Les investisseurs de Tesla (NASDAQ : TSLA) pariant sur une future acquisition de SpaceX (NASDAQ : SPCX) comme catalyseur pour le constructeur de véhicules électriques s’appuient sur la « théorie du plus grand fou », selon le gestionnaire d’investissement Gary Black.
L’associé directeur du Future Fund, dans un article X du 27 juillet, s’est opposé aux spéculations selon lesquelles SpaceX pourrait éventuellement acquérir Tesla, arguant qu’un tel accord n’aurait guère de sens financier pour les actionnaires de SpaceX étant donné la dilution importante qu’il entraînerait.
Black a déclaré que les investisseurs devraient détenir Tesla en fonction de ses principales perspectives commerciales, notamment la conduite autonome, la demande de véhicules et la croissance des bénéfices, plutôt que des attentes d’un sauvetage de SpaceX.
Ses commentaires interviennent alors que Tesla et SpaceX sont confrontés à une pression croissante en 2026, leurs actions sous-performant considérablement les références plus larges du marché.
Les critiques de Black se concentrent sur la conviction de certains actionnaires de Tesla que SpaceX pourrait acquérir l’entreprise à une valorisation supérieure.
Il a fait valoir qu’un tel accord obligerait probablement SpaceX à payer une prime substantielle, créant ainsi une dilution importante pour ses actionnaires.
La société issue du regroupement se négocierait également probablement plus près du multiple de valorisation inférieur de Tesla, réduisant ainsi les avantages de la valorisation premium de SpaceX.
SpaceX-Tesla manque de fondamentaux
En conséquence, Black considère la thèse du sauvetage de Tesla-SpaceX comme un argument d’investissement spéculatif plutôt que comme un argument soutenu par les fondamentaux.
Il estime qu’au lieu de cela, les investisseurs devraient se concentrer sur le déploiement de la technologie de conduite entièrement autonome non supervisée, sur le rythme de l’adoption de l’autonomie et sur leur impact potentiel sur les bénéfices futurs.
Les partisans d’un accord potentiel citent les liens croissants entre les entreprises, notamment les projets d’infrastructure d’IA, l’intégration de Starlink dans les véhicules Tesla et les ressources d’ingénierie partagées.
Dans le même temps, Musk a récemment reconnu le chevauchement croissant, mais n’a pas approuvé une fusion, soulignant que toute transaction nécessiterait une gouvernance appropriée et l’approbation des actionnaires.
Alors que les analystes et les marchés de prédiction attribuent des probabilités variables à une transaction, Black soutient que les problèmes de dilution et les obligations fiduciaires rendent difficile sa justification aux valorisations actuelles.
Les cours des actions Tesla et SpaceX en difficulté
Notamment, les actions de Tesla ont connu des difficultés tout au long de 2026 malgré un chiffre d’affaires record au deuxième trimestre. Au moment de mettre sous presse, l’action TSLA se négociait à 309 $, en baisse de plus de 30 % depuis le début de l’année et proche de son plus bas niveau sur 52 semaines.
Tesla a enregistré un chiffre d’affaires record de 28,2 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 26 % sur un an, tandis que les livraisons de véhicules ont augmenté de 25 % pour atteindre 480 126 unités.
Cependant, les investisseurs se sont concentrés sur une rentabilité plus faible, avec des bénéfices ajustés inférieurs aux attentes, des marges d’exploitation se rétrécissant à environ 1,4 % et un flux de trésorerie disponible devenu négatif dans un contexte de lourdes dépenses en matière d’IA, d’autonomie, de robotique et d’expansion de l’industrie manufacturière.
Les inquiétudes se sont également accrues quant au rythme de commercialisation de Robotaxi et d’Optimus.
SpaceX est également sous pression malgré de solides progrès opérationnels. Depuis son introduction en bourse record en juin, le titre a chuté d’environ 50 %, passant d’un sommet proche de 226 dollars à environ 113,50 dollars, réduisant sa capitalisation boursière par rapport à ses sommets, même si elle s’élève toujours à près de 1,5 billion de dollars.
Même si la croissance de Starlink, les lancements fréquents et les étapes importantes de Starship restent positifs, les investissements massifs dans les infrastructures spatiales et les initiatives d’IA ont pesé sur la rentabilité.