Dans le bulletin d’information d’aujourd’hui, Marcin Kazmierczak de Redstone nous présente l’évolution de la tokenisation à mesure qu’elle passe du « concept à l’allocation ».
Ensuite, dans « Ask an Expert », Kieran Mitha répond aux questions des investisseurs sur les investissements symboliques.
-Sarah Morton
Où se trouvent les actifs tokenisés aujourd’hui
La tokenisation passe du concept à l’allocation. Ce qui compte désormais, c’est la manière dont ces actifs s’intègrent dans les portefeuilles et ce qu’ils permettent réellement.
Vos clients entendent et posent déjà des questions sur les actifs tokenisés, et cette tendance ne fera que s’accélérer.
Au cours des 18 derniers mois, des sociétés comme BlackRock, Franklin Templeton et Fidelity Investments ont lancé de vrais produits sur la blockchain, notamment des fonds du Trésor et des stratégies de crédit privé. Les investisseurs en prennent note. Les chiffres augmentent, les nouvelles sont faciles à suivre et l’idée de base est simple : les obligations, le crédit privé et les fonds du marché monétaire sont désormais disponibles en chaîne, sans intermédiaires traditionnels, et le règlement devient beaucoup plus rapide.
Ce résumé est pour l’essentiel exact, mais il ne raconte pas toute l’histoire.
La technologie permettant de créer des jetons n’a jamais été le principal défi. Le véritable test vient plus tard, avec les décisions sur la conformité, l’identité, les règles de transfert, les sanctions et la gestion du cycle de vie. Ce sont les domaines dans lesquels la plupart des projets ralentissent et où le marché évolue actuellement.
Le mois dernier, l’équipe de recherche de RedStone a publié le rapport 2026 sur les normes de tokenisation et de RWA, qui examine comment ces systèmes sont réellement construits.
La question de conformité est une question d’architecture
Pour les émetteurs, le choix le plus important n’est pas la blockchain à utiliser, mais l’endroit où placer les règles de conformité.
La conformité peut être intégrée directement au jeton et appliquée par des contrats intelligents à chaque transfert. Il peut également être géré en dehors du token à l’aide d’outils tels que la liste blanche. Une autre option consiste à imposer la conformité au niveau du réseau, où la blockchain décide elle-même quelles transactions sont autorisées.
Chaque méthode résout un problème mais en crée un autre.
Structures de vérification d’identité pour les actifs tokenisés, source : Rapport sur les normes de tokenisation
Placer des règles de conformité dans le jeton vous donne un contrôle exact, mais cela rend le système moins flexible. Par exemple, la mise à jour d’une liste de sanctions ou d’une règle peut nécessiter une mise à niveau du contrat, transformant ainsi un simple changement de politique en une tâche technique. La gestion de la conformité en dehors du jeton rend les choses plus flexibles, mais cela signifie s’appuyer sur des intermédiaires et peut exposer les actifs s’ils quittent leur environnement d’origine. L’application de règles au niveau du réseau facilite la conception des jetons, mais limite la facilité avec laquelle l’actif peut être déplacé vers d’autres chaînes et systèmes.
Pour les conseillers, il ne s’agit pas d’un choix de conception abstrait. Cela affecte directement le comportement d’un actif. Il détermine s’il peut traverser les chaînes, s’intégrer à des protocoles de finance décentralisée (DeFi) de premier ordre, comme Morpho ou Aave, et servir de garantie dans une stratégie de prêt. Deux fonds tokenisés avec des actifs sous-jacents identiques peuvent se comporter très différemment en fonction de cette seule décision architecturale.
Le capital institutionnel se déplace déjà en chaîne
La transition de la théorie à la pratique est particulièrement évidente dans la manière dont les actifs symboliques sont utilisés sur les marchés des prêts.
Les dépôts d’actifs tokenisés du monde réel dans les protocoles de prêt DeFi ont dépassé 840 millions de dollars. Une grande partie de cette activité suit une structure familière : un investisseur dépose un actif symbolique en garantie, emprunte contre celui-ci et redéploye le capital emprunté, souvent dans le même actif. La mécanique est nouvelle, mais la logique ne l’est pas. Il s’agit d’une version programmatique des mêmes stratégies d’efficacité du capital utilisées depuis longtemps dans la finance traditionnelle, désormais exécutées sans courtier principal – plus rapidement, moins cher et avec moins de frictions.
La manière dont les investisseurs répartissent ces actifs reflète de plus en plus les tendances plus larges du marché.
Sur un protocole majeur, l’exposition symbolique au Trésor a fortement diminué, tandis que les allocations symboliques d’or ont été multipliées par plusieurs au cours de la même période, suivant les changements dans les attentes en matière de taux avec une précision remarquable. Il s’agit de la meilleure vitrine de la manière dont le capital professionnel répond aux signaux macro via une infrastructure en chaîne.
Pour les conseillers, cela recadre le rôle des actifs tokenisés. Il ne s’agit pas simplement d’envelopper des produits existants. Dans la bonne structure, ils deviennent des garanties productives, capables de générer un rendement supplémentaire et de participer à des stratégies plus larges tout en restant dans le portefeuille.
Le risque de crédit devient explicite
À mesure que ces actifs évoluent vers des stratégies de prêt et structurées, le risque de crédit évolue parallèlement à des stratégies DeFi spécifiques, telles que le bouclage. Les cadres émergents d’évaluation des risques DeFi comme Credora introduisent une évaluation continue des risques en chaîne, apportant un niveau de transparence que les marchés traditionnels offrent rarement.
Pour les conseillers, cela déplace la question de ce que représente l’actif vers la manière dont il se comporte en cas de stress et quels risques il comporte. Des notations simples à comprendre sur une échelle familière de A+ à D facilitent la création d’un portefeuille ajusté au risque, attirant de plus en plus de parties intéressées.
Ce qui reste en suspens
Certaines lacunes structurelles subsistent. Les opérations sur titres reposent encore largement sur des processus hors chaîne, et les actifs illiquides tels que le crédit privé et l’immobilier ne sont pas encore entièrement compatibles avec les normes DeFi.
Jusqu’à ce que ces problèmes soient résolus, la tokenisation continuera à évoluer de manière inégale, les actifs les plus complexes étant à la traîne des plus simples. Le bon côté ? Les créateurs de cadres de tokenisation sont bien conscients de cette limitation, et nous devrions bientôt voir des solutions pour combler cette lacune.
Approches de contrôle des sanctions dans les actifs tokenisés, source : Tokenization Standards Report
– Marcin Kazmierczak, co-fondateur, Redstone
Demandez à un expert
Q : Alors que la tokenisation passe de programmes pilotes à une infrastructure financière réelle, que doit-il se passer pour qu’elle devienne une couche standard sur les marchés de capitaux mondiaux ?
La tokenisation devient la norme lorsqu’elle s’intègre aux systèmes financiers existants plutôt que de les concurrencer. La priorité est l’interopérabilité entre les blockchains, les dépositaires et les infrastructures de marché traditionnelles afin que les actifs puissent circuler de manière transparente entre les plateformes.
La clarté de la réglementation est tout aussi essentielle. Les institutions doivent avoir confiance dans les droits de propriété, le caractère définitif du règlement et les cadres de conformité avant d’allouer des capitaux importants. Nous constatons déjà un début de traction, mais l’ampleur viendra lorsque les actifs tokenisés égaleront ou dépasseront l’efficacité, la liquidité et la fiabilité des titres traditionnels. À ce stade, la tokenisation ne sera pas considérée comme une innovation. Il s’agira simplement de l’infrastructure qui sous-tend les marchés modernes.
Q : Quels sont aujourd’hui les risques ou les idées fausses les plus négligés concernant les actifs tokenisés ?
L’une des idées fausses les plus répandues est que la tokenisation crée automatiquement des liquidités. Ce n’est pas le cas. Cela rend simplement les actifs plus faciles d’accès. Prenons l’exemple de l’immobilier. Vous pouvez symboliser une propriété et la diviser en milliers d’actions, mais s’il n’y a ni acheteurs ni vendeurs actifs, ces actions seront toujours difficiles à échanger.
Un autre défi réside dans le fait que le marché est encore précoce. Différentes plateformes construisent leurs propres écosystèmes, ce qui peut conduire à une liquidité fragmentée plutôt qu’à un marché unifié.
La technologie évolue rapidement, mais les infrastructures, la réglementation et la participation des investisseurs continuent de rattraper leur retard. C’est dans cet écart entre ce qui est possible et ce qui est pratique que réside aujourd’hui la plupart des risques.
Question : Pour les investisseurs particuliers, la tokenisation ouvre-t-elle la porte à de nouveaux types d’investissements, et pourrait-elle être un catalyseur pour attirer les jeunes générations sur le marché ?
La tokenisation émerge à mesure que les jeunes générations se dirigent vers des carrières mieux rémunérées et jouent un rôle plus actif dans la gestion de leur patrimoine. Ayant moi-même grandi dans un contexte d’évolution technologique rapide, ce groupe s’attend naturellement à ce que les systèmes financiers évoluent de la même manière que tout le reste de leur vie.
Cet état d’esprit conduit à une plus grande volonté d’explorer des classes d’actifs au-delà des actions et obligations traditionnelles. La tokenisation peut ouvrir l’accès à des domaines tels que les marchés privés et l’immobilier, tout en offrant une expérience d’investissement plus numérique et plus flexible.
Il ne s’agit pas seulement de nouvelles opportunités, mais aussi d’alignement. À mesure que le secteur financier se modernise, il commence à refléter la rapidité, la transparence et l’accessibilité auxquelles les jeunes investisseurs sont habitués. Ce changement jouera probablement un rôle significatif en attirant une nouvelle génération vers l’investissement.
– Kieran Mitha, coordinateur marketing