Le groupe CME a déclaré qu’il prévoyait d’intenter une action en justice contre la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) concernant l’approbation par l’agence des contrats à terme perpétuels cryptographiques, créant ainsi une confrontation juridique directe entre le plus grand opérateur d’échange de contrats à terme au monde et son propre régulateur.
Le PDG sortant de CME, Terrence Duffy, a fait cette annonce sur l’émission « Fast Money » de CNBC, affirmant que la société intenterait une action en justice aujourd’hui. CME a ensuite confirmé ces projets à Reuters. Le procès vise la décision de la CFTC fin mai d’autoriser la plateforme de marché de prédiction Kalshi à proposer des contrats à terme perpétuels Bitcoin – une première pour les États-Unis.
Au centre de l’argumentation juridique se trouve un différend de classification en vertu de la loi Dodd-Frank. Duffy soutient que les contrats à terme perpétuels, appelés « perps », ne sont pas du tout des contrats à terme mais des swaps, et sont donc soumis à un ensemble différent d’exigences en matière de compensation, de déclaration et de lieu de négociation.
« En vertu de la loi Dodd-Frank, elle définit ce qu’est un échange et ce qu’est un avenir, et lorsque deux parties échangent des paiements, cela est considéré comme un échange », a déclaré Duffy à CNBC.
Les contrats à terme perpétuels sont des contrats dérivés sans date d’expiration. Plutôt que de se fixer une date fixe, ils s’appuient sur des paiements de financement périodiques échangés entre commerçants. Les produits peuvent générer un effet de levier allant jusqu’à 50 pour 1, amplifiant à la fois les gains et les pertes. Longtemps présents sur les échanges cryptographiques offshore, ils n’ont jamais été proposés auparavant sur des sites nationaux réglementés aux États-Unis.
Kalshi et Coinbase obtiennent l’autorisation CFTC
La CFTC a modifié cela fin mai en approuvant le contrat Bitcoin Perp de Kalshi. L’agence a ensuite autorisé Coinbase à connecter les clients américains aux échanges à terme perpétuels offshore. Le président de la CFTC, Michael Selig, a défendu les deux décisions comme un moyen de soumettre un segment majeur de l’activité des dérivés cryptographiques à la réglementation nationale.
« Il est temps d’approuver les contrats à terme réglementés qui n’ont pas de date d’expiration », a déclaré Selig à « Fast Money » de CNBC plus tôt cette semaine. « Nous allons nous assurer que le produit est disponible, mais il est bien réglementé ici aux États-Unis »
La CFTC a repoussé la menace juridique de CME. Un porte-parole a déclaré à Reuters que l’agence était impatiente de répondre aux allégations et a qualifié le procès de « frivole ».
Duffy a déclaré qu’il avait passé huit mois à préparer la contestation auprès du conseil d’administration de CME et a clairement indiqué que la société considérait le processus d’approbation lui-même comme défectueux, arguant que la CFTC avait autorisé un nouvel instrument plus rapidement que ne le permettaient les procédures d’examen habituelles.
Il a également souligné les licences exclusives de CME sur des références clés du marché, arguant que les contrats perpétuels concurrents devraient passer par CME, quelle que soit la manière dont les produits sont classés.
« Nous disposons d’une licence exclusive avec chaque fournisseur de tests de référence », a déclaré Duffy. « Tous ces éléments devraient passer par CME, quelle que soit la durée perpétuelle. »
L’annonce a eu lieu le jour même où CME a nommé le successeur de Duffy. Il quittera ses fonctions en mars 2027 et confiera le rôle de directeur général à la présidente et directrice financière Lynne Fitzpatrick, qui deviendra la première femme PDG de CME.
Le procès de CME est arrivé un jour qui s’est avéré difficile pour la CFTC sur un autre front. Un juge fédéral du district ouest du Michigan, Paul L. Maloney, a rejeté la demande d’injonction préliminaire de Polymarket contre les régulateurs du Michigan et a statué que les paris sur le marché des prédictions liées au sport ne sont pas des swaps et ne relèvent donc pas de la compétence de la CFTC.
Maloney a écrit que l’interprétation que l’agence donne de sa propre autorité sur les produits dérivés était « si vaste qu’elle engloberait de vastes pans d’activités jamais considérées comme associées au secteur financier ».