Lorsque Morgan Stanley a créé un poste de responsable de la stratégie des actifs numériques à l’échelle de l’entreprise en janvier 2026, elle a confié le poste à Amy Oldenburg, une vétéran de 26 ans de la banque qui a passé une grande partie de sa carrière sur les marchés émergents, négociant des devises et des actions dans des endroits où l’infrastructure bancaire formelle était soit peu fiable, soit inexistante.
Ce contexte, a-t-elle déclaré dans une récente interview sur le podcast Coin Stories avec Natalie Brunell, façonne tout ce qu’elle croit sur la direction que prend Bitcoin.
« Où étaient les premiers utilisateurs de tout cela ? » a déclaré Oldenburg, en soulignant les marchés transfrontaliers et internationaux – des régions où les gens ne rejetaient pas le système bancaire traditionnel par idéologie, mais parce que ce système les avait déjà laissés tomber.
Dans le podcast, elle a décrit avoir vu M-Pesa, le service d’argent mobile de Safaricom, se répandre à travers l’Afrique de l’Est en 2007, avec des femmes chargeant de l’argent liquide sur des téléphones à clapet dans des villages sans électricité fiable et sans chemins de terre. Le parallèle avec la proposition de valeur décentralisée de Bitcoin ne lui a pas échappé.
L’entrée de Morgan Stanley dans Bitcoin a été méthodique et Oldenburg a expliqué pourquoi. La banque est une banque d’importance systémique mondiale, ou G-SIB, et contrairement à BlackRock – un gestionnaire d’actifs indépendant – Morgan Stanley est détenue par une société holding bancaire régie par la Réserve fédérale.
Cette distinction signifiait que l’entreprise était confrontée à des exigences de traitement du capital et à des contraintes réglementaires que les gestionnaires d’actifs indépendants n’étaient pas soumis, l’obligeant à regarder ses pairs déployer des produits cryptographiques des années avant qu’elle ne le puisse.
L’environnement réglementaire n’était pas le seul obstacle. Morgan Stanley avait élaboré un plan des années à l’avance pour lancer le trading au comptant de crypto sur sa plateforme E-Trade, mais en 2024, plusieurs des fournisseurs que la banque avait présélectionnés pour des partenariats s’étaient effondrés – victime du même bouleversement de l’industrie qui a fait tomber FTX et une vague de petites entreprises. La banque a dû reconstruire sa stratégie de fond en comble.
Lorsque la société a finalement lancé le Morgan Stanley Bitcoin Trust – ticker MSBT – le 7 avril 2026, il est devenu le premier ETF Bitcoin au comptant émis par une banque à charte américaine. Ce lancement a été le plus important lancement d’ETF au premier jour de l’histoire de Morgan Stanley, rapportant plus de 33,8 millions de dollars et se classant dans le top 1 % de tous les débuts d’ETF en volume, selon Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg.
Le fonds affiche un ratio de frais de 0,14 %, ce qui en fait l’ETF Bitcoin le moins cher du marché américain – sous-cotant l’IBIT de BlackRock de 11 points de base.
L’écart d’utilisation entre les produits et les conseillers
Le produit existe. Le défi désormais, a déclaré Oldenburg, est d’amener les personnes à l’intérieur de la propre machine à richesse de Morgan Stanley à l’utiliser.
La société gère environ 9 300 milliards de dollars d’actifs clients et, en octobre 2025, son comité d’investissement mondial a officiellement recommandé une allocation cryptographique de 2 % à 4 % pour les portefeuilles à croissance modérée à agressive, décrivant le Bitcoin comme un actif rare comparable à l’or numérique. Pourtant, l’adhésion des conseillers a été lente.
Oldenburg a attribué cela directement à un déficit d’éducation. De nombreux conseillers financiers ne peuvent toujours pas distinguer clairement Bitcoin de la catégorie plus large des crypto-monnaies – et encore moins expliquer les différences structurelles entre Bitcoin, Ethereum et Solana à un client qui veut simplement savoir s’il appartient à son compte de retraite.
Le problème va dans les deux sens : les clients qui ont grandi en regardant l’effondrement des échanges cryptographiques associent naturellement tous les actifs numériques au chaos de l’ère FTX, tandis que les conseillers ayant une responsabilité fiduciaire sont réticents à recommander un actif qui évolue toujours en phase avec les actions à risque plutôt que comme couverture indépendante contre l’inflation.
« Tout n’est pas encore cohérent », a déclaré Oldenburg, comparant le moment actuel aux débuts du BlackBerry – une technologie où elle savait qu’il y avait quelque chose, mais le cas d’utilisation ne s’était pas cristallisé pour la plupart des gens.
Ce sentiment fait écho aux commentaires d’Oldenburg lors de la conférence Bitcoin, où elle a fait valoir que le bitcoin restait largement incompris et que l’éducation des investisseurs était le principal obstacle à une adoption plus large. Elle a déclaré que la société formait des conseillers, élargissait l’accès à la cryptographie et pensait que les progrès réglementaires pourraient éventuellement rendre le bitcoin détenu par la banque « pas hors de question ».
Qu’est-ce qui ferait monter Bitcoin plus haut
À la question de savoir ce qui pousserait Bitcoin vers une percée plus décisive, Oldenburg a donné une réponse qui reflète son expérience de surveillance des systèmes sous pression. Elle a suggéré que cela pourrait prendre une crise – pas nécessairement dramatique, mais une lente progression qui brise la confiance dans l’infrastructure financière traditionnelle et rend viscéralement claires les propriétés de Bitcoin en tant que réserve de valeur décentralisée et sans frontières.
Elle a vu cette dynamique se manifester sur les marchés émergents, en Russie et en Ukraine, où des personnes qu’elle connaissait personnellement ont perdu du jour au lendemain l’accès à leurs actifs bancaires.
Pour que les banques américaines détiennent Bitcoin dans leurs bilans, elle a déclaré que la voie passait par une réforme du traitement des fonds propres – en particulier la suppression du fardeau réglementaire punitif qui rend Bitcoin moins efficace à détenir que d’autres actifs du point de vue du bilan.
La banque poursuit une charte de confiance numérique OCC qui permettrait à Morgan Stanley de conserver directement la cryptographie, une étape qui permettrait de renforcer ses ambitions en matière d’actifs numériques en interne.