L’intensification des efforts pour isoler les banques russes

La semaine dernière, le gouvernement américain a élargi la couverture de son programme de sanctions secondaires contre la Russie pour englober la plupart des banques russes. Il s’agit d’une étape très importante, attendue depuis longtemps par les observateurs des sanctions, et qui aura probablement des répercussions importantes pour la Russie et ses partenaires commerciaux. Voici une explication rapide.

Avec du recul, nous pouvons considérer la guerre de sanctions menée par les États-Unis contre le régime Poutine comme un effort se déroulant en deux actes. La première impliquait une série de sanctions primaires « occasionnelles » commençant dès 2014, lorsque les Russes ont envahi la Crimée. Puis le lourd round a commencé en décembre 2023, soit près de neuf ans plus tard, avec l’arrivée de sanctions secondaires.

Livre pour livre, les sanctions secondaires américaines ont bien plus d’impact que les sanctions primaires. Les sanctions primaires empêchent les entités américaines de traiter avec des cibles russes désignées, mais permettent à des acteurs non américains d’intervenir dans la brèche et de prendre leur place. Cela ne fait que déplacer ou déplacer les routes commerciales, créant une nuisance plutôt que de réduire purement et simplement les échanges.

Des sanctions secondaires comme celles introduites en décembre dernier visent à freiner cet effet de déplacement en étendant l’interdiction de traiter avec la Russie aux acteurs non américains, en particulier aux banques étrangères. L’essentiel des sanctions secondaires est le suivant : « Si nous ne pouvons pas les gérer, alors vous non plus !

Pourquoi des acteurs non américains dans des pays tiers comme la Chine et la Turquie se donnent-ils la peine de se conformer aux sanctions secondaires américaines contre la Russie ? Les États-Unis exercent une influence incroyable en menaçant de couper les tiers de l’économie américaine si leurs liens avec la Russie étaient maintenus. L’importance d’accéder aux États-Unis, en particulier à leur système financier, dépasse de loin la perte d’affaires russes, ce qui incite à une mise en conformité rapide.

Alors que s’est-il passé exactement la semaine dernière ? Réexplorons d’abord ce qui s’est passé en décembre 2023.

Si vous vous souvenez de mon article précédent, les sanctions secondaires de décembre visaient les banques étrangères. Leur objectif était d’empêcher les banquiers de pays comme l’Inde, la Turquie, la Chine et partout ailleurs d’interagir avec la Russie, mais uniquement pour un éventail restreint de types de transactions. – ceux liés au complexe militaro-industriel russe.

Plus précisément, une banque chinoise ou turque pourrait continuer à traiter avec des clients russes tant que la transaction en question concernait des biens comme des voitures ou des lave-vaisselle. La nouveauté est qu’il leur est désormais interdit d’effectuer des transactions avec la Russie impliquant des armes, des équipements militaires et des biens à double usage, sous peine de perdre l’accès au système financier américain crucial.

Outre l’interdiction totale des biens militaro-industriels, le Trésor américain a également dressé une liste noire d’environ 1 200 personnes et entités russes qui soutiennent le complexe militaro-industriel russe en travaillant dans des secteurs connexes tels que la technologie, la construction, l’aérospatiale ou l’industrie militaire. secteurs manufacturiers. L’ordonnance de décembre stipulait que si elle était surprise en train de traiter avec l’un de ces quelque 1 200 noms, une banque étrangère pourrait être exclue du système bancaire américain. Des particuliers et des entreprises russes pas Toutefois, les banques étrangères figurant sur cette liste du complexe militaro-industriel pourraient toujours être servies, même si elles avaient été sanctionnées par ailleurs. (N’oubliez pas que les sanctions principales ne s’appliquent qu’aux acteurs américains.)

Comme je l’ai écrit en février, des données anecdotiques sur les deux premiers mois de sanctions secondaires suggèrent qu’elles ont un effet. Ci-dessous, j’ai mis à jour le graphique d’un tweet précédent montrant les exportations turques vers la Russie, qui continuent de baisser (notez la moyenne mobile sur 12 mois.)

Dans un article récent, The Bell a évalué les statistiques douanières et a constaté que depuis début 2024, les importations en provenance de certains pays ont diminué d’un tiers par rapport à 2023, notamment la Turquie (-33,8%) et le Kazakhstan (-24,5%).

Ce qui nous amène enfin à l’annonce de la semaine dernière.

La portée des sanctions secondaires a été considérablement élargie en ajoutant environ 3 000 noms supplémentaires aux quelque 1 200 individus et entités initialement impliqués dans le complexe militaro-industriel russe, pour une liste totale qui compte désormais 4 500 personnes, selon le FT. La raison de cette prolongation est que, maintenant que la Russie est une économie de guerre, presque tout le monde contribue à l’effort de guerre.

Les banques russes constituent les ajouts les plus importants à la liste. Le communiqué de presse du Trésor a souligné ce point en attirant spécifiquement l’attention sur les succursales des banques russes à New Delhi, Pékin et Shanghai, qui sont désormais interdites.

À l’avenir, toute banque en Chine ou en Inde qui interagit avec une banque russe, par exemple la Sberbank, risque désormais de perdre son lien crucial avec les États-Unis. C’est énorme ! La majorité du commerce mondial est réalisée par les banques d’un pays qui interagissent avec les banques d’un autre au nom de leurs clients respectifs. Si les banques russes sont coupées de ce réseau mondial, cela équivaut à couper l’ensemble de l’économie russe de l’économie internationale. Avec leurs banquiers désormais isolés, les entreprises russes ne pourront ni acheter ni vendre de produits à l’étranger, ni rapatrier les fonds nécessaires pour payer leurs employés locaux.

J’essaie encore de comprendre l’énormité de la situation. La Russie est devenue la première destination des exportations automobiles chinoisespar exemple, et ces achats nécessitent l’interaction d’une banque russe et d’une banque chinoise. Comment diable la Russie pourra-t-elle importer des voitures chinoises sans l’intermédiation des banques russes ? Ou des appareils électroménagers ou des smartphones ?

Il existe deux exemptions importantes à la couverture des sanctions secondaires : les produits agricoles et le pétrole brut. Cela signifie que même si une banque indienne ne peut plus traiter avec une banque russe comme la Sberbank, cette interdiction prend fin si elle souhaite effectuer des transactions avec la Sberbank impliquant des céréales ou du pétrole. L’économie russe étant très dépendante de ses exportations de pétrole, cette exemption constitue une faille béante dans le mur de sanctions que les alliés de l’Ukraine tentent d’ériger.

Comment la Russie et ses partenaires commerciaux réagiront-ils ?

Quelques banques sacrificielles

Pour maintenir le flux commercial entre la Russie et ses partenaires commerciaux comme la Chine, il pourrait être nécessaire que la Chine serve une ou deux banques sacrificielles au régime de sanctions américain. Qui sacrifier ? Une petite banque ayant peu ou pas d’activités aux États-Unis est un candidat idéal. Une telle banque pourrait peut-être se permettre d’être coupée du système financier américain afin de garantir que sa clientèle, principalement liée à la Russie, puisse continuer à effectuer des paiements de banque à banque.

Un exemple d’un prêt à être sanctionné L’institution financière la plus importante est la Banque de Kunlun, une petite banque chinoise qui a continué à faciliter les transactions iraniennes même après que des sanctions secondaires aient été imposées à l’Iran fin 2011. Le gouvernement américain a réagi l’année suivante en menaçant de le faire : il a supprimé la Banque de Kunlun. Kunlun est éloigné du système financier américain, une situation qui perdure encore aujourd’hui. Kunlun reste la seule banque au monde à figurer sur la liste américaine CAPTA (Correspondent Account ou Payable-Through Account) ; un registre des institutions financières qui ne peuvent pas obtenir de connexion bancaire aux États-Unis.

Son apparition sur la liste CAPTA n’a cependant pas empêché la Bank of Kunlun de faire des affaires. Selon l’Atlantic Council, Kunlun est devenue l’un des principaux points de liaison pour les soi-disant « théières » chinoises. – petites raffineries indépendantes – acheter du pétrole à l’Iran. Apparemment, l’un de ses produits phares est « Yi Lu Tong », qui signifie « Iran Connect ». Bien entendu, la Banque de Kunlun ne peut pas faire la moindre affaire aux États-Unis, ce qui limite considérablement sa clientèle.

Quoi qu’il en soit, la Banque de Kunlun, ou quelque chose du genre, pourrait finir par être la cheville ouvrière de la tentative russe d’éviter les sanctions.

Pièces stables évitant l’AML

Une autre option alternative pour le commerce russe serait de se tourner vers des pièces stables en dollars américains comme l’USDC et le Tether. Les Stablecoins sont des plateformes de paiement basées sur la blockchain qui offrent des soldes liés aux monnaies nationales, généralement le dollar américain. Contrairement aux banques, qui font preuve de diligence raisonnable à l’égard de leurs clients, les émetteurs de stablecoins permettront à quiconque d’utiliser leurs plateformes, sans poser de questions. Cette fonctionnalité offre aux entreprises russes une option de paiement non bancaire fiable pour régler les achats de produits chinois ou turcs.

Les Stablecoins ne constituent pas une nouvelle voie pour les Russes désireux d’échapper aux sanctions américaines. J’ai écrit l’année dernière sur la façon dont des intermédiaires liés à un oligarque russe sanctionné ont acheté du pétrole à la compagnie pétrolière publique sanctionnée du Venezuela en utilisant des pièces stables Tether, ou USDT. « Pas de soucis, pas de stress », assure le Russe à son interlocuteur vénézuélien. « L’USDT fonctionne rapidement comme les SMS. »

« …rapide comme un SMS »

Plus récemment, un Russe sanctions l’évadé décrit comment il utilise Attache pour « rompre le lien » entre des acheteurs comme Kalachnikov et des vendeurs à Hong Kong, ce qui rend plus difficile pour les autorités américaines de retracer les transactions. « L’USDT est une étape clé de la chaîne. »

En ce qui concerne les États-Unis, quelles pourraient être leurs prochaines étapes dans la guerre des sanctions ?

Étendre les sanctions secondaires au pétrole

Les sanctions sont un jeu du chat et de la souris. Alors que la Russie trouve inévitablement des moyens de s’adapter aux actions de la semaine dernière, les États-Unis devront trouver des alternatives pour maintenir la pression sur le régime de Poutine. L’un des principaux candidats au prochain renforcement des sanctions secondaires serait d’étendre leur portée à l’industrie pétrolière russe.

Les États-Unis, l’UE et d’autres pays de la coalition tentent actuellement de plafonner les prix du pétrole russe à 60 dollars afin de réduire la base de revenus de la Russie, avec un succès mitigé. Une option consisterait à impliquer le reste du monde dans l’effort de plafonnement des prix afin de le rendre plus efficace. Une simple mise à niveau du régime de sanctions secondaires permettrait d’y parvenir. Les banques étrangères pourraient toujours effectuer des transactions avec des banques russes concernant le pétrole, mais seulement si ces banques ont vérifié que ces achats ont été effectués à un prix de 60 dollars ou moins. Toute banque internationale surprise en train de briser le plafond des prix risquerait de perdre ses liens financiers avec les États-Unis.

Enfermé sous séquestre

Une autre façon de resserrer l’étau sur la Russie serait de modifier le programme de sanctions secondaires afin d’empêcher les exportateurs de pétrole russes de rapatrier ou d’utiliser facilement les fonds qu’ils reçoivent pour le pétrole vendu à l’étranger.

Comment cela fonctionnerait-il ? Comme auparavant, les banques étrangères, par exemple en Inde, seraient toujours autorisées à effectuer des transactions pétrolières avec des banques russes à des prix ne dépassant pas 60 dollars, sous réserve d’un nouveau dispositif de sanctions stipulant que tous les revenus pétroliers doivent être confinés sur des comptes séquestres dans le pays acheteur, en dans ce cas, l’Inde. Si Poutine souhaite utiliser les fonds des comptes séquestres indiens pour effectuer des achats, ils ne peuvent être utilisés que pour acheter des produits indiens. Si une banque indienne ne parvient pas à garder les recettes pétrolières « enfermées » en Inde et les laisse s’échapper en les renvoyant à la Russie ou à un tiers comme Dubaï, elle pourrait alors être confrontée à la menace de perdre son accès aux services bancaires américains.

Si elle était mise en œuvre, cette restriction de verrouillage réduirait considérablement la capacité de Poutine à réaffecter les revenus pétroliers. Coincées dans des banques étrangères avec seulement un menu limité de produits locaux à acheter (et susceptibles de rapporter des taux d’intérêt inférieurs au marché), les ressources russes languiraient, illiquides et sans compensation.

Ce type de restriction n’est pas une idée nouvelle. Elle a été expérimentée avec succès en Iran à partir de 2013 sous la forme du fameux article 504 de la loi. Loi sur la réduction de la menace iranienne et les droits de l’homme en Syrie (TRA), décrit un jour comme une sorte de guerre de sanctions « si bien construite et si créative qu’à certains égards, elle peut être considérée comme… belle ». J’en ai parlé il y a onze ans. Il est temps de le dépoussiérer.