J’ai parlé d’une accumulation agressive de Bitcoin aux niveaux actuels. Maintenant, je commence aussi à m’intéresser sérieusement à la stratégie. Le même type de confluence qui a signalé Bitcoin comme une opportunité d’accumulation importante apparaît sur MSTR, et dans certains cas, les lectures sont encore plus extrêmes.
Cette semaine en un coup d’œil :
- Le RSI n’a été inférieur qu’à quelques reprises depuis que Strategy a adopté une norme Bitcoin.
- Le multiple Mayer pour MSTR vient d’atteindre les centiles inférieurs.
- Le ratio BTC/MSTR est sur le point d’entrer dans une zone qui a historiquement précédé une surperformance soutenue du MSTR.
- Au précédent record historique de Bitcoin avec une prime de 1x sur la valeur liquidative, la juste valeur des actions MSTR serait supérieure à 300 $.
Rabais
Strategy détient actuellement environ 845 000 BTC avec un coût de base moyen d’environ 70 000 $. Cela signifie qu’aux prix actuels du Bitcoin, ils subissent une perte assez massive sur leurs avoirs.
Figure 1 : Base du coût moyen du BTC de la stratégie et autres indicateurs clés.
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Cela a coïncidé avec une baisse encore plus profonde de la valeur liquidative en dessous de 1,00x ; la capitalisation boursière de MSTR se situant actuellement à environ 18 % en dessous de la valeur en USD de ses avoirs en Bitcoin. En d’autres termes, acheter du MSTR aux prix actuels équivaut à acheter 1 $ de Bitcoin pour 0,82 $.
Soutien
La moyenne mobile sur 200 semaines constitue généralement un support assez notable pour les actifs, en particulier ceux qui tendent généralement à la hausse. Le cours de l’action de Strategy se situe actuellement à ce niveau, le même niveau qui marquait auparavant d’importantes zones d’accumulation.
Figure 2 : Le cours de l’action de la stratégie teste la moyenne mobile sur 200 semaines.
Un maintien et une récupération durables de ce niveau, combinés à un Bitcoin montrant une dynamique à la hausse, créent historiquement les conditions d’une reprise significative du MSTR. Le niveau est en cours de test. La tenue ou non de cette tendance sera l’un des signaux clés à surveiller au cours des prochaines semaines.
RSI
Depuis que Strategy a adopté une norme Bitcoin, le RSI pour MSTR n’a été inférieur qu’à quelques reprises, à la fois lors des creux précédents du cycle du marché baissier du Bitcoin, lorsque le cours de l’action était au plus bas de l’adolescence. La lecture actuelle n’est pas tout à fait à ces profondeurs, mais elle s’en rapproche, et la direction du déplacement continue vers le bas.
Figure 3 : Le RSI du MSTR tombe en dessous de 25. Historiquement, de tels niveaux ont précédé l’appréciation des prix.
Le multiple Mayer, simplement le rapport entre le cours de clôture du MSTR et sa moyenne mobile sur 200 jours, a récemment enregistré une valeur où 99,2 % de tous les points de données précédents étaient plus élevés. Il s’agit d’un niveau de sous-performance historiquement extrême par rapport à sa propre moyenne mobile, et cela s’est produit à peu près au même moment que le signal RSI. Cela donne deux indicateurs de dynamique indépendants, les deux lectures clignotantes n’étant observées qu’aux plus bas cycles les plus importants de l’histoire du MSTR.
MSTR ou BTC ?
Le rapport entre le prix du Bitcoin et le cours de l’action MSTR est l’un des moyens les plus simples de déterminer si l’exposition doit être directement liée au Bitcoin ou orientée vers le proxy à bêta plus élevé. Lorsque le ratio se situe dans la zone supérieure verte, MSTR a historiquement été positionné pour surperformer. Lorsqu’il se situe dans la zone inférieure rouge, Bitcoin a tendance à être en tête.
Figure 4 : Le ratio BTCUSD/MSTR est proche de la zone verte, un niveau qui a précédé une surperformance soutenue du MSTR.
Le ratio est actuellement sur le point d’entrer à nouveau dans cette zone verte. Les cas précédents ont été suivis de périodes prolongées de surperformance significative du MSTR par rapport au Bitcoin. Le ratio atteint également des sommets plus bas sur la tendance à long terme, indiquant que la trajectoire générale évolue vers un MSTR devenant de plus en plus favorable par rapport à l’exposition directe au Bitcoin.
Juste valeur
Au précédent sommet historique d’environ 126 000 $ et sans accumulation supplémentaire intégrée, une prime de 1x sur la valeur liquidative sur MSTR impliquerait un cours de l’action supérieur à 300 $. Cela représente environ 2,5 fois les niveaux actuels, juste pour atteindre la juste valeur au dernier sommet de Bitcoin.
Figure 5 : objectifs de prix MSTR modélisés pour différents scénarios de détention de BTC et de prime de valeur liquidative.
Si MSTR continue de s’accumuler vers la fourchette de 900 000 BTC et que la prime NAV augmente légèrement vers 1,25x ou 1,5x, bien en dessous des niveaux 3x+ observés au cours du cycle précédent, les chiffres deviennent assez alléchants ! Surtout, la dilution du MSTR qui a conduit à l’accumulation de bitcoins est de plus en plus financée par le STRC plutôt que par l’émission d’actions ordinaires, réduisant ainsi ce vent contraire.
Où sommes-nous?
J’accumule des bitcoins de manière agressive. Je cherche maintenant également à ajouter plus de MSTR. La combinaison de lectures de dynamique extrême, de support moyen mobile sur 200 semaines, d’une remise implicite sur les avoirs Bitcoin sous-jacents et du ratio BTC/MSTR proche d’entrer dans un territoire historiquement favorable donne l’impression que cela est une évidence pour un jeu à court terme pour augmenter ma propre pile BTC.
Cela dit, MSTR est un jeu Bitcoin à bêta élevé. Si Bitcoin continue de lutter, MSTR aura encore plus de difficultés. Je ne considère pas cela comme un remplacement de l’exposition au Bitcoin, mais comme une position asymétrique supplémentaire à un point où les données suggèrent que le rapport risque-récompense est historiquement favorable.
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Avertissement : cet article est uniquement à titre informatif et ne doit pas être considéré comme un conseil financier. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre une décision d’investissement.