Les arguments en faveur de la croissance reposent sur une dynamique simple : à mesure que la propriété du bitcoin s’élargit et que les prix augmentent, les détenteurs souhaitent de plus en plus emprunter contre des garanties appréciées pour des raisons d’efficacité fiscale, de fonds de roulement ou de style de vie, tandis que les prêteurs gagnent en confort en souscrivant des prêts surcollatéralisés garantis par un actif très liquide.
Le secteur des prêts Bitcoin a été remodelé par les échecs de Celsius, BlockFi et Genesis lors de la crise du crédit cryptographique de 2022-2023. Même si chaque entreprise avait des modèles économiques différents, elles partageaient des vulnérabilités communes : asymétrie des échéances, effet de levier excessif, exposition concentrée des contreparties et réhypothèque des actifs des clients.
Leurs effondrements ont souligné l’importance d’une souscription prudente, d’une gestion transparente des risques et de principes de prêt entièrement garantis qui sont devenus le fondement de la prochaine génération de prêteurs soutenus par la BTC, selon le rapport SVB.
Selon SVB, des transactions historiques, notamment le titre adossé à des actifs de 188 millions de dollars de Ledn, la première transaction garantie par Bitcoin à recevoir une notation de qualité investissement de la part d’un organisme de notation statistique reconnu au niveau national, soulignent la confiance croissante dans les structures de crédit adossées à la BTC.
Alors que les taux des prêts adossés au bitcoin varient généralement entre 7,5 % et 16 %, un taux annuel effectif global (TAEG), bien au-dessus des financements traditionnels comparables, SVB s’attend à une participation accrue des banques et des fonds de crédit privés pour réduire les écarts au fil du temps. Les premiers signes apparaissent déjà, notamment le taux de 7,5 % récemment annoncé par Strike sur les prêts à terme supérieurs à 5 millions de dollars, soutenus par une facilité de crédit de 2,1 milliards de dollars de Tether.