BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde avec plus de 10 000 milliards de dollars sous gestion, a lancé un nouveau produit négocié en bourse Bitcoin conçu pour générer un revenu mensuel pour les investisseurs – une décision qui, selon le principal dirigeant d’ETF de la société, vise à attirer une vague d’investisseurs traditionnels qui ont gardé leurs distances avec l’actif en raison de sa volatilité.
Jay Jacobs, responsable américain des ETF d’actions de BlackRock, s’est entretenu avec CoinTelegraph pour discuter du lancement de l’ETF iShares Bitcoin Premium Income, ticker BITA, qui a commencé à être négocié cette semaine. Le produit représente une rupture avec l’exposition conventionnelle au Bitcoin en superposant une stratégie d’achat couverte au iShares Bitcoin Trust existant de la société, connu sous le nom d’IBIT.
« Vous pouvez considérer cela comme une stratégie hybride pour les investisseurs », a déclaré Jacobs. « Vous avez tous les deux des opportunités de hausse dans Bitcoin, ainsi que la possibilité de générer des revenus avec Bitcoin. »
BITA détient une exposition au Bitcoin via l’IBIT et vend des options d’achat au cours sur environ 25 à 35 % du portefeuille. La prime perçue lors de la vente de ces options est distribuée aux détenteurs sous forme de revenu.
Jacobs a déclaré que la stratégie vise un rendement annuel compris entre 15 et 25 %, bien que le chiffre réel dépende de la volatilité du Bitcoin à un moment donné – une application directe du modèle de tarification des options de Black-Scholes, dans lequel une volatilité plus élevée produit des primes plus élevées.
Le compromis est un plafond sur la participation à la hausse.
Si Bitcoin augmente de 10 % en un an et que le fonds vend environ 30 % de cette hausse via des options, le rendement du prix du fonds serait d’environ 7 %. Ajoutez la composante de revenu de 15 % et le rendement total atteint environ 22 % – un chiffre qui, selon Jacobs, surpasserait le Bitcoin au comptant dans ce scénario spécifique.
Lors d’un rallye majeur du Bitcoin, les calculs penchent dans l’autre sens. Si Bitcoin gagne 100 % en un an, les détenteurs de BITA verraient une appréciation d’environ 70 % plus 15 % de leurs revenus, pour un total d’environ 85 %. Cela sous-performe une position longue directe, mais Jacobs a présenté ce résultat comme un compromis accepté et non comme un défaut.
Transformer la volatilité du Bitcoin en fonctionnalité
L’un des thèmes centraux de la conversation de Jacobs était l’idée que la volatilité longtemps critiquée du Bitcoin est précisément ce qui rend un produit comme BITA viable. Les prix des options sont fonction de la volatilité, et la forte volatilité historique du Bitcoin signifie que les primes disponibles pour la vente d’options d’achat couvertes sont substantielles.
« Vous monétisez la volatilité en vendant des options qui sont principalement motivées par cette volatilité », a déclaré Jacobs. Pour les investisseurs qui ont vu les fluctuations des prix du Bitcoin comme une barrière à l’entrée, le produit offre un cadre différent : la volatilité comme source de revenus plutôt que comme source de risque.
Jacobs a décrit plusieurs profils d’investisseurs distincts pour BITA. Les investisseurs axés sur le revenu et à la recherche de rendement dans toutes les classes d’actifs représentent un groupe. Les détenteurs de Bitcoin à long terme dans un marché baissier ou latéral en représentent une autre : les personnes qui restent optimistes sur l’actif mais qui souhaitent des flux de trésorerie entre-temps.
Un troisième groupe, que Jacobs décrit comme étant de caractère plus institutionnel, est composé de gestionnaires de portefeuille qui ont toujours exigé des actifs générateurs de flux de trésorerie pour justifier une allocation.
« Les actifs auxquels aucun flux de trésorerie n’est associé ont toujours été quelque peu difficiles, voire impossibles, à placer dans ces portefeuilles – Bitcoin, or, argent – le flux de trésorerie est nul », a déclaré Jacobs. BITA est conçu pour changer ce calcul pour ces investisseurs.
L’IBIT est la base
Jacobs a également abordé la trajectoire plus large de l’IBIT depuis son lancement il y a environ deux ans et demi. Il a déclaré qu’environ les trois quarts des acheteurs d’IBIT achetaient un produit iShares pour la première fois, ce qui indique que les ETF Bitcoin ont fonctionné comme une rampe d’accès à l’écosystème ETF plus large plutôt que comme un simple nouvel emballage pour les investisseurs existants.
Les conseillers financiers des principales plateformes bancaires, qui n’avaient pas accès aux actifs numériques jusqu’à ce que ces plateformes ouvrent l’accès à l’IBIT, représentent un segment décrit par Jacobs comme une source d’élan croissant – un segment qui recoupe le transfert de richesse générationnel alors que les millennials entrent dans des années de revenus plus élevés et accumulent des actifs à investir.