains mois, principalement dues à la montée en puissance des entités Cash-Flush Business-Light (CFBL).

Que sont les CFBL ?

Ces CFBL sont des entités dont la principale génération de flux de trésorerie provient de la vente d’un inventaire de jetons. Les CFBL peuvent être structurées de diverses manières (fondation à but non lucratif, société à but lucratif, etc.) et ces différences affectent les objectifs de l’organisation mais pas nécessairement leur appétit pour les acquisitions.

Les fondations, par exemple, pourraient moins se concentrer sur l’ajout de secteurs d’activité générateurs de revenus et plutôt se concentrer davantage sur l’augmentation de la main d’œuvre pour soutenir le réseau et/ou sur la signalisation communautaire.

Les incitations comptent : pourquoi les CFBL vont acquérir

À mesure que l’inventaire symbolique des CFBL diminue, les incitations suggèrent que ces entités tireront parti de leurs positions de trésorerie pour acquérir des sociétés afin de les aider à atteindre leurs objectifs de construction d’un réseau fonctionnel avec une traction communautaire et des cas d’utilisation réels.

Plusieurs incitations sont en jeu qui stimuleront une vague d’acquisitions dirigée par CFBL :

· Le coût est faible: Le coût économique réel des acquisitions pour les CFBL peut être étonnamment faible en raison de leur trésorerie riche en liquidités, de leur inventaire de réserve de jetons et de leur capacité à utiliser des jetons comme capital d’acquisition.
· Le bénéfice est énorme: les acquisitions offrent aux CFBL un moyen rapide d’acquérir de la main-d’œuvre et des lignes de revenus, et de générer un signal communautaire fort.
· La croissance organique est difficile (« Buy vs. Build ») : Pour les CFBL, l’alternative à l’achat (acquisitions) est de construire. Construire est particulièrement difficile dans un secteur caractérisé par une pénurie de talents et un paysage concurrentiel et réglementaire en évolution rapide. Ce risque accru pour la construction pousse les incitations à « acheter » (acquérir).

Il y a beaucoup plus à approfondir là-bas, alors regardons de plus près….

CFBL coût-bénéfice des acquisitions

C’est là que les choses deviennent particulièrement intéressantes, alors passons directement à un exemple hypothétique pour mettre en évidence la dynamique en jeu : Considérons une CFBL dont l’objectif est de soutenir un réseau actuellement évalué à 10 milliards de dollars. Disons que CFBL a levé 3 milliards de dollars en espèces lors d’une vente de jetons et détient également 10 % des jetons du réseau dans son bilan.

Pour résumer, nous avons une CFBL avec 3 Md$ en cash et 1 Md$ en tokens au bilan dont l’objectif est de soutenir un réseau actuellement valorisé à 10 Md$.

Disons maintenant que CFBL envisage une « grosse » acquisition de 100 millions de dollars qui fera la une des journaux. Si tel est le cas, il y a de fortes chances que de telles nouvelles augmentent la valeur d’un jeton natif de 10 %. Si tel est le cas, l’acquisition est essentiellement « gratuite » pour la CFBL : elle paie 100 millions de dollars en espèces hors bilan mais, dans cet exemple, la valeur de la réserve symbolique a augmenté de 100 millions de dollars, compensant parfaitement la diminution des liquidités. Mieux encore, la CFBL « ajoute désormais » 100 millions de dollars d’actifs nouvellement acquis au bilan.

Même si l’annonce de l’acquisition a eu un effet plus modeste sur le prix, à hauteur de +5%, l’acquisition reste très avantageuse : la CFBL aurait ajouté 100 M$ d’actifs au bilan, dépensé 100 M$ en cash et vu un gain de 50 millions de dollars sur la valeur des réserves de jetons. En supposant que les actifs acquis valent au moins la moitié de ce que le CFBL a payé, l’acquisition est une évidence.

L’effet est encore plus important si l’on considère la possibilité pour les CFBL d’utiliser leur inventaire symbolique comme capital d’acquisition (de la même manière que les entreprises traditionnelles utilisent leurs capitaux propres comme capital d’acquisition).

La croissance organique est difficile

Outre les avantages coûts-avantages évidents, les acquisitions contribuent également à résoudre un défi fondamental pour les CFBL : la croissance organique est particulièrement difficile dans le secteur de la cryptographie, où les développeurs talentueux sont rares et où il existe un paysage concurrentiel bruyant qui détourne l’attention.

Acquérir les ressources et les secteurs d’activité d’une entreprise et encourager les talents nouvellement acquis avec des capitaux propres et/ou des jetons est un moyen de développer rapidement votre équipe et vos ressources dans un marché autrement difficile. Compte tenu du rythme effréné auquel le secteur de la cryptographie évolue, ce gain de temps peut être essentiel au succès.

Finalement…

En fin de compte, compte tenu des incitations en jeu, je m’attends à une vague d’acquisitions de la part d’entités liées aux jetons qui sont Cash-Flush Business-light (CFBL) et qui achètent des sociétés établies qui disposent de main-d’œuvre et/ou de véritables secteurs d’activité.

À bien des égards, il s’agit d’une réalisation intéressante mais étrange de « le cloud » absorbant « la Terre » : des entités liées à ce qui sont en fait des réseaux cryptographiques supra-souverains acquérant la propriété, imposée par la juridiction, d’entreprises « de l’espace de viande ».

Enfin, compte tenu de la dynamique coûts-avantages ci-dessus, nous devrions nous attendre à ce que les CFBL soient les acheteurs les moins sensibles aux prix sur le marché et auront donc un taux de réussite élevé dans les tentatives d’acquisition (les CFBL sont probablement disposées à payer des valorisations plus élevées que les autres acheteurs potentiels. ).

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