Les stratégies de trésorerie Bitcoin sont adoptées par les entreprises du monde entier. Suivant l’exemple de Michael Saylor, le fondateur de la stratégie (anciennement Microstrategy), la société avec la plus grande pile connue de Bitcoin au monde, d’autres ont copié son livre de jeu et tentent de emboîter le pas; Certains essaient même de rattraper leur retard.
Récemment, les bons du Bitcoin ont annoncé que plus d’un million de bitcoins sont maintenant détenus par des sociétés cotées en bourse, représentant plus de 5% de l’approvisionnement total de Bitcoin, marquant un changement historique pour un nouvel actif qui, jusqu’à récemment, appartenait principalement à des passionnés.
Le livre de jeu de Bitcoin Treasury qui a inspiré bon nombre de ces sociétés a été lancé par Saylor et développé en réponse au problème de la «fusion de l’Icecube» dans la finance traditionnelle. Strategy, une société de logiciels «Business Logic» lucrative, a du mal à se développer ou à suivre l’inflation à l’époque, tout en rivalisant avec des géants comme Microsoft, qui se sont battus pour chaque centimètre du marché avec des ressources massives. Les réserves de trésorerie de l’entreprise étaient ainsi «fondues» sous l’inflation, une situation exacerbée à l’époque par la pandémie Covid-19 et la politique monétaire qui en résulte.
Dans une interview avec Bitcoin Magazine, George Mekhail, directeur général de Bitcoin for Corporations, a expliqué le livre de jeu, notant qu’il «revient à l’histoire de Saylor: il a regardé son bilan, a vu que son solde de trésorerie érodait et ne pouvait pas suivre l’inflation simplement en mettant son argent dans les obligations.»
Après avoir examiné ses options, notamment l’or, Saylor a décidé qu’une stratégie de trésorerie de Bitcoin était la seule issue qui n’impliquait pas de vendre l’entreprise et de prendre sa retraite. Le 11 août 2020, la stratégie a annoncé que la société passerait à une norme Bitcoin.
Stratégie «a généreusement annoncé que la société racheterait tous les actionnaires à une prime s’ils n’aimaient pas le [bitcoin] stratégie. Peu de temps après, le 7 décembre, la société a annoncé une offre privée proposée de 400 millions de dollars de billets pour personnes âgées convertibles. Cette offre a été sursouscrite et achevée pour un total de 650 millions de dollars de billets supérieurs dus en 2025, avec un coupon de 0,750%. Avec cette décision, MicroStrategy a emprunté plus d’un demi-milliard de dollars à un taux d’intérêt réel négatif pour acheter l’argent le plus difficile que le monde ait jamais connu. » Dylan LeClair a écrit en 2021. Leclair dirige aujourd’hui une stratégie similaire pour Metaplanet, l’équivalent de la stratégie du Japon aux États-Unis
Avance rapide jusqu’en 2025 et «les entreprises non endémiques arrivent à la même réalisation». Mekhail a déclaré que parmi les nombreuses sociétés qui ne sont pas autrement impliquées dans l’industrie du bitcoin, beaucoup adoptent désormais le bitcoin dans leurs bons du Trésor de diverses manières.
Le problème
Bien que la stratégie du Trésor Bitcoin ait jusqu’à présent porté des avantages indéniables pour certains, toutes les sociétés n’ont pas vu les mêmes résultats. Certains se négocient même à un rabais sur leurs Holdings Bitcoin. Alex Wals – L’expérience de la maîtrise de la maîtrise de Bitcoin for Corporations a déclaré à Bitcoin Magazine qu ‘«il semble que de nombreuses sociétés de la sphère bitcoin, voyaient une croissance rapide de la capitalisation boursière, soient des sociétés qui conduisent le battage taureau.
Prenez, par exemple, une entreprise comme Fold Holdings Inc. (NASDAQ: FLD), qui a récemment surpris le marché avec un trésor bitcoin massif de 1492 BTC, le plaçant comme la 35e plus grande entreprise lorsqu’elle est mesurée par Total BTC Holdings. Fold est une société de services financiers centrée sur les États-Unis avec des capacités de haute technologie, offrant des récompenses, des paiements et des options d’épargne aux utilisateurs américains via une application de pli innovante et une carte de débit prépayée. La société accumulait discrètement le bitcoin et développait ses activités depuis 2014, jusqu’à sa récente introduction en bourse plus tôt cette année grâce à une fusion avec FTAC Emerald Acquisition Corp. Malgré son importance en tant que société de Bitcoin unique et réussie, sa valeur de l’atout-marché du marché (MNAV) est actuellement inférieure à 1, à 0,916. En d’autres termes, les actions publiques de la société se négocient à une valeur inférieure à celle de son total Bitcoin Holdings.
Un autre exemple intéressant est Murano Global Investments Plc (NASDAQ: MRNO), fondé en 1996 et dont le siège social avec des opérations centrés sur le Mexique, est une société immobilière spécialisée dans le développement, la propriété et les investissements dans des hôtels de luxe, des centres de villégiature et des centrales commerciales, des centres de canalies à profil élevé, des hôtels et de l’hôtel vif et vif de l’hôtel vivant et vif de l’hôtel vivant et vif de l’hôtel vivant et vif de la grande île Cancy Resorts, de l’hôtel Andaz et vif de l’hôtel vivant dans l’hôtel Hyatt Isaze Mexico, et des projets en Baja Californie qui mettent l’accent sur l’hospitalité et les développements urbains axés sur le tourisme pour capitaliser sur le solide secteur des voyages du Mexique.
Au cours de ses près de trois décennies, Murano a connu un succès notable, déclarant un chiffre d’affaires annuel d’environ 730 millions de MXN (environ 36,5 millions USD) au cours de son dernier exercice, avec une croissance de 155% d’une année sur l’autre. Cependant, il a été confronté à des défis, notamment une perte nette de 3,57 milliards de MXN, au milieu des opérations en expansion.
En juillet 2025, la société a annoncé un pivot stratégique pour construire un trésor bitcoin, à commencer par l’achat de 21 BTC d’une valeur de plus de 2,1 millions de dollars, financé par des flux de trésorerie d’exploitation et un contrat d’achat de fonds propres de 500 millions de dollars (SEPA) avec les conseillers de Yorkville, tout en rejoignant l’adoption de Bitcoin pour les sociétés initiative en tant que membre du président de la cercle pour accélérer l’adoption d’entreprise. Looking ahead, Murano plans to allocate a significant portion of SEPA proceeds and real estate divestitures—like sale-leaseback transactions on assets such as Grand Island Cancun condominiums—toward accumulating a robust bitcoin stack, targeting a $10 billion treasury within five years through ongoing purchases from operating profits, integration of BTC payments and rewards in its hotels, and installation of crypto ATMs to enhance guest expériences et secouer contre l’inflation.
Aujourd’hui, la société a une valeur d’entreprise de près d’un milliard de dollars, tandis que la capitalisation boursière de ses actions est inférieure à la moitié à 432 millions, selon Yahoo Finance. Les actions de la société ont également subi une correction significative depuis l’annonce de la stratégie de Bitcoin, passant de 10,41 $ à 5,45 $ par action, suggérant que les investisseurs étaient en désaccord avec ou peut-être méconnaître le pivot de l’entreprise à Bitcoin.
Deux types de sociétés de trésorerie bitcoin
La variation des résultats observés dans les nombreuses sociétés de trésorerie de Bitcoin émergeant jusqu’à présent a des analystes principaux à développer un cadre qui classe ces sociétés en deux types essentiels, des sociétés accrétives « Pure Play » qui suivent le modèle stratégique qui ajoute de la bilan Bitcoin, et d’optimiser non plus accrétif pour les autres métriques commerciales en dehors de l’industrie de Bitcoin en tant que Bitcoin.
Dans les deux grandes catégories de sociétés de trésorerie de Bitcoin, Mekhail a expliqué que «les sociétés accrétives comme la microstrategy et le métaplanet attirent le plus d’attention car elles ont le plus de volatilité de leur stock et, par conséquent, ils ont le plus de spéculations sur les marchés de la vente au détail, en particulier.» Ajoutant que «si vous n’êtes pas accrétement, ces entreprises sont toujours très intéressantes. Des entreprises comme Fold, qui ont tranquillement ipoed… elles n’annoncent tout simplement pas un nouveau Bitcoin Acheter chaque semaine parce que ce n’est pas un élément essentiel de leur stratégie.»
Mekhail a creusé plus profondément le sentiment du marché et la façon dont les investisseurs semblent analyser ces entreprises en disant que «le marché n’est vraiment pas aussi intéressé par la quantité de bitcoin que vous avez sur votre bilan. Ils sont plus intéressés par des choses comme ces nouvelles métriques que nous voyons», faisant référence à MNAV qui compare la valeur totale de Bitcoin Holdings versus Capitalisation boursiers, Bitcoin par action des mesures de la quantité de bit Coinne.
Chaitayan Jain, directeur de la stratégie de Bitcoin chez Strategy, a renforcé cette idée dans une interview avec Bitcoin Magazine, affirmant que «si l’entreprise n’est pas valorisée à une prime importante ou même à une prime raisonnable pour son MNAV, elle est largement dû à la plupart des actions qui ne peuvent pas proposer des stages qui ne sert pas à l’entreprise, à l’opération sous-traitante, ce qui n’est pas en train de se faire des berges, de l’entreprise sous-marine, N’a pas la possibilité d’accéder aux marchés des capitaux à grande vitesse pour augmenter les capitaux propres ou la dette et acheter plus de bitcoin pour augmenter le bitcoin par action. »
Éducation des investisseurs et opportunités de marché
Les entreprises qui recherchent une réponse plus robuste du marché après avoir intégré le Bitcoin dans leurs stratégies de trésorerie devront probablement s’engager dans une éducation ciblée et en cours sur les investisseurs. Ils devront clairement articuler leur thèse de Bitcoin et décrire leur plan pour en acquérir davantage, en particulier la façon dont ils exploiteront les avantages d’être une société générant des flux de trésorerie, qui peut offrir un accès bon marché au crédit. Jain l’a déclaré très clairement, notant que «cela se résume à deux idées simples: l’accès au crédit sur les marchés publics, le crédit bon marché, le crédit intelligent et le crédit depuis longtemps.
Les investisseurs, en revanche, peuvent bénéficier d’un examen de plus près de certaines de ces sociétés, qui ont souvent des opinions à très long terme sur Bitcoin, offrant aux investisseurs une opportunité importante. Mekhail, parlant de son expérience en parlant aux entreprises de leur stratégie de Bitcoin, a noté que «une fois que vous comprenez le bitcoin, je pense que vos attentes sont vraiment à long terme. Et vous avez cette préférence de temps faible où vous comprenez qu’il s’agit d’une course. Il s’agit de la ruée vers l’or numérique, et il s’agit de vitesse. Donc, des attentes des entreprises qui adoptent les stratégies de Bitcoin Treasury sont finalement musicales en ce qui concerne la vitesse pour le long terme.».
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