Attachement
est le premier stablecoin au monde. Son émulation numérique du dollar américain – dont 155 milliards au dernier décompte – est inégalée. Mais en l’état que les choses, Tether ne répond presque certainement pas aux exigences de la conformité des législateurs américains car ils devraient repousser la législation plus près de la loi mardi après-midi.
Tether peut se retrouver avec un choix à faire: sauter à travers des cerceaux sérieux pour atteindre le respect de la loi future, ou prendre du recul et essayer de conserver la part de marché non américaine, car l’industrie américaine augmente potentiellement l’échelle et que le gouvernement fédéral joue son rôle habituel dans la direction des exigences réglementaires d’autres juridictions dans le monde, selon les prédictions des experts.
La loi sur les stablescoins de guidage et d’établissement de la loi nationale de 2025 (Genius) est le projet de loi américain au Sénat qui fait face à son dernier chemin vers l’adoption mardi, qui est une première pour la législation de cryptographie majeure. Il se rend ensuite à la Chambre des représentants pour être approuvé ou pour être travaillé. En fin de compte, les deux chambres doivent bien faire la même langue pour que le président Donald Trump puisse le signer.
Dans sa forme actuelle, la législation laisse un chemin pour les émetteurs étrangers aux États-Unis, mais il pourrait être compliqué. D’une manière générale, si des entreprises comme Tether souhaitent offrir leurs jetons aux utilisateurs américains, ils doivent être réglementés par un régime étranger qui a été approuvé comme ayant également des normes similaires à celles des États-Unis – en fonction de la langue finale – ils devraient probablement s’inscrire avec et être supervisés par le bureau de l’institution financière de la monnaie, un régulateur bancaire fédéral, ainsi que des réserves des États-Unis.
Tous les émetteurs supervisés par la loi potentielle devraient respecter des normes de réserve strictes, le maintien de la trésorerie, des bons du Trésor et d’autres actifs hautement liquides connexes qui correspondent à leur émission un pour un. Ils devraient également être examinés mensuellement par un cabinet comptable enregistré et les résultats certifiés par le PDG et le directeur financier de la société, ce qui signifie que les hauts dirigeants seraient confrontés à une responsabilité légale pour induire le public. Il s’agit d’une surveillance inhabituellement robuste qui nécessiterait des assurances publiques plus fréquentes des émetteurs de stablecoin que d’autres institutions financières.
De plus, les entreprises doivent répondre à la suite complète de contrôles de blanchiment d’argent auxquels sont confrontés les sociétés financières américaines.
Pas de précipitation pour Tether?
« Je suis si je suis attaché, je ne vais pas me précipiter aux États-Unis et dire: » Je suis sûr que je veux en faire partie, et je veux jouer dans ce jeu « , jusqu’à ce que je sache ce que sont les réglementations », a déclaré Steve Gannon, un avocat qui travaille avec les clients des actifs numériques à Davis Wright Tremaine, dans une entrevue Coindesk. « L’impact en aval sur l’attache, en termes de devoir se conformer à ces réglementations, pourrait être un investissement très considérable de temps, d’efforts, de personnes, d’argent et de technologie. »
En fin de compte, Tether – l’une des entreprises les plus lucratives du monde – peut continuer à se concentrer sur les marchés émergents, où la loi sur le génie aurait peu de balancement. Tether a récemment localisé son siège social à Crypto Haven El Salvador, qui n’est évidemment pas l’un des hors concours mondial de la réglementation financière.
Pourtant, la législation américaine donne un énorme pouvoir discrétionnaire au Secrétaire du Département du Trésor pour apporter des appels sur les pays suffisamment bons et si certaines entreprises pourraient bénéficier de diverses exemptions.
« L’administration Trump, par exemple, pourrait conclure un accord de réciprocité avec le régime de Bukele au Salvador, où Tether est basé, permettant à Tether un accès complet au marché américain tout en contournant les exigences du projet de loi », selon les points de discussion publiés par le camp de la comité de banque du Sénat du projet de loi.
« Il est difficile d’imaginer que El Salvador a mis en place un régime aussi sophistiqué et aussi sûr que ce que le régime américain serait, même aussi faible que celui-ci », a déclaré Corey Frayer, directrice de la protection des investisseurs à la Consumer Federation of America et un ancien conseiller politique cryptographique à la US Securities and Exchange Commission. « Et pourtant, ils seraient toujours éligibles, par l’ensemble actuel des régulateurs, pour obtenir une réciprocité et traité comme s’ils étaient soumis aux mêmes normes. »
Malgré leur forte rhétorique, Warren et ses alliés n’ont pas pu empêcher bon nombre de leurs collègues démocrates de soutenir le projet de loi, qui, selon les partisans, commenceraient au moins à fournir une surveillance et des contrôles sur cette partie clé de l’industrie.
Les critiques du projet de loi soutiennent qu’il permet toujours à une échappatoire majeure pour les stablescoins étrangers non réglementés sur des plates-formes cryptographiques décentralisées aux États-Unis
« Malheureusement, l’acte de génie élargit massivement le marché des stablecoins tout en n’ayant pas répondu aux risques de base de la sécurité nationale posés par eux », a déclaré Warren dans un discours la semaine dernière sur le sol du Sénat. « Il comprend également des échappatoires flagrantes qui permettraient à Tether, un émetteur étranger étranger notoire maintenant basé au Salvador, un accès aux marchés américains. »
Projet américain de Tether
Cependant, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a signalé ces dernières semaines que la société ne peut pas essayer d’obtenir son jeton de pointe aux États-Unis en tant qu’émetteur direct et qu’il réfléchit plutôt à un stablecoin de règlement de ramification basé aux États-Unis qui pourrait être entièrement réglementé au niveau national.
La réglementation américaine serait beaucoup à mordre pour Tether, ce qui n’est pas près de cocher ces cases. La société n’a pas répondu à une demande de commentaires sur la loi sur le génie, mais Tether a averti ses utilisateurs dans ses petits caractères en ligne mis à jour cette année: « Si Tether ne se conforme pas à l’évolution des régimes réglementaires, Tether et ses affiliés peuvent être soumis à des actions réglementaires, ce qui peut nuire à l’attache et à sa capacité à fonctionner. »
Bien que les progrès du Sénat soient une victoire politique massive et sans précédent pour le secteur des actifs numériques, une grande incertitude demeure, car la Chambre aura son propre mot à dire, et la législation complémentaire la plus importante – le projet de loi qui établirait des réglementations pour le reste de l’espace cryptographique – est toujours en cours d’élaboration. Les émetteurs de stablecoin n’obtiendront pas des réponses définitives sur leurs règles américaines jusqu’à ce qu’une loi efface le bureau de Trump et les agences fédérales concernées, puis la transforme en réglementation spécifique.
« La voie à suivre pour les émetteurs étrangers sera confrontée à deux obstacles, qui ne sont pas connus actuellement: (1) ce que la loi finale permet aux émetteurs étrangers de faire vis-à-vis des clients américains, et dans quelles conditions, et (2) comment toute discrétion réglementaire connexe est exercée pour permettre ou restreindre l’accès au marché américain » Coindesk. « Il s’agit d’un domaine politiquement controversé, et il reste à voir comment cela se déroulera. »
Cependant, Frayer a déclaré à Coindesk qu’il est peu probable que les législateurs de la Chambre rendront les choses moins acceptables pour Tether – en particulier face à l’allié de l’entreprise dans l’administration de Trump, le secrétaire au Commerce Howard Lutnick, dont l’ancien courtier Cantor Fitzgerald l’a vu gérer les réserves américaines de Tather.
« Je ne pense pas qu’il y ait un monde où la maison force tout ce qui va plus loin », a déclaré Frayer, bien qu’il ait ajouté que si des concurrents géants non bancaires commencent à lancer des stablecoins, tels que Google et Amazon, « il peut y avoir une incitation à la maison pour faire plus sur ce problème. »
Compétition encerclée?
US Company Circle et son
ont attendu dans les ailes pour saisir la part de marché du concurrent en chef Tether, et Circle a l’intention d’être à l’intérieur de ce que certains s’attendent à être une augmentation de la cryptographie américaine après la réglementation. Si les investisseurs institutionnels et les sociétés financières traditionnelles adoptent les actifs numériques comme l’espoir l’industrie, Tether pourrait manquer cette action si elle continue de rester en dehors du système financier américain.
Plus tôt cette année, la SEC des États-Unis a ajouté des étalcoins à sa liste croissante de projets cryptographiques que l’agence considère comme atterrissant en dehors de sa zone de préoccupation. Cependant, il y avait un peu de panneau d’avertissement pour Tether dans la déclaration de l’agence.
Même si le régulateur – géré par des leaders conviviaux crypto depuis l’élection de Trump – a rejeté les stablées également en dehors de sa compétence en matière de titres, il a indiqué dans une note de bas de page que les réserves appropriées de stablage « n’incluent pas de métaux précieux ou d’autres actifs cryptographiques », qui font tous deux partie des réserves de l’attache. La loi sur le génie déclare explicitement que « les étalcoines de paiement ne sont pas des titres ou des produits de base et les émetteurs d’étalcointes de paiement autorisés ne sont pas encore des sociétés d’investissement, mais ce n’est pas encore la loi.
Ces considérations sont techniquement en dehors de la préoccupation de Tether dans son modèle commercial actuel, qui reste délibérément à l’écart du contact direct avec les clients américains. Pour l’instant.