Comme Bitcoin reprend pied, l’optimisme est revenu sur le marché et plusieurs observateurs considèrent la récente hausse des prix comme le début d’une course haussière décisive pour les valorisations bien au-delà du sommet de 126 000 $ de l’année dernière.
Mais un examen rétrospectif des tendances des valorisations du Bitcoin et du Nasdaq, ajustées du coût du capital représenté par le rendement américain à 10 ans (US10Y), suggère que les courses haussières pourraient être plus mesurées. (vérifiez le signal d’aujourd’hui)
Les ratios BTC/US10Y et Nasdaq/US10Y n’ont pas réussi à éclipser leurs sommets de 2020-2021, même si leurs prix libellés en dollars ont établi de nouveaux records au cours des 12 derniers mois. En d’autres termes, une fois ajustés au coût du capital, les véritables sommets macroéconomiques pour le bitcoin et le secteur technologique au sens large se sont probablement produits en 2020-2021.
Cette divergence entre les prix nominaux et les valorisations ajustées au rendement peut se résoudre de deux manières. Soit les taux d’intérêt s’effondrent, réduisant le dénominateur et propulsant ces ratios vers une nouvelle cassure, soit les prix en dollars de ces actifs baissent pour se réaligner sur la faiblesse structurelle révélée par les ratios.
Ce dernier scénario semble le plus probable pour deux raisons. Premièrement, le discours récent des responsables de la Fed est resté résolument belliciste, certains évoquant même la possibilité d’une augmentation des taux d’intérêt.