Le macroéconomiste Henrik Zeberg a averti que la valorisation de SpaceX (NASDAQ : SPCX) après son introduction en bourse record avait atteint des niveaux comparables au pic de la bulle Internet.
Cet avertissement intervient après que SpaceX a réalisé la plus grande offre publique initiale (IPO) de l’histoire, levant 75 milliards de dollars en valorisant ses actions à 135 dollars. Le titre a ouvert à 150 dollars, poussant la capitalisation boursière de la société au-dessus de 1,77 billion de dollars et aurait approché ou dépassé les 2 billions de dollars au début des négociations.
Vendredi, à la clôture des marchés, le SPCX s’échangeait à 160 $, en hausse de près de 20 % pour la journée.
Selon l’analyse de Zeberg, partagée dans un article X du 13 juin, SpaceX se négocie à environ 119 fois les ventes projetées pour 2026, dépassant le multiple de valorisation maximal atteint par Yahoo lors du boom des dot-com en 2000.
La comparaison se concentre sur le ratio prix/ventes, une mesure utilisée pour mesurer combien les investisseurs sont prêts à payer pour chaque dollar de revenus.
L’analyse de Zeberg montre que SpaceX s’échange à environ 119 fois les ventes estimées pour 2026, légèrement au-dessus du multiple maximal de Yahoo, qui était d’environ 118 fois les ventes avant l’éclatement de la bulle Internet.
SpaceX étiré par rapport à ses pairs
L’analyse met également en évidence jusqu’où la valorisation de SpaceX s’est étendue par rapport à d’autres sociétés technologiques. Palantir Technologies (NASDAQ : PLTR) se négocie à environ 63 fois les ventes, tandis que Nvidia (NASDAQ : NVDA) se négocie à environ 20 fois les ventes, faisant de SpaceX l’entreprise la plus valorisée du groupe sur une base prix/ventes.
L’introduction en bourse de SpaceX marque une augmentation spectaculaire de la valorisation de la société d’aérospatiale et de communications par satellite. Avant son introduction en bourse, la valorisation de SpaceX sur le marché privé était déjà passée d’environ 350 milliards de dollars fin 2024 à des niveaux nettement plus élevés lors des cycles de financement ultérieurs.
L’essor rapide de l’entreprise est dû à la croissance continue de son activité de fusées réutilisables, du réseau Internet par satellite Starlink et à l’expansion des technologies associées.
La bulle Internet de la fin des années 1990 a été marquée par des investisseurs attribuant des valorisations extrêmes aux entreprises technologiques à forte croissance sur la base d’attentes de croissance future plutôt que de mesures financières traditionnelles.
De nombreuses entreprises Internet ont atteint des ratios cours/ventes et cours/bénéfice insoutenables avant l’éclatement de la bulle, ce qui a entraîné une forte baisse de la valeur marchande. Plusieurs sociétés de premier plan ont perdu plus de 90 % de leur valorisation lors du krach qui a suivi.
Zeberg a fait valoir que la valorisation actuelle de SpaceX reflète un niveau similaire d’enthousiasme des investisseurs. Bien que la société ait généré une croissance commerciale substantielle et un chiffre d’affaires d’environ 18 à 19 milliards de dollars, sa capitalisation boursière actuelle implique des attentes exceptionnellement élevées en matière d’expansion future.