Strategy Inc. (MSTR) a parfois chuté de plus de 9 % jeudi pour atteindre son plus bas niveau depuis mars 2024, prolongeant un effondrement de près de 30 % sur cinq jours alors que Bitcoin est tombé en dessous de 60 000 $ et qu’une enquête sur les valeurs mobilières ciblant la société est devenue publique.
Les actions de la société de trésorerie Bitcoin dirigée par Michael Saylor ont atteint 85 dollars jeudi à midi, contre plus de 117 dollars en début de semaine. Le titre a maintenant perdu environ 36 % au cours du mois dernier, soit près du double de la baisse de 18,5 % du Bitcoin au cours de la même période.
En plus de cela, le cabinet d’avocats Rosen a publié un communiqué de presse indiquant qu’il enquêtait sur d’éventuelles plaintes pour fraude en valeurs mobilières contre Strategy, alléguant que la société « pourrait avoir publié des informations commerciales matériellement trompeuses au public investisseur ». L’enquête couvre les cinq titres cotés en bourse de Strategy : MSTR, STRF, STRC, STRK et STRD.
La pression juridique aggrave une situation financière qui, selon les analystes, découle de la propre structure du capital de Strategy.
La société détient 847 363 Bitcoins – le plus grand stock d’entreprise au monde – achetés à un prix moyen qui laisse désormais sous l’eau la totalité de la tranche d’acquisition 2024, 2025 et 2026. Les pertes non réalisées sur le portefeuille Bitcoin s’élèvent à environ 10,6 milliards de dollars.
L’action privilégiée de la stratégie s’effondre
La plus grande préoccupation des investisseurs concerne l’action privilégiée STRC de Strategy, qui s’est effondrée à un plus bas historique et se négocie désormais autour de 76 $, soit environ 24 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $. La structure est importante car la stratégie s’est appuyée sur la vente d’actions privilégiées pour financer les achats de Bitcoin en cours.
Lorsque les actions privilégiées se négocient en dessous de leur valeur nominale, ce mécanisme de mobilisation de capitaux s’arrête.
Alors que Strategy a émis davantage de STRC au cours des six derniers mois, les obligations annuelles en matière de dividendes sont passées de 300 millions de dollars début 2026 à 1,2 milliard de dollars, soit une multiplication par quatre. Les réserves de liquidités ont quant à elles chuté de 38% sur la même période.
CryptoQuant, la société d’analyse en chaîne, a publié le 23 juin une note exhortant Strategy à arrêter d’acheter du Bitcoin et à reconstituer sa trésorerie à environ 2,8 milliards de dollars avant de reprendre l’accumulation. La société a déclaré que la couverture des dividendes s’est effondrée, passant de plus de sept ans à environ 14 mois.
La stratégie semble avoir compris le message avant la publication du rapport. Au cours de la semaine du 22 juin, la société n’a acheté que 520 Bitcoins pour environ 35 millions de dollars – une fraction de son rythme antérieur – et a acheminé 300 millions de dollars d’une augmentation d’actions ordinaires de 335,5 millions de dollars vers sa réserve de trésorerie, la portant à 1,4 milliard de dollars.
Saylor n’a pas commenté publiquement l’enquête ou l’avertissement de CryptoQuant.