Citrini Research, la société qui a suscité une crainte massive d’une bulle d’intelligence artificielle en février et déclenché un bref effondrement du marché, a répertorié l’échange cryptographique Hyperliquid et son jeton comme une nouvelle idée « convaincante ».
Le cabinet de recherche a déclaré lundi dans son rapport que « contrairement à la majorité mémétique des crypto (bitcoin inclus), HYPE génère des flux de trésorerie légitimes. En plus de cela, il existe même un mécanisme de rachat », selon un extrait partagé sur les réseaux sociaux, qui est contrôlé par une version payante du rapport.
Hyperliquid est un échange basé sur la blockchain qui permet aux utilisateurs de négocier des contrats à terme perpétuels de crypto et d’autres actifs, tels que des matières premières et des actions privées. Son jeton associé, HYPE, a été l’un des plus performants cette année, alors même que le reste du secteur des actifs numériques était en chute libre.
La plateforme a généré 1,06 milliard de dollars de frais annualisés et environ 220 milliards de dollars de volume de transactions sur 30 jours, selon les données de DeFiLama.
« Plus de 90% des frais générés par la plateforme sont redirigés vers le Fonds d’Assistance [token buyback vehicle]qui sont ensuite systématiquement utilisés pour acheter du HYPE sur le marché libre », indique le rapport Citrini.
« La structure en elle-même est attrayante, mais ce qui est plus étonnant, c’est l’ampleur du Fonds. Depuis son lancement en janvier 2025, les achats cumulés ont dépassé les 2 milliards de dollars », ajoute le rapport, notant que le rachat représentait près de la moitié de toutes les activités de rachat de jetons dans le secteur de la cryptographie l’année dernière.
Hyperliquide est devenu l’acteur dominant du trading décentralisé de contrats à terme perpétuels, représentant la majorité du volume des produits dérivés en chaîne. La thèse d’investissement de HYPE est de plus en plus liée à la performance commerciale sous-jacente de la bourse. Cependant, certains analystes ont fait valoir que le modèle de rachat repose fortement sur une activité de négociation soutenue et pourrait être mis sous pression si les volumes de produits dérivés diminuaient. Néanmoins, la capacité de l’entreprise à générer des revenus substantiels la distingue d’une grande partie du secteur de la cryptographie, où de nombreuses valorisations de jetons sont simplement le résultat de la spéculation.
Au-delà du modèle économique de l’entreprise, sa domination sur les marchés mondiaux a contribué à alimenter une poussée plus large vers les contrats à terme perpétuels – historiquement interdits aux traders américains en raison de contraintes réglementaires – aux États-Unis.
La Commodity and Futures Trading Commission (CFTC) a ouvert le mois dernier la porte à la proposition de certains produits cryptographiques à terme perpétuels sous la surveillance des États-Unis. Cette décision a déclenché une course entre les bourses, notamment Kraken et Coinbase (COIN), cherchant à capter la demande pour un marché qui représente la majorité de l’activité mondiale de trading de crypto. Alors que Coinbase a déjà élargi ses offres aux États-Unis, Kraken lancera probablement son produit plus tard ce mois-ci.