Peter Schiff, économiste en chef et stratège mondial d’Euro Pacific Asset Management, a qualifié le dernier achat de Strategy Inc. (NASDAQ : MSTR) de 1 550 Bitcoins (BTC) pour 101 millions de dollars de « contrôle des dommages » dans un article X du lundi 8 juin.
Le critique de longue date du Bitcoin a fait valoir que cette décision était une réaction rapide visant éventuellement à calmer les nerfs des investisseurs. De plus, l’achat fait suite à la vente par Strategy de 32 BTC pour 2,5 millions de dollars entre le 26 et le 31 mai, sa première vente de Bitcoin depuis 2022.
Le dernier achat de BTC par Strategy a été annoncé parallèlement à une augmentation de 100 millions de dollars des réserves de trésorerie de l’entreprise, les portant à 1 milliard de dollars. En tant que tel, Schiff a fait valoir que les deux mouvements étaient financés par l’émission de nouvelles actions MSTR, réduisant ainsi la quantité de Bitcoin que représente chaque action existante.
« Si MSTR vendait des actions à prix réduit, cela diluerait le Bitcoin par action. Cela ne prouve pas que MSTR peut vendre du Bitcoin, mais cela prouve qu’il ne le peut pas… C’est le début de la fin », a déclaré Schiff.
Par conséquent, Schiff a conclu que la position de 845 256 BTC de Strategy, d’une valeur actuelle de plus de 54 milliards de dollars, est trop importante pour être liquidée sans déclencher un effondrement du marché. Selon lui, l’entreprise n’a d’autre choix que de continuer à émettre des actions pour acheter davantage de Bitcoin, ce qui pèse sur les actionnaires.
Quelle est la défense de Saylor pour le mouvement Bitcoin de Strategy par rapport aux affirmations de Schiff ?
Saylor soutient depuis longtemps que l’émission de nouvelles actions pour acheter du Bitcoin a un effet relutif plutôt que dilutif, à condition que MSTR se négocie à une prime par rapport à sa valeur liquidative BTC. Essentiellement, chaque nouvelle action vendue achète plus de Bitcoin qu’elle n’en dilue.
Selon son dossier 8-K, la société a vendu 1 409 600 actions MSTR, récoltant 181 millions de dollars de produit net. Cependant, Strategy a déployé 101,3 millions de dollars pour acheter du Bitcoin, tandis que les 80 millions de dollars restants ont été utilisés pour porter sa réserve de trésorerie à 1 milliard de dollars.
En conséquence, le cadre de Saylor consistant à vendre plus d’actions pour acheter du Bitcoin n’est peut-être pas un piège mais une allocation de capital disciplinée. En fin de compte, le débat entre Schiff et Saylor se résume à savoir si la prime de MSTR sur sa NAV Bitcoin est maintenue.