Pourquoi l’or l’emporte sur le Bitcoin (BTC) en 2025 : liquidité, commerce et confiance

L’or bat le bitcoin BTC$90 945,00 cette année – pas seulement en termes d’évolution des prix, mais aussi en termes de confiance des investisseurs. Depuis le lancement des ETF spot Bitcoin début 2025, beaucoup s’attendaient à un rallye fort et soutenu de l’actif numérique. Mais près de deux ans plus tard, l’or a discrètement surperformé, soulevant la question de savoir si le bitcoin est vraiment prêt à rivaliser avec les actifs refuges traditionnels.

Alors que le bitcoin est en baisse d’environ 12 % depuis le lancement des ETF en janvier 2024, l’or a augmenté de 58 % sur la même période. Pour Mark Connors, fondateur et macro-stratège en chef du conseil en investissement Bitcoin Risk Dimensions et ancien responsable mondial du conseil en risque au Credit Suisse, la réponse est simple : pas encore.

« Bitcoin est encore trop jeune », a déclaré Connors à CoinDesk dans une récente interview. « Les acheteurs qui comptent – ​​les banques centrales, les fonds souverains, les grands répartiteurs d’actifs – préfèrent toujours l’or. »

La raison n’est pas seulement la volatilité ou l’incertitude réglementaire, même si celles-ci jouent un rôle. Selon Connors, le problème le plus profond concerne l’infrastructure et le précédent historique. L’or bénéficie de siècles de confiance et de canaux financiers établis. Les banques centrales disposent déjà de comptes en or. L’or est utilisé dans le commerce. Bitcoin, en revanche, se situe toujours en dehors de ce système.

« Certaines de ces institutions n’ont pas vraiment appelé Unchained pour lui demander : « Puis-je obtenir un portefeuille ? » », a déclaré Connors. « Ils n’en sont tout simplement pas encore là. »

Cette distinction est devenue plus visible à mesure que les pays BRICS – dont la Chine, l’Inde et la Russie – ont accéléré leur accumulation d’or. Dans certains cas, ils ont même commencé à utiliser l’or pour régler les échanges pétroliers. Il s’agit d’un rôle essentiel que Bitcoin n’a pas encore joué. Malgré sa conception en tant que monnaie décentralisée et sans frontières, le bitcoin n’est pas utilisé pour le règlement international à grande échelle.

« Il y a un élément commercial dans l’or qui crée une réelle demande », a déclaré Connors. « Bitcoin ne l’a pas encore. »

La baisse du prix du Bitcoin est liée à la liquidité et non au sentiment

L’écart de performance entre le bitcoin et l’or s’est creusé ces derniers mois. Le Bitcoin est en baisse de plus de 30 % depuis son pic de juillet. L’or, en revanche, a enregistré des gains constants, grimpant au-dessus de 4 100 dollars l’once.

Connors n’attribue pas cela uniquement à un changement de sentiment. Au lieu de cela, il souligne un resserrement plus large des liquidités provoqué par la politique budgétaire américaine.

« Lorsque le Trésor ne dépense pas, il y a moins d’argent dans le système », a-t-il déclaré. « Et le bitcoin est hypersensible à la liquidité en raison de sa structure de levier, notamment en Asie. »

Lors de la fermeture du gouvernement américain en début d’année, le bilan du Trésor est passé d’environ 600 milliards de dollars à près de 1 000 milliards de dollars. Avec le gel des dépenses, les liquidités se sont taries sur les marchés traditionnels et cryptographiques. Mais Bitcoin a ressenti la douleur avec plus d’acuité.

« Nous sommes tous sur la même nappe phréatique », a déclaré Connors. « Lorsque les États-Unis arrêtent de dépenser, cela affecte les flux de capitaux à l’échelle mondiale. »

La fermeture est peut-être terminée, mais le Trésor n’a pas complètement redémarré ses dépenses à grande échelle. Selon Connors, ce retard a laissé les marchés dans une sorte de vide, en particulier les actifs à risque comme le bitcoin.

Un chemin plus long à parcourir

La sous-performance pourrait ne pas être permanente. Connors voit des signes indiquant que la liquidité pourrait revenir sur le marché, surtout si le gouvernement américain commence à émettre davantage de bons du Trésor pour financer le déficit. Il estime également qu’à mesure que la confiance dans les monnaies fiduciaires s’affaiblit, en particulier sur les marchés émergents, l’attrait du bitcoin en tant qu’actif neutre va croître.

Il a néanmoins mis en garde contre l’hypothèse que le bitcoin remplacerait l’or de si tôt. Selon lui, la comparaison peut être utile comme point de référence, mais elle ne reflète pas la manière dont les grandes institutions allouent réellement leur capital.

« Ils ne lancent pas une pièce de monnaie entre l’or et le bitcoin », a déclaré Connors. « Ils choisissent ce qui correspond à leurs mandats. Et l’or y convient, mais pas encore le bitcoin. »

Au contraire, la récente divergence montre que le chemin de la crypto pour devenir un actif de réserve mondial pourrait être plus lent que prévu. Non pas parce que la technologie ne fonctionne pas, mais parce que la confiance et les habitudes prennent du temps à se développer.

« L’or existe depuis toujours », a déclaré Connors. « Bitcoin continue de grandir. »