Standard Chartered s’attend toujours à ce que le marché des pièces stables atteigne 2 000 milliards de dollars d’ici la fin de 2028, ce qui devrait se traduire par environ 1 000 milliards de dollars de nouvelle demande de bons du Trésor, a déclaré la banque dans un rapport de lundi.
Au début de 2026, la capitalisation boursière totale des pièces stables était d’environ 300 à 320 milliards de dollars.
« Cela entraînera une nouvelle demande d’environ 0,8 à 1,0 billion de dollars de bons du Trésor (à utiliser comme réserves) de la part des émetteurs de pièces stables au cours de cette période », ont écrit Geoff Kendrick, responsable de la recherche sur les actifs numériques et stratège des taux américains John Davies.
Combinée aux achats prévus de la Réserve fédérale entre 1 et 1,2 billion de dollars, la demande totale de nouveaux bons du Trésor pourrait atteindre environ 2,2 billions de dollars jusqu’en 2028, selon le rapport. Cela se compare à environ 1 300 milliards de dollars de nouvelle offre nette si la part des factures dans la dette totale reste inchangée, ce qui implique un déficit potentiel de 0 900 milliards de dollars.
Les émetteurs de Stablecoin tels que Tether and Circle (CRCL) sont devenus d’importants acheteurs de dette publique américaine à court terme, détenant des dizaines de milliards de dollars de bons du Trésor comme réserves adossées à des jetons tels que l’USDT et l’USDC.
À lui seul, Tether a divulgué des avoirs en bons du Trésor qui rivalisent avec ceux des investisseurs souverains de taille moyenne, tandis que Circle conserve également une part importante de ses réserves dans des bons du Trésor à court terme via des fonds du marché monétaire.
À mesure que le marché des pièces stables se développe, les émetteurs placent généralement de nouveaux flux dans les bons du Trésor pour obtenir un rendement tout en maintenant la liquidité, en canalisant efficacement les capitaux cryptés vers le financement du gouvernement américain et en renforçant la demande à l’extrémité initiale de la courbe des rendements.
Le Trésor a déclaré dans son annonce de remboursement trimestriel (QRA) du 4 février qu’il « surveille les achats de bons du Trésor par la SOMA et la demande croissante de bons du Trésor de la part du secteur privé », une tendance que Standard Chartered s’attend à intensifier.
Les analystes ont déclaré que la demande excédentaire projetée donne au secrétaire au Trésor, Scott Bessent, la possibilité d’augmenter la part des émissions de bons du Trésor. Augmenter cette part de 2,5 points de pourcentage sur trois ans créerait environ 0,9 billion de dollars de factures supplémentaires, compensant ainsi l’écart.
Selon le rapport, la réaffectation de ce montant des obligations à plus long terme pourrait effectivement suspendre les adjudications à 30 ans pendant trois ans et atténuer la pression à la hausse sur les rendements à long terme.
Bien que ce ne soit pas son scénario de base, la banque s’attend à ce que le rendement à 10 ans atteigne 4,6 % d’ici fin 2026, les analystes mettant en garde contre les risques croissants de pénurie initiale.
La croissance du Stablecoin s’est récemment arrêtée à un peu plus de 300 milliards de dollars, contre 238 milliards de dollars en avril 2025, alors que les prix des cryptomonnaies se sont affaiblis et que les émissions post-GENIUS Act ont ralenti. Le Bitcoin a chuté de plus de 50 % par rapport à son sommet de 126 000 $ d’octobre 2025, freinant la demande liée au trading. Standard Chartered considère ces vents contraires comme cycliques et maintient que les pièces stables pourraient ajouter près de 1 000 milliards de dollars à la demande supplémentaire de bons du Trésor d’ici 2028, remodelant les marchés de taux américains.
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