La chute du Bitcoin au premier trimestre a mis un terme à une tendance inhabituelle : près de six mois de sous-performance par rapport aux actions américaines, une séquence sans précédent.
« Cela ne s’est jamais produit », a déclaré Mark Connors, fondateur de Risk Dimensions, en soulignant les données montrant que le bitcoin est constamment à la traîne par rapport aux actions depuis début octobre. Cette tendance a soulevé de nouvelles questions quant à savoir si l’actif se comporte davantage comme une transaction à risque que comme une couverture.
Le Bitcoin a chuté d’environ 22 % au premier trimestre 2026, après une baisse de 25 % au cours des trois derniers mois de 2025. Sur une période similaire, le S&P 500 a baissé beaucoup moins, laissant un large écart de performance. Connors a déclaré que la durée de cet écart, et pas seulement sa taille, se démarque. Les reculs précédents ont été plus marqués mais plus courts.
Cette faiblesse est survenue dans un contexte de difficultés plus larges sur le marché. Les actions américaines ont enregistré leur pire trimestre en quatre ans, le Nasdaq ayant chuté de plus de 10 % par rapport à ses récents sommets. La baisse combinée des actions et des cryptomonnaies a effacé une grande partie du rallye qui a suivi les élections de 2024.
Les progrès politiques ont été inégaux. Un nouveau président de la SEC a contribué à ouvrir la voie à davantage d’ETF cryptographiques, et les législateurs ont avancé des mesures telles que la loi GENIUS. Trump a également signé un décret en août qui permettrait aux plans 401(k) d’inclure plus facilement des actifs alternatifs tels que les crypto-monnaies, le capital-investissement et l’immobilier, ce à quoi le ministère du Travail a proposé une règle en réponse lundi.
Mars montre des signes de stabilité
Malgré un trimestre faible, Bitcoin a mieux résisté en mars que prévu.
L’escalade des tensions entre les États-Unis et l’Iran début mars a provoqué une onde de choc sur les marchés mondiaux, entraînant une hausse des prix du pétrole et du dollar américain, les investisseurs réagissant aux risques d’approvisionnement et à la hausse des coûts.
La volatilité a déclenché des mouvements brusques dans les classes d’actifs. L’or, souvent considéré comme une valeur refuge, a connu des fluctuations extrêmes, les appels de marge et les besoins urgents de liquidités obligeant les investisseurs institutionnels et les entités souveraines à vendre. L’ampleur de ce changement figure parmi les bouleversements à court terme les plus graves depuis des décennies.
Cependant, Bitcoin n’a pas connu le même niveau de déroulement forcé. La crypto a augmenté d’environ 1 % en mars, tandis que l’or a chuté de 11 % sur la même période. « C’était vraiment accroché là-bas », a déclaré Connors.
Il attribue cette stabilité en partie aux liquidations antérieures qui ont éliminé les positions à effet de levier. La capacité du Bitcoin à traverser rapidement les frontières peut également limiter les ventes forcées par rapport aux actifs physiques.
Perspectives : un « ressort hélicoïdal » ?
Pour l’avenir, Connors a souligné la sous-performance prolongée du Bitcoin par rapport aux actions comme un facteur qui pourrait façonner la suite. Les données glissantes sur 63 jours montrent que l’actif est à la traîne du S&P 500 depuis octobre – la plus longue période de ce type jamais enregistrée – un déséquilibre qui a historiquement précédé les renversements.
Si cette tendance se maintient, Bitcoin pourrait entrer dans une phase où une faiblesse relative cède la place à une demande renouvelée, d’autant plus que les pressions macroéconomiques liées à la dette et à l’expansion monétaire continuent de s’accentuer en arrière-plan.
Le moment choisi, cependant, pourrait dépendre moins de la structure du marché que de la géopolitique. La trajectoire du conflit iranien et son impact sur les marchés de l’énergie, la liquidité et l’appétit mondial pour le risque pourraient déterminer la rapidité avec laquelle le sentiment changera.
« C’est soit deux mois, soit deux ans », a déclaré Connors.